财联(lián)社(shè)5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促(cù)进央(yāng)企估值(zhí)回(huí)归(guī)”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市(shì)金(jīn)融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促(cù)进金(jīn)融业估值提升和(hé)高(gāo)质(zhì)量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业(yè)国(guó)央企的严(yán)重(zhòng)低配和低(dī)估(gū)。说到A股(gǔ)的(de)低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预(yù)热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着(zhe)行(xíng)情(qíng)的结束，这一次历史是(shì)否(fǒu)会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开(kāi)始提出中特估(gū)后有比较不错的(de)表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收(shōu1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水)益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成(chéng)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年(nián)新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低(dī)增速的(de)企业，现在反而(ér)显得(dé)难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价值的(de)企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨，是(shì)其(qí)在估(gū)值(zhí)极(jí)度(dù)低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背(bèi)景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下(xià)行、中特估政策背(bèi)景下的估(gū)值(zhí)修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股等来了(le)久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲(bēi)观都是银行股上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银行均处于(yú)“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中(zhōng)字(zì)头(tóu)银行目(mù)标价估值最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值(zhí)位置，当前板块交易热(rè)度之(zhī)下(xià)目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金(jīn)对资(zī)产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他(tā)主题板块更(gèng)强的(de)优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大(dà)行近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定(dìng)在(zài)30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投(tóu)资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占(zhàn)偏(piān)股型基(jī)金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就向财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息收入和(hé)较(jiào)高的安全边(biān)际可以为投资者提供(gōng)不错(cuò)的(de)收益(yì)。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是高(gāo)股息(xī)策(cè)略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大(dà)行重定价(jià)的(de)压力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续(xù)业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在(zài)中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而(ér)海外绝大部(bù)分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉(yù)，国内(nèi)银行的估(gū)值水平是(shì)偏(piān)低的，本(běn)身就有比较大的(de)修复空间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使(shǐ)得(dé)这些问题得到(dào)改善，从而提高(gāo)银行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在(zài)中特(tè)估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单做出市场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大(dà)金(jīn)融板块过去被当成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常(cháng)潜(qián)意识映射(shè)包括不限于大金融爆(bào)发(fā)往往代表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现并不(bù)存(cún)在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次表现也不是单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等板块也(yě)表现较(jiào)好，因(yīn)此不(bù)能单一地以过去大金融(róng)上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变(biàn)量影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)多、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨(jù)大，建议不要单一(yī)映射分析。

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