上市公司(sī)退(tuì)市在A股早(zǎo)已(yǐ)不稀奇，但连(lián)带(dài)着可转债一起退市却(què)是个新敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股(gǔ)价连续(xù)20个交易日低于1元，触及退(tuì)市(shì)指标，公司股票及(jí)其可转债被终止上市，搜特(tè)转债或成为首(shǒu)只因正(zhèng)股(gǔ)退市而(ér)强制退市(shì)的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指标(biāo)被终止上市，其可转债已进入退市整理期，引发投(tóu)资者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和股(gǔ)票双重属(shǔ)性，自(zì)诞生以来颇受市(shì)场(chǎng)欢迎。一个(gè)广为流传的(de)说法是，可转债(zhài)“下有保(bǎo)底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时(shí)有“债性”托底，投(tóu)资者“进可攻(gōng)退可守”，几乎(hū)稳赚不赔(péi)。在可(kě)转(zhuǎn)债30多年发展中，此前一直未出(chū)现因(yīn)正股退市而退市的(de)情况，也(yě)未发生过实质性违(wéi)约事件(jiàn)。

　　随着搜(sōu)特转债等(děng)的退市，零(líng)违约历(lì)史或将被打破，可转债信用风(fēng)险浮出水面。虽说可转(zhuǎn)债退市(shì)后，依然可以执(zhí)行赎(shú)回和(hé)回售等条款，但由于大多数上市公司是因经营(yíng)不善导(dǎo)致(zhì)退市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而如果启动(dòng)破产(chǎn)重整，公司(sī)发行的(de)可转债划归(guī)为普通债(zhài)权，清偿顺序(xù)相对靠后，刚性兑付亦存在很大(dà)不确定(dìng)性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退(tuì)市，投资者蓦然发现(xiàn)，“长期稳定的羊毛(máo)”不(bù)稳定了。事实上，可(kě)转债退市并非完全出(chū)乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根(gēn)据交(jiāo)易所上市规则(zé)，上市公(gōng)司股票被终止上市(shì)的(de)，其发行的(de)可转债及其他衍生品种应(yīng)当终(zhōng)止上市。过去A股退市难、退市少，成就了(le)可转债30多(duō)年零(líng)退(tuì)市、零(líng)违约的“神话”。随着全(quán)面注册制改革的(de)持(chí)续推进，市场优胜劣(liè)汰加快，常态(tài)化退市机制正在形成，以上(shàng)市(shì)股为锚的可转债也跟(gēn)着出清，违约风险随(suí)之上升。退市，或将成(chéng)为可转债市场新常(cháng)态。

　　市(shì)场在发展，生(shēng)态在改变(biàn)，投资者没有理由一成不变，是时(shí)候(hòu)重(zhòng)塑对可转债的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学(xué)会优择品种，规避风险。在选择(zé)债券时，要理性评估(gū)正股基(jī)本(běn)面(miàn)、成长(zhǎng)性、估值水(shuǐ)平(píng)以(yǐ)及发债公司偿债(zhài)能(néng)力等，防范债券退(tuì)市、违约风险；在取舍(shě)标的时，应远离正股业(yè)绩表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)、估值较(jiào)低、退市风(fēng)险(xiǎn)较高的标的，而选择正股经(jīng)营效益良好、估值(zhí)合理且(qiě)随市场下跌估值(zhí)出现(xiàn)压(yā)缩的标的。并(bìng)密切关(guān)注可(kě)转债市场风格(gé)变(biàn)化，及时调整配置(zhì)比例和结构，学会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势变化。目(敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次mù)前关于可转债的退市处(chù)理(lǐ)还有不少空白和盲(máng)点，监管(guǎn)部门应尽(jǐn)快打齐补(bǔ)丁(dīng)，给予市场明确预期。比如，可进一步(bù)明确可转债(zhài)在退(tuì)市后(hòu)是否(fǒu)仍存(cún)在交(jiāo)易可能(néng)、是否还拥(yōng)有转(zhuǎn)股(gǔ)功能等。同时，应加(jiā)强对可转债的风险防控，强化发行(xíng)前的信用评级，对于(yú)信用资质较弱的(de)公司，可考虑提(tí)高担保资产与回(huí)售(shòu)条款等(děng)相关要求，适(shì)当提升准(zhǔn)入门槛，以更好保护(hù)投资(zī)者利益。

　　全面注册制下，证券市(shì)场将迎(yíng)来全方位、根本性(xìng)的变(biàn)化。过(guò)去(qù)一些(xiē)“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套路行不(bù)通了(le)，一些规则制度上(shàng)的短板(bǎn)不(bù)能视而(ér)不见了。各市场参(c敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次ān)与主体还(hái)需顺时应势，调(diào)整包括可转债在内的(de)投(tóu)资方法，完(wán)善(shàn)配套制度，提升风险意识，共促A股市(shì)场健康稳定(dìng)发展(zhǎn)。

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