在股(gǔ)市(shì)高点成立的主动权益类定(dìng)开基(jī)金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业(yè)内人士表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素(sù)有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。同(tóng)时，他们也(yě)建(jiàn)议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客(kè)户利益和(hé)导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家基金(jīn)公(gōng)司发布(bù)公告(gào)称，根(gēn)据(jù)基金法、基金(jīn)运作(zuò)管理办(bàn)法(fǎ)、基金合(hé)同的有关(guān)规(guī)定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最(zuì)近一个开放(fàng)期为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)，若该开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金出现触发基金(jīn)合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行基金(jīn)财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召(zhào)开基(jī)金份额(é)持有人(rén)大(dà)会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只基金的基(jī)金合同生效后，若登记机构完成每个(gè)开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回(huí)或转换业务申(shēn)请确认时，基金的(de)基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或(huò)者基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值(zhí)低(dī)于五千万(wàn)元(yuán)，基金管(guǎn)理人在履行相关(guān)监管报(bào)告和信息披(pī)露程序(xù)后终止基金合同，无需召开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该(gāi)只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主动权益类定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品(pǐn)成立两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益(yì)类(lèi)定开基(jī)金5-7月份破(pò)净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研(yán)究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基金开放日(rì)临近，为(wèi)了(le)应对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策(cè)略(lüè)可(kě)能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能会(huì)有所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开放日(rì)越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基金成(chéng)立(lì)时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位(wèi)基金(jīn)销售机构(gòu)负责(zé)人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破净基(jī曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理)金的数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可(kě)能也(yě)与基金(jīn)的(de)发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即(jí)将迎来(lái)开(kāi)放的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可(kě)能是部分基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市(shì)就(jiù)容易出现(xiàn)一段时间(jiān)内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对基(jī)金公司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张冲动，从(cóng)客(kè)户利益(yì)导(dǎo)向进(jìn)行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护投资者利益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人也(yě)表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发(fā)行基金往(wǎng)往伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益(yì)市场(chǎng)的整体波动(dòng)增(zēng)大，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不同的投(tóu)资(zī)策(cè)略、不同投资范围的基金收益率差(chà)距较大。另一方(fāng)面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款基(jī)金(jīn)，较大规(guī)模给基金经(jīng)理带来的(de)灵活性(xìng)限制(zhì)很可能会(huì)影响产(chǎn)品(pǐn)未(wèi)来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很(hěn)可能估(gū)值虚高。过高的管(guǎn)理规模要(yào)求(qiú)基金经(jīng)理不得不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会(huì)，调整投资分布，也可(kě)能(néng)会增加错判的风险，对获(huò)取超(chāo)额(é)收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部门机构负(fù)责人(rén)也建议基金(jīn)公司前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在基金经理能(néng)力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理通过(guò)抓取阶段性投资机会(huì)、控制回(huí)撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期开放式权益(yì)类基金表(biǎo)现不(bù)及预(yù)期(qī)，近一年(nián)新成立的定开权益类(lèi)基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基金的发(fā)行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者的心(xīn)态会受(shòu)到一定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上(shàng)升的(de)话(huà)，投资者对(duì)于(yú)后续新发基金的(de)购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好收(shōu)益(yì)。但是定开基金也(yě)受市场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开(kāi)基金发行(xíng)时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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