在华尔街(jiē)经(jīng)济学家(jiā)和央行官员争(zhēng)论美(měi)国经济是否(fǒu)以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没(méi)有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越多(duō)的专业选股(gǔ)人(rén)士将资金从(cóng)银行等对经(jīng)济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基(jī)本消费品等在经济低迷时期被视(shì)为(wèi)具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的(de)数(shù)据显示(shì)，同时(shí)做(zuò)多和做空的(de)对冲(chōng)基金已将(jiāng)其周(zhōu)期性股票与(yǔ)防御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的(de)基金经理来说(shuō)，他们对周期性(xìng)公司(这(zhè)些公(gōng)司的命运取(qǔ)决(jué)于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了主动投资(zī)领域的悲观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年(nián)10月低(dī)点反弹(dàn)，增加(jiā)了(le)5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师(shī)表示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人(rén)们相信美联(lián)储有能力(lì)通(tōng)过积(jī)极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步(bù)证明，专(zhuān)业人(rén)士持(chí)续看空股市(shì)。在美国银(yín)行(xí91是质数吗，95是质数吗ng)4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持在(zài)较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更受(shòu)青(qīng)睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计(jì)算机驱(qū)动策略(lüè)形成了鲜明对比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理公司近几(jǐ)个月(yuè)增加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投资者仓位(wèi)模(mó)型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁量投资者(zhě)的(de)敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大(dà)一(yī)部分归因(yīn)于那些(xiē)对(duì)价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于(yú91是质数吗，95是质数吗)标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失(shī)败(bài)告终，缺(quē)乏动能可能(néng)会限制(zhì)量化基金的(de)需求(qiú)。另一(yī)方面，新一轮的(de)抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量化(huà)基金改变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业(yè)财(cái)报也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业(yè)绩超出预期(qī)，但(dàn)目前来看(kàn)，这还不(bù)足以让美国企业重(zhòng)回(huí)增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施(shī)，最终可(kě)能会(huì)付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周(zhōu)期性的行(xíng)业往往在衰退前(qián)的6个(gè)月内表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们(men)的领先(xiān)地位(wèi)通常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)将从(cóng)第三(sān)季度开始。

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