自2022年(nián)底以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等(děng)主题层出不(bù)穷，基金(jīn)经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露(lù)，将明星基金经理们近期(qī)投资(zī)动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基(jī)金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一(yī)季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了(le)基金经理对后市的基本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了(le)自己的投资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士(shì)看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持(chí)较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多(duō)在顺周(zhōu)期行(xíng)业(yè)中寻(xún)找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权(q谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么uán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很(hěn)可能是一次(cì)全新的(de)技术革命，但直言客观上当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么受基民关注的基(jī)金经理，他是国(guó)内首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格(gé)来看，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一季(jì)度(dù)仓位基本都维持高仓(cāng)位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管理的四只基金中规模(mó)最大的一(yī)只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股票市值(zhí)占基金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的(de)易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一(yī)季度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达(dá)优(yōu)质企业(yè)三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了(le)一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度(dù)末(mò)所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底的差不多(duō)的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基(jī)金(jīn)持(chí)有港(gǎng)股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了科技等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降低了(le)金(jīn)融等行业(yè)的配置，另外，在区域分(fēn)布上配(pèi)置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾讯控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资(zī)上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要(yào)时刻保持一(yī)种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚持投资(zī)原则(zé)，等到机会(huì)时全力出击。他一直保持着(zhe)偏(piān)低换手率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)也基(jī)本保持稳定，只是(shì)在结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州茅台再次成(chéng)为该基(jī)金的第一大(dà)重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而(ér)在(zài)去年末，该(gāi)基(jī)金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而(ér)增(zēng)加了(le)美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物(wù)退出前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有的头号重仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选和易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的(de)头(tóu)号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)的(de)第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经推(tuī)出了前十大(dà)重仓股之列(liè)。而美团新进其前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内(nèi)首位主动(dòng)权益基金管理(lǐ)规(guī)模超(chāo)过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩(suō)水。一(yī)季度末他所管理(lǐ)规模(mó)基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基(jī)金合计总(zǒng)规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优(yōu)质精选、易方达优(yōu)势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易方达蓝(lán)筹精选在(zài)今年一季(jì)度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位居(jū)基(jī)金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不例(lì)外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基(jī)本面价值投(tóu)资很吸引(yǐn)人的(de)一点是(shì)，投资者可以用很(hěn)长一段时(shí)间来充分观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它们用事实证明自己的成(chéng)功和巨大的(de)成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在(zài)于可(kě)积累性。具体来说，积(jī)累体现在对基本(běn)面分析(xī)方法的理解和对具体行业和企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者(zhě)未来更可能(néng)做出对具体投资(zī)标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对某(mǒu)一次(cì)投资，积累的重要性可能并不(bù)显著。但如果将投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长期复(fù)合(hé)回(huí)报作为(wèi)终级目标，可积累(lèi)性就是(shì)这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的。我(wǒ)们会参考全球产业升(shēng)级的(de)经验，持续做深入的研究积(jī)累，争取构建一(yī)个全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐(zuò)标系(xì)，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并(bìng)跨行(xíng)业选出好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公(gōng)司是如(rú)此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形就是(shì)估值(zhí)过高，在(zài)其他情形(xíng)下，好公司(sī)都(dōu)会给投资者带来长(zhǎng)期(qī)可观的回报(bào)。

　　研(yán)究(jiū)方(fāng)面，阅(yuè)读(dú)企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析(xī)，是(shì)理解(jiě)企业基本(běn)面的核(hé)心手(shǒu)段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映在(zài)财(cái)务数据中，定量(liàng)的数据可以用来(lái)检验并(bìng)修正(zhèng)调研中对(duì)企(qǐ)业形(xíng)成的(de)定(dìng)性感知。如(rú)果能(néng)对一(yī)家公司过去和当(dāng)前的财务状况(kuàng)了如(rú)指掌，就更有可能正(zhèng)确评判(pàn)这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如(rú)果你对(duì)一家公司感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的(de)年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过短期的(de)经营业绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度(dù)的冷暖，但它们成(chéng)功的(de)模(mó)式往往没(méi)有(yǒu)变化，通过(guò)深入的研究(jiū)并抓住(zhù)这些关键的因(yīn)素，是能够(gòu)一路(lù)坚(jiān)持下(xià)来的(de)重要因(yīn)素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的广发(fā)双擎升级为例(lì)，一季度末该基金(jīn)保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，该基(jī)金(jīn)股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基本(běn)是高(gāo)仓(cāng)位应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度(dù)调(diào)整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均出现在该(gāi)基金去(qù)年四季度末的前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新科技技术演绎(yì)预测中的相关行业，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初(chū)始预期、国(guó)际关(guān)系不确(què)定(dìng)的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制(zhì)造业相对表(biǎo)现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没(méi)有进行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立(lì)全球比较(jiào)优(yōu)势(shì)的高端制造产业链布(bù)局。从重仓持股来(lái)看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比(bǐ)，刘格(gé)菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪(dí)退出了(le)前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘对(duì)市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公(gōng)司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。对(duì)本基(jī)金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优(yōu)秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估(gū)值(zhí)水平(píng)已在(zài)历史低位，产业链的变化在市场定(dìng)价(jià)中(zhōng)未(wèi)被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资(zī)金方呈(chéng)现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期(qī)内市场在(zài)主题逻辑的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于(yú)投资人而言，在新信(xìn)息的处理上提(tí)高了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合(hé)，如(rú)何展望未来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也非常受(shòu)到(dào)市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其(qí)管理的(de)易方达新(xīn)经济基金(jīn)中回(huí)顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度中国经济整体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企业(yè)投资(zī)的信心恢复(fù)会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的(de)动(dòng)力不(bù)强，复(fù)苏(sū)力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期(qī)仍(réng)有(yǒu)一(yī)定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时平(píng)息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下(xià)各(gè)种(zhǒng)危机的冰山(shān)一角。尤其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强(qiáng)了(le)未来(lái)通(tōng)胀的韧性，也让美(měi)联(lián)储在货币政策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济(jì)基本面遇(yù)到(dào)无处安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了(le)边(biān)际资金(jīn)的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一(yī)步加剧了(le)市场(chǎng)结(jié)构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石化等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源(yuán)、金(jīn)融地产等(děng)行业则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一季(jì)度(dù)投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季度操作不(bù)多，主要包括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向(xiàng)增(zēng)持了(le)一些由于(yú)短期基本面一般或者机(jī)构(gòu)调仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长期市值空间较大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前十(shí)大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季(jì)度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季(jì)度的第二(èr)大重仓(cāng)股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟(fú)化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度(dù)新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德时(shí)代也退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大的(de)篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热(rè)的(de)AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积(jī)极的研究，方向上非常认同其(qí)很可能是一次全(quán)新的技(jì)术革(gé)命，将极(jí)大提升全(quán)社会(huì)的生产效率，但(dàn)客观上我们(men)当下的研(yán)究(jiū)认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，也不太符合我(wǒ)们(men)“以相对合(hé)理的价格买入预期收益率更高的(de)资产(chǎn)”这一投资理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司(sī)进行跟(gēn)踪、研(yán)究以及(jí)再(zài)定价，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报(bào)中(zhōng)还分享了自(zì)己最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通过(guò)深入研(yán)究(jiū)获得超额(é)认(rèn)知、并最终映射到(dào)投资上来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和(hé)人(rén)生一样，每天都可(kě)以(yǐ)做选(xuǎn)择(zé)，但终其(qí)一(yī)生(shēng)最重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们(men)平时(shí)的不断学(xué)习(xí)、反思、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正(zhèng)是在(zài)每(měi)一次关键选择时(shí)将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积极因素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重启了(le)与世界的(de)链接，中国(guó)在中东(dōng)、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实(shí)质性认同(tóng)的(de)声音和举动；国内主要城市(shì)的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库(kù)存周期(qī)的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入(rù)正循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博弈的(de)困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻(fān)更多的(de)“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经(jīng)理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度持仓基本(běn)保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富(fù)国天惠基金(jīn)前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学(xué)是(shì)一家以第(dì)三方医学检验及(jí)病理诊断业务为(wèi)核心(xīn)的高科技服(fú)务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数(shù)据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基(jī)础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新(xīn)进富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学(xué)业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度退出(chū)富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经(jīng)济进(jìn)入了复苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经(jīng)济指标(biāo)在(zài)3月(yuè)份有(yǒu)了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈(chéng)现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该看到是积极的(de)因素正(zhèng)在发挥作用持续(xù)的进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值依(yī)然处(chù)于长周期中很(hěn)有吸(xī)引力的位置，当(dāng)下权益市(shì)场处(chù)在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信现在所面临的重重困难终将找到解(jiě)决的出路。投(tóu)资者当(dāng)前(qián)选(xuǎn)择承受(shòu)市场波动对应的预(yù)期回报水平的是相当合(hé)适的(de)。未来我们(men)依然会致力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披(pī)露时反复强调，我们(men)并不具备精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具(jù)有远大前景的优秀(xiù)公司，等(děng)待公司自身创(chuàng)造(zào)价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本(běn)基金偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好“企业基(jī)因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们(men)认为此类(lèi)企业(yè)，有更大(dà)的概率(lǜ)能在(zài)未(wèi)来为投资者(zhě)创造价值。分享企(qǐ)业自(zì)身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的(de)主投大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一(yī)季度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待(dài)未来市(shì)场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年(nián)一(yī)季报(bào)显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业板块变化(huà)不(bù)大。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道，一季度组合仓位(wèi)和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持(chí)自(zì)下而上精选个股而(ér)非择时的投资风格，保(bǎo)持合同(tóng)约(yuē)定较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对中国(guó)中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓，美(měi)的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复苏。海外(wài)通胀预期(qī)变化对国内资本市(shì)场造(zào)成(chéng)较(jiào)大扰动(dòng)。美(měi)国失业率水平再创新低，意(yì)味着高利(lì)率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是(shì)今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常化(huà)需要一(yī)个过程，特别是居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济(jì)逐(zhú)步正(zhèng)常(cháng)化，居民(mín)消费(fèi)信心回(huí)升、超(chāo)额(é)储蓄下降是(shì)必然事件(jiàn)，消费今年大概率超(chāo)预期回(huí)升(shēng)。就近期(qī)公布的(de)社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金融风险更多是(shì)流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大(dà)，海(hǎi)外央行及时救(jiù)助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段(duàn)我们(men)认为出现(xiàn)金融危机的风险不大(dà)。欧美等发(fā)达(dá)国家通胀(zhàng)和(hé)金融风险并(bìng)存，处理难(nán)度较大(dà)，这也(yě)意味着(zhe)全(quán)球(qiú)无风险收(shōu)益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的(de)路上。除了继(jì)续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光(guāng)更多放在(zài)微观企业层面(miàn)。可(kě)以看到很多(duō)公司(sī)在过去几年始终(zhōng)做(zuò)正(zhèng)确的事(shì)，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必(bì)总是关注(zhù)宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化可以(yǐ)让内(nèi)心更(gèng)加(jiā)平静。我们对全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续(xù)保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻(xún)找投资机(jī)会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益(yì)。

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