北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断了(le)此前两个月(yuè)连续环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周(zhōu)持(chí)续承压的美(měi)国地区(qū)银行股也获得喘息(xī)的(de)机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于(yú)前值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达(dá)到9个月(yuè)以来(lái)的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季(jì)节(jié)性因素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力(lì)流(liú)动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会(huì)让市场对于(yú)下半(bàn)年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流(liú)动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人(rén)数超预(yù)期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月(yuè)是美(měi)联(lián)储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显的(de)下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息(xī)会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的(de)目(mù)标区(qū)间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗(àn)示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关(guān)注未(wèi)来发布的信息，并评估其对(duì)货币政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要开始降息(xī)，需要(yào)看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告诉记(jì)者(zhě)，美(měi)国(guó)银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期(qī)美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业(yè)数(shù)据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农报告，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业(yè)市场依(yī)然强劲，美联(lián)储可能在长时(shí)间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据和时(shí)薪增速全面(miàn)超预期，表明(míng)美(měi)国当前(qián)劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储可能会在较(jiào)长时间内维(wéi)持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预(yù)期(qī)开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于预(yù)期或在(zài)短期提振(zhèn)美元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下(xià)半年降息的(de)博弈(yì)，贵(guì)金属将获(huò)得提振而(ér)走强(qiáng)，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联(lián)储表示(shì)美(měi)国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国(guó)银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持续(xù)承压，避(bì)险需求(qiú)提(tí)振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思路(lù)，短线则(zé)可买入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全(quán)球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资(zī)者购买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金投资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度(dù)有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一(yī)度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了(le)历(lì)史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了央行(xíng)加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预(yù)计美联储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停(tíng)加息并将进入(rù)降息周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继(jì)续下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场(chǎng)寄希(xī)望于(yú)美联储(chǔ)最后一次加息(xī)落地(dì)然后转(zhu别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了ǎn)降息预期(qī)，从而刺(cì)激(jī)价(jià)格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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