尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹(dàn)，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机(jī)、通信、传媒(méi)和电子(zi)自年初以来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考(kǎo)历史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份(fèn)到九、十月份(fèn)期间会有一(yī)波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一(yī)季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超(chāo)预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力(lì)度(dù)进一(yī)步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是(shì)计算(suàn)机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按(àn)照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗口期的(de)到来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布(bù)位于(yú)AI小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔服(fú)务器及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的(de)算力载体和基础(chǔ)。数(shù)据量和(hé)算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品的(de)量与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日(rì)研(yán)报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型(xíng)快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的(de)增(zēng)量(liàng)需求(qiú)。建(jiàn)议(yì)关注国产光模(mó)块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核(hé)心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的(de)5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模(mó)型和应用的(de)落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于相关电(diàn)子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股、视源(yuán)股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发(fā)式增长的AI服(fú)务器(qì)产业(yè)链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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