周(zhōu)一的(de)股市震荡翻(fān)红，上周股(gǔ)市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元(yuán)；而(ér)上周5个交易(yì)日(rì)市场总体(tǐ)下跌(diē)期间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的理性操(cāo)作(zuò)模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现(xiàn)建军是哪一年。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长期投资价值被资(zī)金看(kàn)好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板(bǎn)、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周五股(gǔ)市(shì)大跌，当日股票(piào)ETF总(zǒng)份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测(cè)算，当日净流(liú)入资(zī)金39.5亿元(yuán)；拉(lā)长时间到(dào)上周5个交易日，5天股市(shì)调(diào)整期间，资金更是(shì)净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入(rù)排行看，截至(zhì)上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超(chāo)过11亿元(yuán)。宽基(jī)指(zhǐ)数中，华泰柏瑞(ruì)、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流(liú)入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上(shàng)证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩(zhǎn)获了(le)不(bù)错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在(zài)近日(rì)遭遇高位回调(diào)的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆(nì)市(shì)买入(rù)，不过目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在(zài)游戏板(bǎn)块(kuài)行情(qíng)冲顶、收(shōu)益翻(fān)倍后，仍然(rán)有资金(jīn)逆(nì)市净(jìng)买入(rù)。

　　谈及(jí)资金的上(shàng)述流向(xiàng)情(qíng)况(kuàng)，一位公募股票权益基(jī)金经理表示，预(yù)计复苏仍(réng)是中国经(jīng)济(jì)中长期的(de)趋势，但耐用品复苏的空间(jiān)受(shòu)限(xiàn)、出口下行及地产销售恢复(fù)疲软(ruǎn)将驱动市场展(zhǎn)现(xiàn)出更(gèng)多(duō)结构性机会。不过(guò)，在短期市场炒作热度(dù)回(huí)落(luò)，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等(děng)来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行(xíng)业方(fāng)面(miàn)，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于近日(rì)以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主因是前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热(rè)度有所回(huí)落(luò)。但从长期看，资金还(hái)会(huì)长期关注(zhù)数(shù)字化对生产力的提升，因此，包(bāo)括计算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下(xià)来的行业，可能会继续受到了(le)资金的(de)关(guān)注(zhù)。

　　也(yě)有(yǒu)行业(yè)机(jī)构(gòu)认(rèn)为，近期上证50、沪深(shēn)300等权(quán)重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特估(gū)”长期(qī)投资价值有(yǒu)关。

　　民(mín)生加银基金(jīn)表(biǎo)示，伴随大金(jīn)融、大基建等(děng)权重股高位调整，上周沪指下跌。前(qián)期部(bù)分板(bǎn)块短期上冲较快，导致博弈资(zī)金(jīn)出现分歧(qí)，随(suí)着(zhe)建筑、银(yín)行、石化(huà)等PB逐步(bù)修复(fù)，权重(zhòng)板块(kuài)内部出现分化，获利兑现需(xū)求(qiú)叠加经济数据不及预期，权(quán)重板块回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过(guò)，民生加银基金认(rèn)为，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中特(tè)估”或有望(wàng)引领低估值央(yāng)企的(de)价值重(zhòng)估，有基本(běn)面支撑的低(dī)估值(zhí)央企或有望受益(yì)。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的(de)部分底层(céng)逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分企(qǐ)业因为自身经营改善、高股息(xī)水平(píng)等特(tè)征，使得(dé)其估值修复成为了可能。虽(suī)然经过前期(qī)反弹，大金(jīn)融(róng)整体估值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪(xù)和资金(jīn)仍(réng)旧是主导，短期表现存在(zài)剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧处于(yú)中低水平，部分个股尤其是(shì)基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍(réng)旧有估值修复(fù)的(de)空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入(rù)资(zī)金超出净流出资金。但(dàn)也有(yǒu)部分(fēn)短期涨幅偏高、短(duǎn)期行(xíng)情板块，以及(jí)部(bù)分(fēn)海外指数遭遇(yù)资(zī)金的净(jìng)卖(mài)出(chū)。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF等(děng)多只产(chǎn)品，单日净(jìng)流(liú)出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基(jī)指数中，今年来(lái)“越(yuè)跌越买(mǎi)”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出(chū)现(xiàn)象(xiàng)，华夏(xià)、南(nán)方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资(zī)金，单日(rì)净流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上(shàng)一家公(gōng)募机构(gòu)评(píng)价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板块前(qián)期涨幅较(jiào)大，有调整(zhěng)要求，可(kě)能会(huì)受(shòu)到(dào)获利盘的短期卖(mài)出。不过(guò)，从长期看，经济(jì)复苏趋(qū)势(shì)确立后，“顺周期”板块的(de)整体机会(huì)值(zhí)得关注。

　　民(mín)生加银(yín)基金评价(jià)净流出(chū)的证券(quàn)保(bǎo)险(xiǎn)板块称，一(yī)季报陆(lù)续披(pī)露，非(fēi)银金融业(yè)绩超预期(qī)，证(zhèng)券板块市(shì)场交投活(huó)跃度较一(yī)季度显著改善，差异(yì)化最低结(jié)算备付金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券公司保(bǎo)证金比例下调(diào)，经济温(wēn)和复苏下(xià)行(xíng)业景气度有望持(chí)续修复。保险板块一(yī)季报(bào)净(jìng)利润超预期，部分险企凭(píng)借储(chǔ)蓄险的产(chǎn)品力实现了一定的增长，负债端V型(xíng)反转趋势(shì)较明显，资产端(duān)或有望(wàng)维持较高增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力板块，民生加(jiā)银基金认(rèn)为，2023年(nián)宏观经济运行总体回(huí)升(shēng)有望将促进电力消费需求增长。受上年同期(qī)低(dī)基数等因素影响(xiǎng)，预计今年二季(jì)度电力消费增速将(jiāng)有望回升。在电力市场化改革的持续推(tuī)进(jìn)下，电价趋(qū)势有望(wàng)稳中小幅上涨，电(diàn)力(lì)现货市(shì)场和辅助服(fú)务市场机制有望持续推(tuī)广，容量补偿(ch建军是哪一年áng)电价等机制或有望出台。

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