北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开(kāi)年度(dù)股东大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答(dá)了(le)来自(zì)全(quán)球投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互(hù)动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再(zài)度和(hé)投资者分(fēn)享(xiǎng)了(le)投资、成功以及(jí)长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果以及公司“接(jiē)班(bān)人(rén)”等热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他(tā)和芒格依(yī)然高(gāo)度看好苹果公(gōng)司(sī)。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选择，是放(fàng)弃(qì)第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二(èr)辆车(chē)。这(zhè)是消费者(zhě)行为(wèi)对苹果(guǒ)公司(sī)带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在第一(yī)时间获(huò)取(qǔ)本次(cì)股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华内(nèi)容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由于他(tā)们去年优异的业绩(jì)对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了(le)“股(gǔ)权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将使我们的所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的(de)分(fēn)销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多(duō)元(yuán)化，我们希望能够拥有多(duō)个具备(bèi)沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于是否开新店。我和查(chá)理为了(le)把(bǎ)这个品牌推向(xiàng)全球(qiú)做过很多(duō)尝试，每(měi)次(cì)我们都是在最(zuì)初(chū)觉(jué)得(dé)走对了方向，但后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经营）非常(cháng)困难的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业(yè)。“举个(gè)例(lì)子(zi)，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的(de)业务(wù)，随着疫(yì)情(qíng)的来临，客流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电(diàn)影院(yuàn)不能(néng)减少(shǎo)影片供应，也不能(néng)减少其他消耗(hào)品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视暴雪的(de)事(shì)情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得(dé)非(fēi)常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提(tí)问(wèn)，伯(bó)克(kè)希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于微(wēi)软，我认为(wèi)他(tā)们已经做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不(bù)代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)最终(zhōng)没有(yǒu)成功(gōng)，也不(bù)代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过了能源(yuán)业务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司(sī)在我们仓位(wèi)中的占比超过(guò)了能源业(yè)务(wù)。虽然(rán)我们持(chí)有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重(zhòng)都在(zài)增加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还是(shì)放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道(dào)什(shén)么是正确(què)的(de)价格，我们(men)可以(yǐ)在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合(hé)的(de)35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了(le)危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的(de)，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的(de)商业(yè)模式(shì)更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己(jǐ)的(de)喜好，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么(me)放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送(sòng)了提(tí)问，想了解(jiě)伯克希尔(ěr)在一(yī)个季度内快速(sù)买入卖出台积电(diàn)的原(yuán)因(yīn)。在问(wèn)答环(huán)节，巴(bā)菲特对(duì)此进行了说明(míng)，在他看来台积电是(shì)世界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且最(zuì)重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它(tā)只能留在(zài)（中国）台(tái)湾地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购买的一(yī)家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地(dì)位。何况(kuàng)它们(men)还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是(shì)的(de)，我(wǒ)认为埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高估了自己，但他(tā)很有才华(huá)。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天(tiān)才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的(de)目(mù)标(biāo)。我(wǒ)们的(de)不同之处在于，我想要的不(bù)多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的(de)问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即(jí)将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示(shì)，他(tā)们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽车公(gōng)司还会(huì)面临来自(zì)世(shì)界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉(lā)利就处于一(yī)个特(tè)殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功。现在(zài)它带来(lái)了巨(jù)大的成本和巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨(jù)大(dà)的资(zī)金(jīn)成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工(gōng)智能的(de)问题时，芒格表示，如果你到中国(guó)的(de)比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操(cāo)作(zuò)程度(dù)非常高，但(dàn)我还是觉得(dé)用人可能更(gèng)好，因为人(rén)工智能并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以做一些令(lìng)人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世(shì)界，但(dàn)它并不(bù)能改变人(rén)类的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机(jī)会(huì)在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新(xīn)的(de)改变(biàn)，新的事(shì)物永(yǒng)远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技(jì)术(shù)，因此，在这(zhè)其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多(duō)投(tóu)入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希(xī)尔能源这家公司，就(jiù)是希(xī)望能够帮助解决一些环(huán)境方面(miàn)的(de)问题。从传统能源向(xiàng)新能(néng)源的(de)转变(biàn)，我们在这个方面做了非常多(duō)的(de)投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市(shì)场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家(jiā)美国的(de)公共(gòng)事业公司(sī)，我们希望能够在全国的每一个州制定(dìng)不同(tóng)的计划(huà)，然后将这些(xiē)计(jì)划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了(le)同(tóng)步规(guī)划，我们希(xī)望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能(néng)够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共事(shì)业方面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提(tí)出的硅谷(gǔ)银(yín)行破产(chǎn)事件(jiàn)会(huì)带(dài)来怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保险公司的(de)限额是25万美元，这(zhè)是法(fǎ)令的规定(dìng)，但这(zhè)不是美国的行(xíng)为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国(guó)公众解释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引发的(de)后续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银(yín)行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行(xíng)业(yè)一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑而失去(qù)了(le)工作(zuò)。不过，这(zhè)些(xiē)年来，银行系统发(fā)生了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一(yī)件非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。现在(zài)已(yǐ)经(jīng)是2023年了(le)，人们(men)仍（对(duì)银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改规则

　　导致银(yín)行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金(jīn)要求的责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要求(qiú)，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的(de)人会给(gěi)银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了(le)财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储投放的天量(liàng)流(liú)动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特(tè)却认为，问题不在美联(lián)储，“他(tā)们(men)无法解决财政问(wèn)题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券、国(guó)防债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法(fǎ)预计(jì)宏观环境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的(de)价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各(gè)种各(gè)样的新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观(guān)。我(wǒ)们(men)不(bù)知(zhī)道会发生什么(me)，因为在目前的情况下，可(kě)能会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果他们承(chéng)担(dān)了不该承担(dān)的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落(luò)在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全(quán)的银(yín)行投(tóu)资方法，不(bù)做别人做(zuò)的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一(yī)个非(fēi)常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万(wàn)美元投(tóu)资了一(yī)家(jiā)银行(xíng)。如(rú)果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何其他货币(bì)能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不能完(wán)全控(kòng)制我们的(de)财(cái)政(zhèng)政策。当疫(yì)情发生(shēng)的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少(shǎo)数额的货币(bì)才能解决问题，而(ér)直到它失(shī)控。人们会(huì)对(duì)货币失去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我们(men)无(wú)法预测，但我们知(zhī)道这(zhè)不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保(bǎo)险仍是一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公(gōng)司涉及保险业(yè)务，但没(méi)有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖(gài)可保(bǎo)险已经是(shì)一家技术公(gōng)司，但(dàn)在我们看来(lái)，其(qí)依然是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在(zài)技术(shù)方面需要做(zuò)的工(gōng)作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司，盖(gài)可第(dì)一季度业(yè)绩表(biǎo)现得(dé)非常(cháng)好，这背后有两个原(yuán)因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了前(qián)一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的(de)商业地(dì)产损(sǔn)失情(qíng)况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)从来(lái)不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世界很(hěn)多地方市中心(xīn)的空(kōng)洞化却是(shì)非常严重的(de)，它会影响很多人(rén)。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投资(zī)者提出(chū)的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司(sī)面(miàn)临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实经历了一段困难(nán)时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们(men)的团(tuán)队优先(xiān)考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提供可持续(xù)的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁都不(bù)想成为一(yī)个没(méi)有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定想在(zài)做(zuò)投资或商业决定时成为一(yī)个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有更多的(de)企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为(wèi)伯(bó)克(kè)希(xī)尔的所有(yǒu)者，每(měi)年都在增(zēng)加，而投资(zī)者(zhě)不需要花(huā)任何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的股(gǔ)东权(quán)益和(hé)超过(guò)300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特(tè)回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟(wěi)大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价(jià)格(gé)，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大(dà)堆公司，这(zhè)种事情会再(zài)次发生。但问题(tí)是(shì)，我(wǒ)们收购的(de)机会是非常有限(xiàn)的(de)，所以(yǐ)当一家好公司面临被(bèi)卖掉的(de)时候，我们需要足够(gòu)的资(zī)金。但我们(men)的(de)股(gǔ)东可(kě)能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让(ràng)股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的(de)钱，我们正在用我们(men)所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的(de)行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何在短(duǎn)期利润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算(suàn)是否达标，我们(men)感兴趣的是(shì)，永远拥有(yǒu)一个美好的事业(yè)。好的(de)企业不(bù)多(duō)，但我们(men)确(què)实找到了一(yī)些，例(lì)如，当我们在1966年试(shì)图(tú)涉足(zú)百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直在试(shì)图洞(dòng)悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势(shì)，如果能做(zuò)到(dào)这点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注(zhù)的接班人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然(rán)现在我(wǒ)还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些(xiē)事(shì)情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更(gèng)多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议(yì)，但格雷格(gé)是做出最终决(jué)定(dìng)的(de)那个人。未来我们还需要更多的(de)优(yōu)秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我(wǒ)们做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出(chū)的十大最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很(hěn)享受与他交(jiāo)流(liú)，以(yǐ)前我们(men)每天都(dōu)会聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那(nà)么频(pín)繁了，但他(tā)绝对是世界上(shàng)独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到(dào)访日本五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为(wèi)何到访日(rì)本，并参观五大商(shāng)社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为了把(bǎ)格(gé)雷(léi)格介绍(shào)给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那(nà)些企业(yè)）有长期(qī)合(hé)作的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直是(shì)非(fēi)常好(hǎo)的(de)投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲特提出(chū)了(le)一百(bǎi)年后伯克希(xī)尔的发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心东们眷顾，并且(qiě)为社会带(dài)来(lái)幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时至今日(rì)依然畅销且屹(yì)立不(bù)倒一样(yàng)，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会(huì)比大部(bù)分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认为(wèi)是一个国家的资产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明(míng)了(le)这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会(huì)比(bǐ)大部(bù)分公(gōng)司都要多(duō)，也仍然(rán)可以在国(guó)家的经济中(zhōng)投入(rù)非常多的钱，带来更(gèng)多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票(piào)回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相(xiāng)同的股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将同时(shí)对股东和公(gōng)司自身的(de)运营产生益处，如果资本足够(gòu)且(qiě)股票很有吸(xī)引力(lì)，那么(me)为什么不通过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会(huì)成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生的路(lù)就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要(yào)把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价(jià)值观，重要的是(shì)：你要(yào)践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈(tán)论这个(gè)价值观(guān)，从他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何(hé)度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子(zi)的(de)理解以(yǐ)及他们的(de)建议(yì)。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的(de)不同时(shí)期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些人完全不向他们的(de)孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子(zi)的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的(de)一(yī)个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查(ch长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心á)理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量(liàng)入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和(hé)活(huó)动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那(nà)你一(yī)定会(huì)成功。如果做不(bù)到，成功就(jiù)需要(yào)更(gèng)多的(de)运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常(cháng)热(rè)爱自己的事业(yè)。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感觉(jué)非常棒。和一群(qún)我喜欢的人(rén)一起工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟(zhōng)的(de)路程，这是(shì)非常理想的工作(zuò)环境，没(méi)有(yǒu)什么(me)能比(bǐ)这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特(tè)再度提(tí)起本·格(gé)雷厄姆在投资(zī)上对他(tā)产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常有说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从(cóng)事和(hé)热爱的工作(zuò)都是错误的。我(wǒ)看(kàn)了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的(de)想法是否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本书的(de)排(pái)名，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上排(pái)在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续(xù)的(de)地(dì)位？”

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