北京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开年(nián)度(dù)股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答(dá)了来自(zì)全球投(tóu)资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和(hé)投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危(wēi)机、苹(píng)果(guǒ)以及公(gōng)司“接班(bān)人”等热点话题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择(zé)，是(shì)放弃第二台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想大(dà)多数人(rén)会(huì)放弃(qì)第二辆(liàng)车。这(zhè)是(shì)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为对苹果(guǒ)公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链中(zhōng)的重(zhòng)要(yào)位(wèi)置(zhì)。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有一家公司(sī)可以与台(tái)积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够在第一(yī)时间(jiān)获取本(běn)次股东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩对卖(mài)家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部(bù)分股份已(yǐ)进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外权益(每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我yì)，这将使我(wǒ)们的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们在财务(wù)报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和(hé)负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产品供应(yīng)给它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠道多元(yuán)化(huà)，我们希望(wàng)能(néng)够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面临的问题不(bù)在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做(zuò)过很多尝试，每次(cì)我们都是在最(zuì)初觉得走(zǒu)对(duì)了方(fāng)向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然(rán)有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务(wù)，随(suí)着疫情的(de)来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不能(néng)减少(shǎo)其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪(xuě)股份(fèn)是否(fǒu)影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下(xià)应(yīng)披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部(bù)门积极地进(jìn)行(xíng)了合作，但这并不代(dài)表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决(jué)的问(wèn)题。我还不清楚(chǔ)最终结(jié)果(guǒ)会(huì)如何(hé)，但即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不(bù)代表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比(bǐ)超过了能源(yuán)业务(wù)。虽然我们持有(yǒu)苹果的(de)股份占比(bǐ)不(bù)高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费者的(de)习惯。如果让(ràng)消费者选是(shì)放弃(qì)买手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽(qì)车(chē)，我想很(hěn)多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来(lái)趋势(shì)会如(rú)何发展(zhǎn)，但(dàn)我(wǒ)们知道(dào)什(shén)么是正确(què)的价格，我们(men)可以在消费者行(xíng)为方(fāng)面做一定的预测，以及(jí)它(tā)对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数(shù)人可能(néng)会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于苹(píng)果占伯克(kè)希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表示，“你的(de)美(měi)元是(shì)好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是(shì)没问题(tí)的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路(lù)、能(néng)源(yuán)和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第(dì)二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领导地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯(bó)克(kè)希尔在一个季度内快速(sù)买入(rù)卖出台积电(diàn)的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说(shuō)明，在他看来台(tái)积电是世界(jiè)范围内管理(lǐ)最完善且最重要(yào)的公司之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯片产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的(de)部分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥(yōng)有(yǒu)一(yī)位91岁的(de)创始人，这家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特(tè)的回答(dá)是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，但他(tā)很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高估(gū)了一(yī)个不需(xū)要高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智(zhì)商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不可能(néng)的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定(dìng)性(xìng)高的(de)工作，我不(bù)想要那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解(jiě)决不可能(néng)的问(wèn)题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我(wǒ每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我)不喜欢(huān)和他在一(yī)起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽(qì)车(chē)厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我(wǒ)和(hé)查理都觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰难了(le)。例(lì)如福特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年后，他(tā)们正在(zài)赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我(wǒ)读(dú)了(le)通用汽(qì)车公(gōng)司1932年的年度报告，其(qí)中显示(shì)，他们(men)有19000个经销商，而(ér)当时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司(sī)还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也(yě)并(bìng)非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸(xī)引人的(de)行(xíng)业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带(dài)来了巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人(rén)工智(zhì)能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人(rén)工(gōng)智能(néng)并不能取(qǔ)代很(hěn)多(duō)领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表(b每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我iǎo)示，人工智能虽(suī)然可(kě)以做一些令人(rén)惊奇的(de)事情(qíng)，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的(de)产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬(pì)如目前还(hái)不能讲笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不(bù)能(néng)掌控的。人工智能可(kě)以(yǐ)改变(biàn)全世(shì)界，但它(tā)并(bìng)不(bù)能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术创(chuàng)造(zào)新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的(de)机会在(zài)相对降低，但(dàn)这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出(chū)现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在(zài)新能源方面

　　做了(le)很多投入(rù)，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买(mǎi)下(xià)伯克希(xī)尔(ěr)能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助(zhù)解决(jué)一些环境方面的问题(tí)。从传统能(néng)源向新能源的(de)转变，我们在这个方(fāng)面做了非常(cháng)多(duō)的(de)投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历(lì)能(néng)源(yuán)行业的(de)变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事(shì)业(yè)公司，我(wǒ)们希(xī)望能够在(zài)全(quán)国的每一个州制定不同的计(jì)划，然(rán)后将这些计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规(guī)划，我(wǒ)们(men)希望(wàng)2030年的(de)碳足(zú)迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业(yè)方(fāng)面希望能(néng)够取得的成绩，但这个(gè)过程(chéng)是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者(zhě)提(tí)出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎(zěn)样(yàng)的经济后果时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是灾难性的，即(jí)使联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司的限额(é)是25万美(měi)元(yuán)，这是(shì)法(fǎ)令的(de)规(guī)定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像(xiàng)他们不会(huì)让债务(wù)上限导致世(shì)界陷入混(hùn)乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公开向美国公众解释(shì)为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的(de)后续问(wèn)题会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业一直以(yǐ)来的情况都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因为银(yín)行挤兑而(ér)失(shī)去了工作。不过(guò)，这些年(nián)来，银行系统发生了很大变化。二战后的(de)那(nà)一(yī)年，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情(qíng)，就是(shì)成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修改规则(zé)

　　导致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予(yǔ)了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因(yīn)为我们都知道(dào)，借(jiè)了很多钱的(de)人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财(cái)政问题(tí)

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性(xìng)，引(yǐn)发了(le)严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特(tè)却认为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们在(zài)第(dì)二次世(shì)界(jiè)大战中付(fù)出了代价(jià)。我们每(měi)个(gè)人，包括(kuò)学(xué)校的孩子和(hé)其他(tā)人，也(yě)包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发(fā)明(míng)，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各(gè)种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们(men)不知道会发生什么(me)，因为(wèi)在目前的(de)情况(kuàng)下，可(kě)能(néng)会发生很(hěn)多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他(tā)们承担了(le)不(bù)该承担(dān)的(de)风险，如果你要(yào)改变人(rén)们未来的行为方(fāng)式，风险就必须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的银行投(tóu)资(zī)方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事情，银行(xíng)可能是一(yī)个非(fēi)常不(bù)错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过，我们(men)最终可能会(huì)拥有许多银(yín)行，而不(bù)是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我(wǒ)看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生(shēng)的(de)时候(hòu)，并没有人知道需要印多(duō)少(shǎo)数(shù)额的(de)货(huò)币才能解决问(wèn)题(tí)，而直到它失(shī)控。人们(men)会对货币失(shī)去信心，他们的(de)行为方式可能(néng)会(huì)完全不同。我们无法预测，但我们(men)知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上(shàng)市(shì)公(gōng)司涉及保险业务，但没(méi)有一(yī)家是自己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是一家技术(shù)公(gōng)司(sī)，但在我们看来(lái)，其依然是一(yī)家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同时(shí)解释，盖可在(zài)技术方(fāng)面需要做的工(gōng)作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这(zhè)背(bèi)后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季(jì)度还是(shì)汽车保险的旺季(jì)，此外在(zài)远程信息处(chù)理方面，盖可(kě)也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地(dì)产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地(dì)产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产领(lǐng)域(yù)从来(lái)不(bù)是(shì)特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不(bù)会(huì)受到不良贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多(duō)地方市中心的空洞化(huà)却是非常严重的(de)，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的(de)机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队的(de)运营指标，其(qí)中不仅有美国的(de)铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在(zài)我们走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期(qī)运(yùn)营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某一(yī)运营指标，要长期为客户(hù)提供可持(chí)续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回(huí)答(dá)有没(méi)有因为情(qíng)绪(xù)作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯(kěn)定想在(zài)做(zuò)投资或商业决定时(shí)成(chéng)为一个(gè)没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增加(jiā)，而投资者不需要花(huā)任何(hé)钱。我们(men)投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派(pài)发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格，收购(gòu)一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没(méi)有人(rén)能(néng)像我们(men)一(yī)样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再(zài)次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有限的(de)，所以当(dāng)一家好(hǎo)公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我(wǒ)们的股东可(kě)能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们(men)有足够(gòu)的钱(qián)，我们正(zhèng)在用我们(men)所拥有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关(guān)于公司如(rú)何在短(duǎn)期利(lì)润(rùn)和长(zhǎng)期(qī)防御能(néng)力之间(jiān)做出(chū)选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的(de)企业不多，但我们确实找到了(le)一些，例如(rú)，当(dāng)我们在(zài)1966年(nián)试(shì)图(tú)涉(shè)足百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉(xī)的是消费(fèi)者的行为，我(wǒ)们(men)不能(néng)洞悉企业的技(jì)术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那(nà)也能获利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接(jiē)班人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定会继(jì)承我的工作，当然现(xiàn)在我还(hái)在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把(bǎ)一(yī)些事(shì)情做得更好，或(huò)者去管(guǎn)理更(gèng)多的(de)事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些(xiē)好的建(jiàn)议(yì)，但格雷(léi)格是做出(chū)最终决定的那个人。未来(lái)我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他(tā)们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不会频(pín)繁更(gèng)换经理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优(yōu)秀的(de)经理(lǐ)人，相(xiāng)对其(qí)他大型公司(sī)，伯克(kè)希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出(chū)的十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是(shì)会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会聊天(tiān)，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对(duì)是世界(jiè)上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了(le)为(wèi)何到访日本，并(bìng)参观(guān)五大商(shāng)社(shè)。“我去(qù)那里的部分原因(yīn)，是为了把格(gé)雷(léi)格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让(ràng)人(rén)感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们(men)确(què)实(shí)希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们是(shì)一些令(lìng)人难以(yǐ)置信的(de)投资机会，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公(gōng)司的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年(nián)后伯克希尔(ěr)的(de)发展愿景(jǐng)，他说，希望这家(jiā)公司(sī)仍(réng)能被股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销且屹(yì)立(lì)不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大(dà)部(bù)分(fēn)公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家(jiā)的资(zī)产而非(fēi)负(fù)债，以往(wǎng)记(jì)录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本(běn)还(hái)是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多(duō)的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务(wù)副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购(gòu)计划框(kuāng)架(jià)，我(wǒ)会(huì)继续沿(yán)用，因为股票回购将同时(shí)对股东和公司自身(shēn)的运营产(chǎn)生益处，如(rú)果资本足够且股(gǔ)票(piào)很(hěn)有吸引力，那么为什么不(bù)通过回购来提升(shēng)单股(gǔ)内(nèi)在(zài)价值(zhí)呢？因此当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的(de)孩(hái)子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是：你要践行这样的(de)价值观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们(men)就在(zài)学(xué)习(xí)你(nǐ)。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观(guān)察过(guò)很多富裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产规(guī)划分配上都存在各(gè)自的问(wèn)题。我(wǒ)年(nián)事已(yǐ)高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们(men)的建(jiàn)议。这(zhè)件事情对于孩(hái)子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时期(qī)来做，效果是不(bù)一(yī)样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全(quán)不向(xiàng)他们(men)的(de)孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道(dào)遗嘱上的(de)内容(róng)——这在以后会(huì)很难更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家长犯下(xià)的一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如(rú)花钱要量(liàng)入为出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚(zhuàn)的(de)钱少；避免(miǎn)身边有能量的人(rén)和活动；要活到老学(xué)到老，要学(xué)会(huì)感(gǎn)恩。如(rú)果你能(néng)做到这一切，那你一定(dìng)会成(chéng)功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多(duō)的(de)运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢(huān)的(de)人一起(qǐ)工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业(yè)务中没(méi)有困(kùn)难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自(zì)己的事(shì)业。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群(qún)我(wǒ)喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有(yǒu)什(shén)么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆在投(tóu)资上(shàng)对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中(zhōng)写(xiě)下一些非常有说服力的(de)话，告(gào)诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都(dōu)是错误的。我看(kàn)了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的投(tóu)资(zī)者》）一遍又一遍。无(wú)论他的(de)想法是(shì)否(fǒu)正(zhèng)确，我都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差(chà)不(bù)多第300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书在其(qí)领域(yù)里具有这样持(chí)续的地位？”

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