国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉(lú)后(hòu)，美联储(chǔ)也(yě)将召(zhào)开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银行运营(yíng)的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和银(yín)行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部(bù)和美联储的官员正(zhèng)在与其他(tā)银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部(bù)审查报(bào)告中，美联储承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行自(zì)身风险管理薄(báo)弱，也区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点和美联(lián)储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未(wèi)能采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责金融业(yè)监(jiān)管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未(wèi)能充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得(dé)有多么(me)不堪一击。他(tā)们(men)的确发现了(le)风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三(sān)点(diǎn)都(dōu)和美联储监管不力有关。他(tā)说，美(měi)联(lián)储监管者的(de)错(cuò)误部分源(yuán)于，特(tè)朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增(zēng)加复(fù)杂性，以及(jí)监管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了(le)硅(guī)谷银行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一大(dà)问题(tí)——利率相关风险，但美(měi)联(lián)储自身的流(liú)程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动以前(qián)累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审(shěn)查报(bào)告或警告，数量(liàng)是其他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行(xíng)多年来(lái)一直(zhí)突(tū)破内部(bù)风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产(chǎn)超过千(qiān)亿美(měi)元(yuán)银行的一(yī)系列(liè)规(guī)定(dìng)，包括压(yā)力测试(shì)和流动(dòng)性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银(yín)行对利(lì)率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需(xū)要对范围(wéi)更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适(shì)用(yòng)的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规(guī)定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求(qiú)更好地(dì)匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公司，美联(lián)储可能增(zēng)加(jiā)资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达(dá)州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基(jī)础上提供给州政(zhèng)府和符(fú)合条件的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些(xiē)私(sī)人(rén)非营利(lì)组织，用于(yú)受灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成员国农民(mín)提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟(méng)通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联储青睐(lài)的通胀指标(biāo)之一(yī)。此次公布的数(shù)据再度印证(zhèng)了(le)美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息(xī)的可能(néng)性。报(bào)告公布后，美(měi)国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务(wù)部公布的一季度美国宏观经济数(shù)据显示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师张晨向(xiàng)期货(huò)日(rì)报记者表示，上述数(shù)据显示出美国经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美(měi)国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目(mù)前欧(ōu)美(měi)银(yín)行信用危机的尾部效应持(chí)续存在(zài)，金融不(bù)稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时(shí)增加(jiā)了下半年美联(lián)储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月份(fèn)加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的(de)是年中美(měi)联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎(shèn)两(liǎng)难的抉(jué)择。随(suí)着此前(qián)银行业危机的爆发以及(jí)一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持(chí)续增加，但是一(yī)季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点对于(yú)美联储来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更(gèng)加注重安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场已经对美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无(wú)最(zuì)新点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议重点在于(yú)利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决(jué)议声明(míng)方面(miàn)，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况(kuàng)，特别是(shì)能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前(qián)景(jǐng)、后续货(huò)币(bì)政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对于商品市场还是权益市(shì)场(chǎng)而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三(sān)个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿(yuàn)意(yì)容(róng)忍(rěn)更高(gāo)水平的(de)通胀；二(èr)是美(měi)联储对于目前(qián)金融(róng)以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如是(shì)否透(tòu)露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期(qī)风(fēng)险资(zī)产将(jiāng)继续回(huí)调，美(měi)债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面(miàn)；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大(dà)波动，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点关注美联储声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未(wèi)来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤其是(shì)如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的(de)风险。”他区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)面(miàn)临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对于(yú)美联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为(wèi)贵金属市场在利多(duō)、利空因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多(duō)因(yīn)素方面，美联(lián)储加息(xī)临(lín)近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观(guān)的角度来(lái)看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄金资产储备(bèi)功(gōng)能(néng)，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策(cè)之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业(yè)人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能(néng)造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延(yán)续上述的(de)修正走势，美联储还(hái)需在更(gèng)多数据(jù)指引以及银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事件(jiàn)落地(dì)后(hòu)，再相机(jī)作出(chū)政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步看一(yī)步(bù)”的决策(cè)思路。而市场对于(yú)年内降息的(de)乐观预期的修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的(de)逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结(jié)算(suàn)体系下美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美元结(jié)算体(tǐ)系(xì)的变化(huà)使得贵金属获(huò)得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的(de)逻(luó)辑还没结(jié)束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资产配置(zhì)的角度(dù)来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已经(jīng)表现出了一定(dìng)程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美(měi)国经济(jì)下行(xíng)以及欧美银行(xíng)业(yè)风险带来的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位带(dài)来的加息预测(cè)，未能对(duì)贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市(shì)场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方(fāng)预期，预计(jì)在高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期(qī)的修正或将带(dài)来(lái)金银价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素(sù)也多空交织，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落(luò)地，他预计美(měi)联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银(yín)行业危机及(jí)债务上限问题(tí)悬而(ér)未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节(jié)点，投(tóu)资(zī)者若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属(shǔ)或(huò)将迎来更加明(míng)确的(de)方向性行情，可根据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局。

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