四大国有银行的集(jí)体降息(xī)惊动(dòng)市场(chǎng)，存款(kuǎn)利(lì)率正迎(yíng)来新一轮“降息潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日（下周一）起银行协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)将(jiāng)下调(diào)，四大国(guó)有银行协定(dìng)存款和(hé)通知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)下调幅度(dù)为(wèi)30BP，其它金(jīn)融机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记(jì)者注意到，今(jīn)年以来银行业已有三波(bō)存款利率下调(diào)，此前(qián)两次分别是：4月，多家中小银行人民(mín)币存款利(lì)率下调；5月5日，浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行跟(gēn)进“补降”。至此，4月以来已有至少(shǎo)20家中小银行（含(hán)农村信(xìn)用合(hé)作联(lián)社(shè)）下调人民币存款利率(lǜ)，调降幅度不(bù)一。

　　货(huò)币政策牵一(yī)发而动全身，与经济、就业、投资(zī)以(yǐ)及老百姓“钱袋子”都息息相关(guān)。那么，如何理解此次下调通知和协定(dìng)存款利率？今年(nián)“降息潮”迭起(qǐ)是(shì)否等(d士官生是什么意思，大学士官生是什么ěng)同于经济增速放缓的(de)信(xìn)号？市场上关于企(qǐ)业、老百姓手中的钱变“毛”的担(dān)忧何解(jiě)？

　　从推(tuī)出背景来(lái)看，多方观点认为，本次存款利(lì)率新(xīn)规主要基于三重考量。一是(shì)符合推进利率市(shì)场化改革(gé)深化大(dà)背景；二是(shì)对银行而言(yán)，存(cún)款利(lì)率下(xià)调有助于减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞(jìng)争(zhēng)，降低银行负债(zhài)成本；三是促进投资、消(xiāo)费(fèi)，本次降息也被看作(zuò)是促进宏观(guān)经济复(fù)苏的表现。

　　不过也需(xū)要看(kàn)到的是，本次调降中协(xié)定存(cún)款更多是对公业(yè)务(wù)，通(tōng)知(zhī)存款则集中于短期(qī)存款(kuǎn)，都是针对特定存取需求的客户(hù)，面向范围有(yǒu)限。据民生证券(quàn)宏观(guān)团队测算，通知存款和(hé)协定(dìng)存款在银行存(cún)款中占比不高，以四大(dà)行的(de)单位通知存款为例，常年只占企(qǐ)业存(cún)款总规模的3％-4％；招商证券银行(xíng)团(tuán)队的数据显(xiǎn)示，协定(dìng)存款等规(guī)模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理解此次(cì)下调通知和协定存(cún)款利率？

　　中国人民银行(xíng)行长易纲在近期公开讲话中提到，从过去(qù)二(èr)十年的数据(jù)看，我国实(shí)际利率(lǜ)总体(tǐ)保(bǎo)持在略低于潜在经济增(zēng)速这一“黄金法则”水平上(shàng)，与潜在(zài)经(jīng)济增长(zhǎng)水(shuǐ)平(píng)基本匹配(pèi)。在经济复苏的关键时点上，如何理解此(cǐ)次下调通知和(hé)协定存(cún)款利率(lǜ)？

　　目前，多方(fāng)观点都提及的是(shì)，本轮调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改革深化(huà)大背(bèi)景(jǐng)的考虑。

　　招商基金研(yán)究部(bù)首席经济学家李湛梳理了这(zhè)一(yī)市场化改革的过程。2022年4月，央行指导利(lì)率自律(lǜ)机(jī)制建(jiàn)立了存(cún)款利率市场化调整机制，随后，国有大(dà)行(xíng)同年(nián)9月(yuè)下调存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合(hé)格审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在相关(guān)指标(biāo)中引(yǐn)入了存款定价(jià)惩罚措施。随之而来的是，此前4月部分中小银行(xíng)、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率(lǜ)下调。李(lǐ)湛认为(wèi)，这(zhè)均是在(zài)利(lì)率市场化改革推进背景下，银(yín)行(xíng)出于自身经营考虑(lǜ)的自发(fā)行为。

　　此外，从(cóng)减轻银(yín)行息(xī)差压力的必要性来看，民生证券宏观团队(duì)也倾向于认为(wèi)，本次调整更多仍是延续(xù)去(qù)年9月这(zhè)一轮存款利率下调(diào)，并且完成存(cún)款利率调整的闭环，改善银行利(lì)润空间。存款利率机制创设以(yǐ)来，两轮利率(lǜ)调降都集(jí)中在活期(qī)和(hé)定期存款，实际上忽(hū)略了这(zhè)些介于(yú)活期(qī)和定期存款之间的存款的利率调整，“当下有必要一次性调整通知存款和协定存款(kuǎn)利率，保证存款利率下调的有效性。此外(wài)，数据(jù)显示，国有银行一季(jì)度(dù)净息(xī)差水平均创历(lì)史(shǐ)新低(dī)，当下调利率有助(zhù)于降低银行(xíng)负债成本，推动银行投放信贷(dài)的积极性。”民生证券(quàn)认为(wèi)。

　　除利率市场化改革及银行净(jìng)息差压力增大外，某大型银行金融市场研究员还关注到的是(shì)国内存(cún)款(kuǎn)市场的(de)供(gōng)需(xū)变化——近年来国内(nèi)经济受多(duō)重因素冲(chōng)击，居民消费(fèi)场景受制约(yuē)，预防性储蓄有(yǒu)所增加及风险偏(piān)好下(xià)降(jiàng)等，导(dǎo)致(zhì)居民(mín)储蓄(xù)存款上升(shēng)较快(kuài)，部分银行根(gēn)据(jù)市场(chǎng)供需变化，综(zōng)合(hé)指数经营情况，灵活调节(jié)存款(kuǎn)利率，只是不同银行(xíng)在调(diào)整(zhěng)节奏、时机方面存在差异。

　　关注二：本次存款利率下(xià)调带来哪(nǎ)些影响？

　　4月(yuè)28日(rì)中央政治(zhì)局会(huì)议强调，要有效防(fáng)范化解重点领域(yù)风险，统筹做好中小银(yín)行、保险(xiǎn)和信(xìn)托机构改革(gé)化险(xiǎn)工作。一锤定音之下，本次(cì)调降(jiàng)利率也被(bèi)认为维护金(jīn)融(róng)稳定的(de)一大举(jǔ)措(cuò)。

　　呵护动作(zuò)具(jù)体体现在哪些方面？招商(shāng)基金李湛认(rèn)为，本次调降通知主(zhǔ)要(yào)释放了两大(dà)信号，一是(shì)减轻(qīng)银行息(xī)差压力。本次下调将引导(dǎo)银行的对公活期成本下降，存款降价叠(dié)加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将(jiāng)合理(lǐ)修(xiū)复，有利于增强(qiáng)银行内生资本补(bǔ)充能(néng)力(lì)；二(èr)是减少企(qǐ)业及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业(yè)投资、居民(mín)消费。

　　粤(yuè)开证券(quàn)首席经济学家(jiā)罗志恒的观(guān)点是，调降协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通知存(cún)款的(de)利率上限，主要目的是规范银(yín)行业存款定价秩(zhì)序，减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序(xù)竞争，合力压降银(yín)行负债成本。当前银行(xíng)净利(lì)差空间较(jiào)小，压降负债端成本，有(yǒu)助(zhù)于改善银行盈利、补充净资本、降(jiàng)低金融风(fēng)险。此外，银行负债端成本下(xià)降(jiàng)，也为资(zī)产端(duān)的贷款(kuǎn)利率下(xià)调、降(jiàng)低(dī)实(shí)体经济融资成(chéng)本进一步打开空间。

　　国(guó)泰君(jūn)安(ān)宏观首(shǒu)席分(fēn)析师董琦(qí)也认为，存(cún)款利率调降(jiàng)，既有助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，特别是(shì)中小行高息揽储的成本压(yā)力，又有(yǒu)利于引导超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转化，符(fú)合“不搞大水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存量(liàng)资(zī)金”的定位。

　　招商证(zhèng)券银行(xíng)团队同(tóng)样提到，新规对于规范协定存款定价秩序(xù)作用较(jiào)大，减少存款定价的无序竞(jìng)争，合力压降(jiàng)银行负债成本。该(gāi)团队预计(jì)，协定存款(kuǎn)等规模20-30万亿，占总存(cún)款比例10％左右，由此来看，新规将降低银行(xíng)总存款付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债市场(chǎng)的(de)影响方面，民生证(zhèng)券(quàn)宏观团队(duì)表示，现实中，存款利率下调有助于压低(dī)全(quán)社会利率水(shuǐ)平，利好(hǎo)债(zhài)券；同(tóng)时股票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票(piào)也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　川财证券首席经济学(xué)家陈雳则(zé)表示，在(zài)当(dāng)前整(zhěng)个经济复苏的(de)大(dà)背(bèi)景下，进一步(bù)释放市场流动(dòng)性、活跃消费是一个重要的、阶(jiē)段性目标(biāo)，存款降息调节(jié)，对促销费无疑(yí)有(yǒu)一定的引导作用。

　　关注三：压降银行存款成本是否(fǒu)大势(shì)所趋？

　　2022年(nián)四季度货币政策执行报告(gào)以及2023年一季度货(huò)政例会均(jūn)表明，当(dāng)前(qián)货币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍是第(dì)一要(yào)求，而在此基础上也(yě)强调“着力支持(chí)扩大内(nèi)需，为实体经济(jì)提供更(gèng)有(yǒu)力支(zhī)持”。从本次降(jiàng)息(xī)释(shì)放的信号来看，是否意味着货币政策(cè)进一步宽(kuān)松？

　　对此，招商基(jī)金李湛的看法是，货币政策充裕延续，但解读为边际再宽(kuān)松(sōng)为时尚早。“本次(cì)调降意味着(zhe)当前(qián)长端利率仍有下行(xíng)空(kōng)间，但这(zhè)一调降是针对银行协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率自律上限，而非直接(jiē)调降(jiàng)挂牌存款利率，存(cún)款利率下调并不(bù)等于政策(cè)利率(lǜ)就必须进行对(duì)等下调，市场不(bù)应视为降息的确(què)定性信号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准(zhǔn)有力”的货币政(zhèng)策之下，也有(yǒu)多方观点提到，压降存款成(chéng)本仍是大势所趋。国泰君安董(dǒng)琦关注(zhù)到，当前经(jīng)济修复内(nèi)生动力依然不强(qiáng)，外需压力没有(yǒu)完全缓解(jiě)，货币政策将继(jì)续(xù)对经济修复带来支撑作(zuò)用(yòng)，未来伴随经济修(xiū)复，利率水平的调降还没有结束(shù)。

　　招商证券银(yín)行(xíng)团队(duì)的观点也不(bù)谋(móu)而(ér)合——长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫(pò)性不高(gāo)，但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑到(dào)存量贷(dài)款重定(dìng)价等影响，2023年银(yín)行息差(chà)压力(lì)增(zēng)大，控(kòng)制存款成本成为当务(wù)之急。中小(xiǎo)银行(xíng)或(huò)有动力主动跟进下调士官生是什么意思，大学士官生是什么存款利率。

　　展望未来货币政策的走(zǒu)向，上述(shù)大(dà)型银行金(jīn)融市(shì)场研(yán)究员认为，需要看(kàn)到的(de)是，目前(qián)经济处于修复性复苏阶段，经济(jì)恢复仍需要适度货币环境支持，同时，国内经济复(fù)苏不平衡(héng)问题依然突(tū)出(chū)，要求(qiú)货币政策(cè)支持(chí)精准有力。预计下(xià)半年货(huò)币政策(cè)不会出现(xiàn)急(jí)转(zhuǎn)弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调，在保持信贷总量适度增长，市场流动性合理充裕情况下，更加倚重(zhòng)结(jié)构性工(gōng)具，加(jiā)大(dà)实(shí)体经济薄(báo)弱(ruò)环(huán)节(jié)，重(zhòng)点新兴(xīng)领域支持，提升(shēng)政策(cè)精准质效。

　　关(guān)注四(sì)：老百姓和企业(yè)手(shǒu)中(zhōng)的钱会不(bù)会变“毛(máo)”？士官生是什么意思，大学士官生是什么ong>

　　协定存款、通(tōng)知存款利率自律上限将迎(yíng)调(diào)整的同(tóng)时，有市(shì)场观点担心，降(jiàng)息一方面有利于刺激消费以及缓(huǎn)和银行经营压力，但(dàn)另一方面老百姓、企业(yè)手里的(de)存款(kuǎn)收益缩水了。在评价双方博弈观点之前，不妨(fáng)先厘(lí)清(qīng)通知存款及协定存款(kuǎn)两(liǎng)个概念的定义。

　　通知和协定存(cún)款介于定活期存款之间，利率高于(yú)活期存(cún)款(kuǎn)，但比定期存款存(cún)取灵活(huó)，两(liǎng)者的共同优点(diǎn)是，在保持资金(jīn)灵(líng)活使(shǐ)用(yòng)的(de)同(tóng)时，提(tí)高利息(xī)回报。其中：

　　通(tōng)知(zhī)存款是活期存款的(de)一种，主要有1天和(hé)7天两个(gè)期限，支取时需提前1天或7天通知银(yín)行，即可按实际存期(qī)及(jí)支(zhī)取日相应币种档次(cì)利率计付利息，个人和企业均可以办理(lǐ)。当前1天(tiān)和7天期通知存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款指企事业(yè)单位在银行开立一个(gè)具有结(jié)算和协定存款双重(zhòng)功(gōng)能的协定(dìng)存款账户，并约定基本存(cún)款额度，由(yóu)银(yín)行将协定存款账户中超过该额度的部分按协定(dìng)存款利率单独计息(xī)的一种(zhǒng)存款方式。协定存(cún)款性质(zhì)介于活期(qī)和定(dìng)期存款之间，只面(miàn)向企业办理，期限最长(zhǎng)为1年。当前，协定存款的基(jī)准利率为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通知存(cún)款既有对公业务，也(yě)有(yǒu)个人业(yè)务(wù)，但都有一定的存款门槛。基(jī)于(yú)此(cǐ)，粤开证(zhèng)券(quàn)首(shǒu)席经济学(xué)家罗志恒提出(chū)的观点是，总体(tǐ)来看(kàn)，协定存(cún)款和通知(zhī)存款基本上以对(duì)公活(huó)期存款为主，对一般老(lǎo)百姓的影响不大。对于企业来(lái)说，会有一定的利息损(sǔn)失，但若存贷款利率(lǜ)都能有所下调，也有助于刺激企业投资并降(jiàng)低融(róng)资(zī)成本。

　　此外记者也注意到，央行最新(xīn)数据显示，4月份(fèn)人(rén)民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中(zhōng)，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元(yuán)，非(fēi)金(jīn)融(róng)企业存款减少1408亿元。进一步来(lái)看(kàn)，存款利率(lǜ)调降是否会刺(cì)激超额(é)储蓄(xù)流出？

　　国泰君安董(dǒng)琦(qí)表示(shì)，这一(yī)传导过程并非一蹴而就(jiù)，且需要总量政策继(jì)续支撑。经济当(dāng)前依然需(xū)要休养生息，特别是(shì)在前期服务业修复后，与制造业产生循环，带动(dòng)收入预期(qī)改善，最终(zhōng)才会带动居民(mín)与企(qǐ)业储(chǔ)蓄流(liú)出。

　　长(zhǎng)远(yuǎn)来看，招商(shāng)基金李湛的建议是，应辩证看待本次降息。疫情以(yǐ)来，企业及居民形成了一定规模(mó)的超额储蓄，降息(xī)可以降(jiàng)低企(qǐ)业、居(jū)民的(de)储蓄意愿(yuàn)，引导企(qǐ)业(yè)加(jiā)大投资、居(jū)民增加消费，促进(jìn)经济复(fù)苏(sū)。“只有(yǒu)经济复苏斜率提升，企业、居民对后续的收入信心才会回升，进(jìn)而形(xíng)成储蓄转(zhuǎn)化为投资、消费，再形(xíng)成增厚企业、居民收入的良(liáng)性循环。”李(lǐ)湛(zhàn)表示。