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　　塞尔维亚(yà)总统下令(lìng)军队进入最高战备状态，紧急向与科索(suǒ)沃(wò)行政线方(fāng)向移动

　　据塞(sāi)尔维亚南通社26日(rì)消息，塞(sāi)尔(ěr)维亚(yà)总统武契奇当天下令，将塞尔维亚军队(duì)的战备状(zhuàng)态提升到最高等级(jí)，并紧急(jí)向与科(kē)索沃行政线(xiàn)方(fāng)向移动。

　　报道(dào)称，武契奇提升塞尔维亚(yà)军队战备状态与(yǔ)科索(suǒ)沃局势(shì)骤然紧张(zhāng)有关(guān)。

　　当天(tiān)科索沃北部(bù)兹韦钱塞族区(qū)塞族民众与科索(suǒ)沃阿族(zú)警察发生冲(chōng)突，阿(ā)族警察在冲突中(zhōng)使用了(le)催泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱区(qū)行政大楼。目前兹韦钱区已经(jīng)被科索沃(wò)特警封锁(suǒ)。

　　科(kē)索沃(wò)是塞尔维亚的自治省，1999年科索沃战争结束(shù)后(hòu)由联(lián)合国托(tuō)管。2008年，科(kē)索(suǒ)沃单方面宣(xuān)布独立(lì)，塞尔维亚(yà)始终坚持对科索沃拥有主(zhǔ)权(quán)。

　　通(tōng)胀(zhàng)超预期上行！这一数据(jù)创(chuàng)年内新高，美(měi)联储年内不降息？

　　5月26日，美国商(shāng)务部最新数据显示(shì)，美国4月PCE物价(jià)指数同比上(shàng)涨4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高于前值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超出预期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通(tōng)胀(zhàng)指标——剔除食物和能源(yuán)后的(de)核(hé)心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.4％，同(tóng)样高出前值和预期值0.3％，增速(sù)创2023年1月以来新高。

　　与此同时(shí)，追踪与当(dāng)前经(jīng)济周期相关的通胀压力的周期性核(hé)心PCE仍然非常高(gāo)，处于1985年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高(gāo)记录。

　　美联储政策利(lì)率期货(huò)合(hé)约交(jiāo)易商周五加(jiā)大了对(duì)美联(lián)储将继续大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物加息的押(yā)注，数据公布后，这些合约的隐含收益率上升，定价美联储在(zài)6月会(huì)议上将基准利率(lǜ)目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点(diǎn)的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报(bào)道，交(jiāo)易员们一(yī)直坚(jiān)信(xìn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)今(jīn)年将多次降息。但(dàn)他们最终承认，基(jī)于(yú)对(duì)期货的押注，今(jīn)年降息的可能性不大。现在，他们预计在2024年之前(qián)不(bù)会降息，而且(qiě)2024年(nián)的(de)降息幅度低于此前的(de)预期。强劲的经济增长(zhǎng)、通胀(zhàng)数据、劳动(dòng)力市场以及债务(wù)上限担忧的缓解降低(dī)了今年降息的可(kě)能性。交(jiāo)易员们现在(zài)认为，6月份(fèn)的会(huì)议可能会考虑加息25个基点。市场预(yù)计(jì)联邦(bāng)基金(jīn)利率将(jiāng)在(zài)2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计基准利(lì)率届时将降(jiàng)至3％。

　　短期内煤(méi)化(huà)工(gōng)品种(zhǒng)暂难(nán)走(zǒu)出弱周(zhōu)期大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物p>

　　近(jìn)期化工板块(kuài)整体走势偏弱，油化工(gōng)与煤化工(gōng)板块略(lüè)显分化。期货日(rì)报(bào)记者观察到，煤化工品种(zhǒng)无论是下跌幅度(dù)，还是下行(xíng)斜率，均大于油化(huà)工品(pǐn)种。以PTA等原料成(chéng)本端(duān)为原油的品(pǐn)种(zhǒng)，在原油下(xià)跌幅度不大的情况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成(chéng)本端(duān)为煤(méi)炭的(de)品种，跌(diē)幅较大。

　　对(duì)此，国投(tóu)安(ān)信期货能源首席分析师高明宇解释说，终端产品这一分化的根源还是原料端(duān)表现(xiàn)的差异(yì)。“俄乌冲突(tū)的战(zhàn)争风险溢价将能源危机(jī)在期货市场(chǎng)的影射推向顶(dǐng)峰，2022年下半年起(qǐ)市场进入衰退交易主题，且目前工业(yè)品整体仍处(chù)于衰(shuāi)退交易的中后场。”她(tā)称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油(yóu)价格的下行已(yǐ)触碰到中(zhōng)东主要产油国的财政盈亏平衡成(chéng)本、页岩油生产商边际(jì)产油成本、美国收储目标价(jià)位，在美国页岩油非(fēi)常规能(néng)源产量增速(sù)持续不达预(yù)期的(de)情况下(xià)，以沙(shā)特和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动(dòng)减(jiǎn)产再度(dù)推动原油(yóu)供给约(yuē)束的(de)兑现，在能(néng)源品的下行趋势中原油(yóu)的成本支撑(chēng)、供应(yīng)减量(liàng)率先(xiān)发生，价格(gé)也率先呈现震荡筑底的(de)迹象。”高明宇如是(shì)说。

　　而对于(yú)煤(méi)炭而(ér)言(yán)，年初以来(lái)港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国内(nèi)三西主产区(qū)动力煤的边际到港(gǎng)成本900元/吨左右，在煤炭全行业(yè)利润丰厚的情况下供应有(yǒu)增无减，宽松的供需面持续带动(dòng)产业链各环节累库，价格下(xià)跌趋势(shì)明确，亦(yì)对近期煤化工品种构成较大压制。

　　“今(jīn)年年初以来(lái)，煤炭价格(gé)整体便处(chù)于震(zhèn)荡下(xià)行的(de)趋势中，原(yuán)料煤炭成本端的支撑弱化，使(shǐ)煤化工品种(zhǒng)的估值中枢不断下移。”中信建投(tóu)期货分析师刘书(shū)源(yuán)表示(shì)，相较于煤炭，原油整体为(wèi)区间(jiān)弱势(shì)震(zhèn)荡的(de)走势(shì)，并未出现较大的单边(biān)走弱(ruò)趋势。

　　“就(jiù)煤化(huà)工市场(chǎng)而言，本周(zhōu)持续走弱未见反转迹象。”方正中(zhōng)期期货(huò)研(yán)究院上海分院(yuàn)负责人夏聪(cōng)聪(cōng)解释说，煤化(huà)工(gōng)市场缺乏利好驱动，消息面无利好刺(cì)激，导致行情持(chí)续低迷(mí)。国内煤炭市场供应存在保障，在(zài)进(jìn)口煤增加的情况下(xià)，市场(chǎng)可流(liú)通货源充裕，今年受(shòu)到天气因素(sù)的(de)影响(xiǎng)，水电出力(lì)预计逐步好(hǎo)转，电煤需求存在增加，但增速或放缓。

　　在她(tā)看来，煤炭市场价格仍存(cún)在下调可(kě)能，成(chéng)本端难以提供有(yǒu)力支撑(chēng)。加之煤化工整体(tǐ)需求端不佳，高(gāo)温雨(yǔ)季部分区域(yù)需求受到影响。需求处于季节(jié)性(xìng)淡(dàn)季，下游用煤企业库存水平偏(piān)高，价格(gé)承压下行，煤化(huà)工受到成本端(duān)的拖(tuō)累。

　　事实上，煤(méi)化(huà)工近期的(de)持续走弱也与宏(hóng)观需求弱势以及自身品种(zhǒng)的产能投(tóu)放周期有关。

　　“根据前期调(diào)研，部分(fēn)甲醇(chún)和尿素的终端工厂，在经(jīng)历疫情(qíng)几(jǐ)年之后，并(bìng)未重启，所以终(zhōng)端产品的需求并(bìng)没有(yǒu)因(yīn)疫情(qíng)解封后，出(chū)现(xiàn)显著(zhù)恢复。叠加近期港口(kǒu)和坑口煤价加速下跌，导致煤(méi)化工(gōng)品种的估值(zhí)中枢(shū)不断下移，难见反(fǎn)转。”刘书源称。

　　记者了解到，随着煤炭(tàn)的大幅走(zǒu)弱，目前甲醇(chún)企业亏损较(jiào)之前有(yǒu)所放大。“煤化工(gōng)产业(yè)链上(shàng)下游均弱化，尽管成本端(duān)松动，但煤化(huà)工品种自身(shēn)表现同(tóng)样(yàng)低迷，面临(lín)较(jiào)大(dà)的亏损压力。”夏聪聪(cōng)表示，近期，甲醇期(qī)货价格创(chuàng)2020年10月份以来新低，现(xiàn)货价格(gé)同(tóng)步走低，内(nèi)蒙地区报价跌破2000元/吨，价格(gé)下跌(diē)幅度大于原料端(duān)，利(lì)润(rùn)修复(fù)过程中(zhōng)止。“今年以来，从甲醇成本理(lǐ)论核算(suàn)来看，行业整体处于不景气阶(jiē)段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源(yuán)也表示(shì)，由于甲醇现(xiàn)货价格不断创(chuàng)下新低，部(bù)分地区现(xiàn)货价格回(huí)到历(lì)史低位(wèi)，上游甲醇生产企(qǐ)业整体(tǐ)利润并没(méi)有随着煤价回(huí)落、采购成本下降而明显转好。“尤其是单一的煤制甲醇(chún)企业，理论亏损幅度较大，且部分内地(dì)企业有传(chuán)出因(yīn)甲醇价(jià)格太低，出现停车或者降负的消息，后续(xù)值得持续关注(zhù)这一问(wèn)题。”刘书源如是说。

　　受(shòu)访人士(shì)普遍认为，短期，煤化工品种暂难(nán)走(zǒu)出(chū)弱周期的迹象。“经历(lì)过前几年的持续投(tóu)产，国内甲醇和(hé)尿素的产能不断扩张，当前下游的需(xū)求难(nán)以匹配新增的产能，未(wèi)来其价格(gé)可能在1—2年(nián)都维持较(jiào)低水(shuǐ)平，从而开启(qǐ)倒(dào)逼上游降(jiàng)负或者去产能的(de)阶段，后续大(dà)概(gài)率是(shì)一个产(chǎn)能的(de)上下游再(zài)平衡周期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏(xià)聪聪看来(lái)，煤化工能否走出偏弱周期主要取决(jué)于需求的恢复情况，下(xià)半年部分品种面临较大投产(chǎn)压力(lì)，进口体量大的品种(zhǒng)将受(shòu)到(dào)低价进口货源的冲击，中长期看，煤(méi)化(huà)工行情难有(yǒu)起色，即使存在上涨，也表现为(wèi)长期下跌后(hòu)的反弹，而不是(shì)行情(qíng)的反转。

　　油制(zhì)强于煤(méi)制的可能性依然较大

　　采访中记(jì)者了解到，近期能(néng)源化(huà)工（尤其(qí)是(shì)油(yóu)化工）板块较为(wèi)强势主要还是基于(yú)原料(liào)端的驱动。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师杜冰沁介绍，本周原油整体呈现先抑后扬的走势(shì)，受到(dào)供需基本面收紧的(de)前(qián)景提振油价(jià)上涨，带(dài)动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在(zài)本轮大宗商品多数(shù)下跌的行(xíng)情(qíng)中(zhōng)，原油尽管受(shòu)到美国债务上限谈判(pàn)陷入僵局(jú)带来的宏观情(qíng)绪扰(rǎo)动，但是沙特能源(yuán)部长发言力挺油价和G7在其(qí)年度领导人会议上承诺将加大力度打(dǎ)击(jī)俄罗斯(sī)逃(táo)避(bì)其石油和燃料出口(kǒu)价格上限的(de)行(xíng)为(wèi)都对(duì)于油价起(qǐ)到提振作(zuò)用。”杜冰沁表(biǎo)示(shì)，从基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，下(xià)半(bàn)年全球原油供(gōng)需将进一步收紧。IEA最新(xīn)月报预计(jì)今年全球需求同比增加220万(wàn)桶(tǒng)/日，主要(yào)来(lái)自于中国需求复苏的持续(xù)；同时美(měi)国宣(xuān)布将在8月收储(chǔ)300万桶，叠(dié)加美国即将进入夏季汽油消费(fèi)旺季(jì)。“原油维(wéi)持(chí)强势从成本(běn)端带动油化工(gōng)整体强于煤(méi)化工。”她称。

　　目(mù)前来看，油化工较煤化工(gōng)较强的关键原因(yīn)还是(shì)在于原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油库存超预期(qī)大幅下降(jiàng)，主要源自原(yuán)油进口的大幅下降和(hé)随着(zhe)出行旺(wàng)季(jì)来临显著增长的需求(qiú)；包括汽油和精炼油在内的成品(pǐn)油库存均出现不同程度的下(xià)降，同时汽、柴油表需也环比(bǐ)增加50万(wàn)桶(tǒng)/日(rì)左(zuǒ)右。

　　“尽管短(duǎn)期俄罗斯减产(chǎn)不(bù)及预期，但沙(shā)特能源部长发言力(lì)挺油价，市场计价OPEC+可能在(zài)6月4日的会议上考虑进一步减(jiǎn)产，叠加美国的(de)收储均将收(shōu)紧下半年全球(qiú)原油平(píng)衡表。但在美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判达成一致前(qián)，宏观层面的不确定性仍(réng)然会影响市场情(qíng)绪。”杜冰沁认为，短(duǎn)期市场需关注美国债务上限谈判结果(guǒ)和6月(yuè)4日OPEC+会议决议。

　　对(duì)此(cǐ)，申万期货能(néng)化高级(jí)分析(xī)师陆(lù)甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的月度(dù)会议将(jiāng)近。考虑目前油价被市(shì)场接受度(dù)提(tí)升，预计6月化工品市场对标的(de)原(yuán)油成本将(jiāng)基本维持(chí)5月平均价(jià)格水平。因此，预计6月OPEC+会(huì)议可(kě)能不会有动作。“考(kǎo)虑目(mù)前油价被市场接受度提升。预计6月化工品市场对标的原油(yóu)成本将(jiāng)基本维(wéi)持5月(yuè)平均价格水平。”陆(lù)甲明说。

　　实际上(shàng)，5月份(fèn)至今(jīn)，国内(nèi)石脑(nǎo)油制的聚乙烯(xī)生(shēng)产毛利，已(yǐ)经从500多元/吨，逐步跌(diē)落至(zhì)-500多元/吨。虽然油价也有(yǒu)下跌，但由于聚乙烯自身现(xiàn)货价格(gé)表现更弱，因而以原油(yóu)折(zhé)算成本(běn)的加(jiā)工利润反而出现了下降(jiàng)。

　　“展望(wàng)后(hòu)市(shì)，原油供应端(duān)的利好(hǎo)已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已(yǐ)在原油及成品油发运船期中(zhōng)有所体现。“加拿大(dà)野火(huǒ)蔓延(yán)造成(chéng)的(de)31.9万桶/天减产及(jí)3月末起(qǐ)暂(zàn)停的伊(yī)拉克45万桶(tǒng)/天北向原油出(chū)口仍未恢复，亦对本无(wú)弹性的原油供应构成扰动。且近期沙特能(néng)源(yuán)部长再(zài)次对原油市场做空者发出(chū)警告，面对欧美(měi)银(yín)行业危机和美(měi)国债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判带来的需求端(duān)不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议再(zài)次减产的小概(gài)率事(shì)件发(fā)生(shēng)，二季(jì)度起的基准去库(kù)预期(qī)仍将为原油带来相(xiāng)对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表(biǎo)现中，油(yóu)制(zhì)强于(yú)煤制的可能性依然较(jiào)大。”陆甲明表示，原料价格表(biǎo)现上，目(mù)前国内煤(méi)炭供给相(xiāng)对充裕，因此煤炭价格下行的趋势依然存在。原油方面(miàn)，夏季是成品油消费高峰，因(yīn)此油价往往容易(yì)获得支撑。因此(cǐ)，成本(běn)端强弱反差或依然存在。

　　同样，在(zài)高(gāo)明宇(yǔ)看来，在国内动力煤(méi)市场(chǎng)中下游库(kù)存有效(xiào)去化，或(huò)低价格刺激内产、进口兑现(xiàn)减量预期之前(qián)，油化(huà)工结(jié)构性强于煤化工的行情仍然有望延续。

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