国内“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出(chū)炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息(xī)会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市场走(zǒu)势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银行运(yùn)营(yíng)的希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会(huì)被美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和(hé)银(yín)行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价(jià)在接下来的(de)两天内(nèi)下(xià)跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低(dī)。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司、财(cái)政部和美(měi)联储(chǔ)的官(guān)员正(zhèng)在(zài)与其他银行进(jìn)行协调会议(yì)，为(wèi)第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日(rì)公布的内(nèi)部审(shěn)查报(bào)告(gào)中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来越多(duō)的问题。美联储负责(zé)金融业监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查员未能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的确发(fā)现(xiàn)了风险，却没有采取足够的(de)措(cuò)施，保证该行足够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三(sān)点(diǎn)都和美(měi)联储(chǔ)监管(guǎn)不(bù)力有(yǒu)关。他(tā)说，美(měi)联(lián)储监管(guǎn)者(zhě)的(de)错误部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融业改革(gé)普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美(měi)联(lián)储的文化转变(biàn)似乎(hū)导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化(huà)体现(xiàn)在(zài)降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式(shì)不(bù)够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的流(liú)程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银(yín)行的三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近些(xiē)年(nián)美联储忽视(shì)了范(fàn)围(wéi)更广的问(wèn)题，比如(rú)该行多年(nián)来一直突破内(nèi)部风(fēng)险限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关(guān)风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规(guī)定(dìng)，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管一家银(yín)行对利率(lǜ)流(liú)动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银行强化(huà)适(shì)用(yòng)的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和(hé)的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券的(de)未(wèi)实现损益，以便让(ràng)银行的(de)资本(běn)要(yào)求(qiú)更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本(běn)规划和(hé)风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或(huò)流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华(huá)达州和佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月name是什么意思 name是姓还是名12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金(jīn)可在(zài)成本分担的基(jī)础上提(tí)供给州政府和(hé)符(fú)合条(tiáo)件的地方政府以(yǐ)及某些私人非(fēi)营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达(dá)成原(yuán)则(zé)性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的(de)单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟(méng)将进一步确保乌(wū)克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据(jù)显示，美(měi)国3月(yuè)核(hé)心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美(měi)联(lián)储青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据(jù)再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的(de)一(yī)季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向期货日(rì)报(bào)记者表示，上述(shù)数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明(míng)显回(huí)暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币(bì)政策(cè)的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增加了下(xià)半年美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反映核心(xīn)个人(rén)消费支出(chū)在内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据持续(xù)上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币(bì)政策面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业危机(jī)的爆(bào)发以及一季度经(jīng)济(jì)的回落，美国(guó)当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季(jì)度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持加(jiā)息(xī)25BP的(de)节奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更加注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议(yì)重点在于利(lì)率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威尔的会后发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需要(yào)重点关注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续(xù)货币(bì)政策以及(jí)银(yín)行业危机(jī)引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等(děng)明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对于商品市(shì)场还(hái)是(shì)权(quán)益市场而言，均构(gòu)成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议(yì)需要关注三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透(tòu)露其(qí)愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及(jí)经(jīng)济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是(shì)美联储(chǔ)未来的(de)货(huò)币(bì)政策预期，比如(rú)是否(fǒu)透露下半年将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产将继(jì)续回调(diào)，美(měi)债利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市(shì)场而(ér)言偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当(dāng)前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息(xī)结果(guǒ)不会(huì)引起(qǐ)市场较(jiào)大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记(jì)者会(huì)上对未(wèi)来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较(jiào)大的(de)冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场出现name是什么意思 name是姓还是名(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利空(kōng)因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不断激(jī)发(fā)市场避(bì)险情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购(gòu)金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和(hé)美联(lián)储对于(yú)后续货币政策之(zhī)间的(de)预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增非农就业人数(shù)还是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归波(bō)折反复(fù)，进而(ér)引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储议(yì)息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正(zhèng)走势(shì)，美(měi)联储还需(xū)在更多数据指引(yǐn)以及(jí)银(yín)行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策(cè)调(diào)整(zhěng)，而在此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的(de)决策思路。而市场对于(yú)年内降息的(de)乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是(shì)全球贸易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认为目前(qián)贵金属多(duō)头驱动的(de)逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置(zhì)的(de)角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一(yī)定(dìng)程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银(yín)行业风(fēng)险带来的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来(lái)的加(jiā)息(xī)预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的(de)回落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体(tǐ)仍(réng)以(yǐ)高位振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设(shè)下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联(lián)储降息的预期仍(réng)大幅(fú)领先美(měi)联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预(yù)期(qī)的修正或将带来金(jīn)银价(jià)格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外(wài)市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束(shù)后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息(xī)会(huì)议等重要事件，加(jiā)之银行业危机(jī)及(jí)债务上(shàng)限问题悬而(ér)未决，投资者(zhě)要防止过(guò)分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回(huí)落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时间节(jié)点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足(zú)够安全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将(jiāng)迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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