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香炉里面放什么东西插香香炉里面可以放大米吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一(yī)：低估值(zhí)、高分红

　　低(dī)估(gū)值、高分(fēn)红，是包括能(néng)源(yuán)链、“一(yī)带一路(lù)”和(hé)运营商(shāng)在内(nèi)的“中特估”方向最鲜(xiān)明的共同(tóng)特征：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于2016香炉里面放什么东西插香香炉里面可以放大米吗年以来(lái)的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅(fú)上涨后，当前(qián)这些板(bǎn)块估值仍处于历史(shǐ)平(píng)均水平附(fù)近。2）与此同时(shí)，能源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商股息率显著高于市场整(zhěng)体，较高的(de)分红也成为其进可攻(gōng)、退可守的(de)重要支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特估”投资范式之(zhī)二：政(zhèng)策(cè)的(de)持(chí)续(xù)支撑和催化

　　政香炉里面放什么东西插香香炉里面可以放大米吗策持(chí)续支(zhī)撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营商(shāng)板块(kuài)修复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带(dài)一路(lù)”：在“一带一路”十周年之际，从(cóng)沙(shā)伊和解(jiě)、中俄深化合作联合声(shēng)明(míng)、中(zhōng)巴联合声明等，以及后续5月召开在即(jí)的第三届(jiè)“一(yī)带一路”国际合作高峰论(lùn)坛，“一(yī)带一路”相(xiāng)关利好不断，板块行(xíng)情得到(dào)催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以来(lái)，数(shù)字经济(jì)上升为国家(jiā)战略，相关政(zhèng)策密(mì)集出台。今(jīn)年国务院改组又新设国家(jiā)数据局。运营(yíng)商作(zuò)为“数字经济”的基础设施，持续(xù)得(dé)到催化。

　　三、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人(rén)民币升值的全年宏(hóng)观主线(xiàn)驱(qū)动盈利能力修复，带(dài)动能(néng)源链整体性上涨。1）能(néng)源产业链(liàn)作(zuò)为原材料高(gāo)度依赖海外(wài)供(gōng)应、同时下游需求基本(běn)集中在(zài)国内市场的方向(xiàng)之一(yī)，将充分受(shòu)益(yì)于人民币升值的宏观趋势(shì)。2）中(zhōng)国经济复苏(sū)，下游领域(yù)需(xū)求预期回暖，能源(yuán)产(chǎn)业链尤其是行业龙(lóng)头盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿着三(sān)条投资范式(shì)，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带一路”和运营商等(děng)之外，当前我们建议关注(zhù)机械(xiè)（造船）、交(jiāo)运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港口）、大型银行(xíng)等细(xì)分方向(xiàng)。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造(zào)业(yè)作为国家(jiā)重点支持的战略(lüè)性产业之一，近年来经(jīng)历了行(xíng)业调整和产能过(guò)剩的困境，但近(jìn)期板块景气已在改(gǎi)善：一(yī香炉里面放什么东西插香香炉里面可以放大米吗)方面，随着全球航运市场需求正(zhèng)在增长，带来包(bāo)括化学品船(chuán)与(yǔ)成(chéng)品油(yóu)轮船的订单大(dà)幅(fú)提升(shēng)。另一方(fāng)面，国企改革推(tuī)动造船企业重组(zǔ)整合(hé)和(hé)产能(néng)优化之下(xià)，国内船舶制造(zào)业(yè)已(yǐ)在逐(zhú)步(bù)实现结(jié)构调(diào)整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期间各项数据恢复良(liáng)好。业绩确定性强，承诺高分红(hóng)，类债属性突出。经济(jì)增速下行，高速公(gōng)路(lù)、铁路、港口(kǒu)资产稳健性(xìng)凸显，业绩(jì)成长(zhǎng)及确(què)定(dìng)性较高(gāo)。同时近几年，高(gāo)速公(gōng)路及铁路板块上市公司(sī)更(gèng)加(jiā)注(zhù)重投资(zī)人(rén)回报，多(duō)家公司发布股东回(huí)报(bào)计划，大幅提高(gāo)分红比例以及承诺未来几年高分红水平，给投资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下(xià)融资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修复空(kōng)间。2023年(nián)以来，信贷需求连续三个月超预(yù)期(qī)回暖(nuǎn)，在稳增长和扩(kuò)投资的政(zhèng)策基调下，后续信(xìn)贷、社融仍有望平(píng)稳(wěn)增长。此(cǐ)外(wài)，作为业绩稳定且高(gāo)分红(hóng)的板块，当前银行PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位(wèi)置(zhì)，修复空(kōng)间较大(dà)。