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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需要(yào)进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表(biǎo)示(shì)，决策者可能不得不进一(yī)步提高(gāo)利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定(dìng)时间，看看经济数(shù)据表现再决定(dìng)6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了(le)通胀的上升，但(dàn)目(mù)前还不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济(jì)可(kě)能陷入衰退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可(kě)能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派(pài)官(guān)员的(de)代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公(gōng)开(kāi)市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市(shì)场互联互(hù)通(tōng)合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内(nèi)地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合作（即(jí) “互(hù)换(huàn)通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施(shī)机构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方(fāng)面互联(lián)互通的(de)机制安排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易品种为利(lì)率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资(zī)者(zhě)需与外(wài)汇(huì)交易中(zhōng)心签(qiān)署报价(jià)商协议，并(bìng)为上(shàng)海清算所利率互(hù)换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的(de)清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要求并完成(chéng)内地银行间债券(quàn)市场准入(rù)备案的境外机构(gòu)投资(zī)者(zhě)，并(bìng)经外(wài)汇(huì)交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需(xū)同(tóng)时申请成为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整额(é)度(dù)。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关(guān)原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所(suǒ)发布关(guān)于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情况的(de)公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限公司(sī)（以下简称公(gōng)司）在(zài)上交所网站发(fā)布关于实老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券(quàn)交易(yì)规则》第一百三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储继续加息预(yù)期(qī)以及欧美银行业(yè)危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩(suō)周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹是(shì)由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端的(de)利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上(shàng)涨和毛利率提升(shēng)共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前(qián)三天日(rì)均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库(kù)需求(qiú)。未来(lái)很(hěn)长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不(bù)同(tóng)程度的停机(jī)计(jì)划，市(shì)场(chǎng)现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库存(cún)出现超预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据(jù)和(hé)1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降，且产量降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利(lì)空落(luò)地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超(chāo)预期下(xià)降的(de)乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估下(xià)降的(de)原因(yīn)来自(zì)于马来西亚(yà)国(guó)内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格(gé)上(shàng)行(xíng)，而(ér)豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本面供应(yīng)增加的(de)利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位(wèi)分析(xī)师和贸易(yì)商预估中值显示(shì)，棕榈油库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和国内棕(zōng)榈油库(kù)存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降的主要(yào)原因来(lái)自于产量的(de)季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国(guó)内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一(yī)步(bù)刺激(jī)了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中国棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但都仍(réng)处(chù)于(yú)历(l老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗ì)史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求国(guó)库存(cún)偏(piān)高(gāo)，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求差，但依(yī)然没(méi)有扭转去库趋(qū)势(shì)。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期(qī)随着产(chǎn)量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累库也是(shì)必(bì)然(rán)趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库更多(duō)是供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到港压(yā)力下(xià)降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存(cún)压力明显恢复(fù)才有可能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的(de)累库必将早于国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长(zhǎng)的(de)年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)。那(nà)么，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会议的结束(shù)，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种带来压力(lì)，另(lìng)外(wài)国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特(tè)别强势(shì)。不过，油(yóu)脂(zhī)的估(gū)值在偏(piān)低(dī)的(de)油(yóu)粕比和当前年度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美(měi)联储加(jiā)息已经在市场预期(qī)当(dāng)中(zhōng)，因此(cǐ)对(duì)大(dà)宗商品市场(chǎng)的(de)利空影响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然(rán)生物(wù)柴油消费占比不(bù)低(dī)，比(bǐ)如棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)工业(yè)消费(fèi)占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各(gè)占一(yī)半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一(yī)段时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动(dòng)，而(ér)出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为消费必(bì)需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然(rán)将(jiāng)起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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