财联社记者(zhě)近期从行业内(nèi)了解到，信贷市场需(xū)求低迷持续之下，部(bù)分(fēn)银行出(chū)现了贷款最(zuì)优惠利率与同期(qī)理财(cái)收益率倒挂或(huò)接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到年化3.65％左右(yòu)了(le)，但投放依旧比较(jiào)难。房贷和前(qián)十年(nián)比(bǐ)那都(dōu)是放不(bù)出去的。”4月25日，中(zhōng)部一(yī)家大型(xíng)城(chéng)商行相关(guān)负责(zé)人对财联社记(jì)者说(shuō)。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日，财联社(shè)记者向兴业、广(guǎng)发(fā)等多家银(yín)行了(le)解到，当前抵押贷(dài)款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度(dù)情况相(xiāng)比，贷(dài)款(kuǎn)利率水平(píng)仍在进(jìn)一(yī)步(bù)下滑。

　　而普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市场共新发了661款理财产品，环(huán)比(bǐ)增加22款(kuǎn)，其中86款为(wèi)开放式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封(fēng)闭式(shì)产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财子负责(zé)人对财联(lián)社记者(zhě)表示，正常情况下贷款利率(lǜ)要高于理财收(shōu)益，否则会形成套利空间。近期出现(xiàn)的收(shōu)益(yì)率倒挂的情(qíng)况的确多年(nián)来少见(jiàn)。这种情况本质上反映实(shí)体经济需求不足，资金可能(néng)在金(jīn)融市场空(kōng)转的信(xìn)号。

　　走低(dī)的贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行(xíng)国(guó)际司司长金中夏(xià)对外表示，人(rén)民银行(xíng)认真贯彻(chè)党中央、国务院(yuàn)决策部署，采取了很多措施做(zuò)好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体(tǐ)经济(jì)融资成(chéng)本(běn)。2022年，我国企(qǐ)业(yè)贷款加(jiā)权(quán)平均利率同比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历(lì)史(shǐ)上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融统计数据发布会(huì)上公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，3月份银行体系新发企业贷(dài)加权平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均利率水平，并(bìng)没有考虑区域差异。财(cái)联社记者注意到，在部(bù)分资金(jīn)充裕的一(yī)线城市利率水平下沉(chén)更快，比如央行营管部早在2月份即表(biǎo)示，去年12月份(fèn)，北京地(dì)区新发放企业贷(dài)款(kuǎn)加权(quán)平均利(lì)率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析认为，一季度的贷款需求非(fēi)常好，央行今(jīn)年(nián)一季度(dù)公布的(de)贷款需求指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最高值。但(dàn)最近贷款(kuǎn)需求有(yǒu)下降(jiàng)趋势，如(rú)近期票(piào)据转贴现利率下(xià)降，表(biǎo)示(shì)银行贷款需求较差(chà)，需要购买票据(jù)来填充贷款额(é)度(dù)。

　　与(yǔ)新发放(fàng)贷(dài)款(kuǎn)市场当前的不景气形(xíng)成鲜明对比(bǐ)的是，一(yī)季(jì)度理财市场的收(shōu)益率却在(zài)节节(jié)回(huí)升。普益(yì)标准数据显示(shì)，截至2023年1季度(dù)末，理(lǐ)财公司存续理财产(chǎn)品14892款(kuǎn)，占(zhàn)全市(shì)场(chǎng)存续(xù)理财产(chǎn)品(pǐn)的(de)44.03％。理财公(gōng)司存续开放式固收(shōu)类理财(cái)产(chǎn)品（不含现金管理类产品）的(de)近1个(gè)月(yuè)年(nián)化收益率的平均水平为(wèi)4.00％，环比上(shàng)涨(zhǎng)5.81个(gè)百(bǎi割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思)分点。

　　国金(jīn)固(gù)收最新数据显示，4月24日封闭式(shì)理财(cái)平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率与1年期AAA级(jí)中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新发理财(cái)产(chǎn)品收益率相比，当前银(yín)行新发(fā)贷(dài)款的利率也不(bù)占优。普益标准监(jiān)测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新(xīn)发理财产品中(zhōng)，开放式产品(pǐn)平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现(xiàn)空转(zhuǎn)套利可(kě)能

　　多位(wèi)受访金融行业人士对记者表示(shì)，当前(qián)新(xīn)发贷款利率和理财收益率(lǜ)之(zhī)间出现倒挂(guà)是多年(nián)来罕(hǎn)见的情况。部分人(rén)士(shì)认为，应该警(jǐng)惕当前(qián)非对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款和金融市(shì)场之(zhī)间出现收益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科技(jì)研究(jiū)院分(fēn)析(xī)师刘(liú)银平对财联社记者表(biǎo)示，理财产(chǎn)品收益(yì)率超过银(yín)行贷款利率(lǜ)，可(kě)能会给(gěi)部分客户钻空子的机会，从银(yín)行那里获取的低息(xī)贷款没有(yǒu)投入实际经营，而是(shì)拿(ná)去购买(mǎi)收益率(lǜ)更高的(de)理(lǐ)财产品，导致资金空转，前几年(nián)结构(gòu)性存款市场曾(céng)存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比较基准不(bù)代表实际收益率，净值是不断(duàn)波(bō)动的，不会一直上涨，实际(jì)上，理财(cái)产品向(xiàng)净值化转型(xíng)之后对企业(yè)的吸(xī)引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验室(shì)主任曾刚对财(cái)联社记者表示，理财收益与金融市场利(lì)率相对应(yīng)，出现倒挂的情(qíng)况主(zhǔ)要是即期(qī)的贷款利率(lǜ)与发行当期定价的理财(cái)收益率的(de)差异，在市(shì)场利率快速下行的时容易出现这种收益(yì)率不同(tóng)步的脱节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾(céng)刚认为，如果(guǒ)银(yín)行贷款利率继续下行，意味着当期发行的理(lǐ)财产品(pǐn)的收益率会同步(bù)下(xià)降。从(cóng)这一个角度(dù)来看，未来一段(duàn)时间(jiān)的理财(cái)产品(pǐn)收益率会进(jìn)入下行通道(dào)。

　　这(zhè)一判断(duàn)得到银行(xíng)业内人士的认(rèn)同。4月25日，某城商行(xíng)广州分行负责人对财(cái)联社表示(shì)，该行已经关注到(dào)理财收益和存贷款(kuǎn)利差的(de)情况，理财(cái)与贷(dài)款(kuǎn)利率差距过大(dà)必(bì)然引发资金空转套利，这与货币政策(cè)初衷不符。估计下一步(bù)理财产品割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思收(shōu)益(yì)水平要(yào)降低到3％以下(xià)。

　　一家头(tóu)部银行理财子负责人对财联社记者表示，考虑到理财产品(pǐn)底(dǐ)层资产大多数为债(zhài)券，而债(zhài)券市场发行人大多是(shì)大型企业(yè)，理(lǐ)论(lùn)上其收益率比个贷是(shì)要低一个等(děng)级。

　　“道(dào)理很简单，个人的信用等(děng)级比(bǐ)大型企业要低，所(suǒ)以个贷的定价理论上要比(bǐ)理(lǐ)财(cái)收益率高才对。现在出现(xiàn)个贷定价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部(bù)门当前(qián)的信贷需求(qiú)不足，没有什么人(rén)想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这也是(shì)近年来比较罕见的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该人士同(tóng)样(yàng)认为，如果贷款定价持(chí)续下(xià)行未来新(xīn)发理财产品(pǐn)收益率也会回(huí)落。“市场对利(lì)率走势的(de)预期是一致的，新(xīn)发的收益(yì)率未来会(huì)下来，近期整体的趋(qū)势也是(shì)这样(yàng)。一些(xiē)存量的产(chǎn)品年化收(shōu)益率近(jìn)期(qī)大幅上行，主要是因为底层资产是去年利率(lǜ)高位时候拿的，在(zài)利(lì)率(lǜ)走低(dī)预期下，其净值(zhí)表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动(dòng)存款利率(lǜ)进一步下(xià)行(xíng)

　　受访银行(xíng)人士对财联(lián)社记者称，当前贷款端(duān)定价(jià)疲(pí)软的现状，也是有(yǒu)关方面不断出手规范存款利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中(zhōng)部地区大型城商(shāng)行负责(zé)人对记者表(biǎo)示，在(zài)贷(dài)款定(dìng)价(jià)上不去的情况下，未来存款利率持(chí)续下行应该(gāi)是(shì)大趋(qū)势，否则银行净息差承(chéng)受的(de)压力(lì)将是巨大的。“现在各行储蓄(xù)又多，之前理财波(bō)动的影(yǐng)响还没(méi)完全消除，很多(duō)客户的资(zī)金(jīn)还(hái)没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)认为，一(yī)旦(dàn)第二季度贷(dài)款需(xū)求(qiú)走弱得到确(què)认，意味着贷款利率(lǜ)依然(rán)有下降的(de)可能性和空间，银行息差水平面临更艰难(nán)的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一(yī)季(jì)度(dù)显示，截至3月末，该行(xíng)净利(lì)息(xī)收益率和净利(lì)差从(cóng)去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队最新研报认为，未来存款市(shì)场成本管(guǎn)控仍有后(hòu)手牌，“类活期”存款是重要抓(zhuā)手。其预计(jì)，后续对于存款定价(jià)自律(lǜ)管理(lǐ)的(de)手段包括(kuò)但不(bù)限于(yú)以(yǐ)下三个(gè)方面。首先，协定存款、通知存(cún)款(kuǎn)等创新类活期存款(kuǎn)有可能(néng)将(jiāng)纳入自律机制管理。现(xiàn)阶段，对核心定期存款而言，同(tóng)时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期(qī)”存款缺少政(zhèng)策(cè)指引，未来或将对这(zhè)类产品比照活期存款进行规范；其(qí)次，同业存款套壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最后(hòu)，期权价(jià)值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或(huò)将结构(gòu)性存款的(de)（保底收益+期权价(jià)值）合计(jì)同时(shí)纳(nà)入自律机制上限，进一(yī)步压降结(jié)构性(xìng)存款利(lì)率(lǜ)。

　　王一峰团队测算(suàn)认为，如(rú)果全部企业(yè)活期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行(xíng)企业活期存款成(chéng)本率加权平均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息(xī)差5.5bp左右(yòu)，影响上市(shì)银(yín)行营收增速2.3pct。

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