金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”光环的(de)珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市(shì)值就(jiù)缩水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至今没有酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是(shì)近7年时间第一(yī)只实现资本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意(yì)的是，不(bù)知道是出于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有引入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计(jì)引(yǐn)入两(liǎng)轮投资(zī)者，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分(fēn)别(bié)投(tóu)资3亿美(měi)元、5亿美(měi)元，两次成本分(fēn)别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏超过22亿(yì)港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以酱香型为(wèi)主的次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大(dà)白(bái)酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大(dà)白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营(yíng)白(bái)酒公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的(de)毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而(ér)腰部的(de)今(jīn)世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率(lǜ)的直(zhí)接原因之一就是(shì)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售及经销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒李渡的存货(huò)正在(zài)逐步(bù)增(zēng)加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋势，存货(huò)周转天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释称大(dà)部分存(cún)货为基(jī)酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾(céng)操盘金六福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向(xiàng)东的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一(yī)名白(bái)酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴向东正式(shì)开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗下川酒王的(de)代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量(liàng)做到(dào)湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿(fǎng)冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞(jìng)争白(bái)热化(huà)，下游经销商的日子(zi)越来越(yuè)难，吴(wú)向东想自创白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福(fú)在这(zhè)一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒(méi)体将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇(qí)教练(liàn)和好(hǎo)运(yùn)福星。深谙(ān)营销(xiāo)的吴(wú)向(xiàng)东找(zhǎo)来米卢担(dān)任金六福形(xíng)象代言(yán)人。米卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑地说(shuō)“中(zhōng)国人(rén)的(de)福酒，金六福。”很(hěn)长一(yī)段时(shí)间(jiān)，金六福的广告(gào)投(tóu)放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌(pái)珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实(shí)际控制的金东集(jí)团旗下共有华(huá)致酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集团（下(xià)辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资(zī)三个(gè)产业(yè)板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元(yuán)人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生(shēng)意(yì)吗？

　　在(zài)前(qián)不久(jiǔ)的(de)第108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商(shāng)品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关(guān)论(lùn)坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名(míng)的(de)盛初咨询董事长王(wáng)朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进(jìn)入(rù)销量负增(zēng)长、收(shōu)入低(dī)增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时(shí)代，并且很(hěn)可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年(nián)是行业(yè)的分(fēn)水岭，从场景-量价(jià)-集中(zhōng)度看趋势，真正的(de)高(gāo)端消费(fèi)在疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次高端(duān)库存(cún)仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到(dào)更强(qiáng)的动力，仍然(rán)在(zài)低(dī)位徘徊，一二季度上(shàng)市(shì)公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋(qū)势(shì)，现在存在三(sān)个(gè)矛(máo)盾：一是产区(qū)和供(gōng)需的矛盾，大(dà)产区都(dōu)在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都(dōu)在向(xiàng)下扩展产品线，和(hé)地(dì)方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾；三是名(míng)酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具(jù)体表现是1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下(xià)的价位带，其原(yuán)因在(zài)于城市化，大部分(fēn)劳动(dòng)人(rén)口从农村转移到城市后(hòu)，消费习惯变了(le)，导致未(wèi)来升级空间基数(shù)变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各价(jià)格带白(bái)酒节(jié)前和节后的(de)终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下(xià)降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。<1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克/p>

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走(zǒu)向(xiàng)何方让我们拭(shì)目以待。

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