一(yī)度被称为(wèi)“机构投资者风(fēng)向标”的股票ETF市(shì)场，迎(yíng)来重(zhòng)大变局，个(gè)人投资者不(bù)仅在新发基金中占据主流，存量产(chǎn)品也超(chāo)过了机构投资者占比。

　　多位业内人士(shì)对此表示(shì)，在基金行业ETF投教工作成效显著，ETF交易工具优势(shì)被投资(zī)者逐渐认知，以及投资(zī)热点轮(lún)动(dòng)加快、主题和行(xíng)业ETF跟踪效率较(jiào)高(gāo)等背景下，国内资(zī)本市(shì)场正在经历股民(mín)转基民，由“投个股(gǔ)”到“投ETF”的转变。长期(qī)来看，个人在股票ETF占(zhàn)比(bǐ)抬升，有利于投资者分散(sàn)风险，提(tí)高市场交易活(huó)跃度，长(zhǎng)远(yuǎn)可(kě)提高A股市场稳定性。

　　新发(fā)权(quán)益ETF个人(rén)占比84％

　　个人投资者(zhě)成为(wèi)“主力军”

　　Wind数据显示，截至5月13日(rì)，今(jīn)年新成立的37只股(gǔ)票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）上市前一周披露(lù)的个(gè)人投资(zī)者平均占(zhàn)比83.9％，个人投资者俨然成为新发权(quán)益(yì)ETF的主(zhǔ)力军(jūn)。

　　而从(cóng)全市场数据(jù)看，2022年个人(rén)投资者(zhě)比(bǐ)例为50.85％，同(tóng)比下降3.67个百分点，但仍然在股(gǔ)票ETF市场(chǎng)占比超过了机(jī)构资(zī)金。

　　针对个人(rén)投(tóu)资者占(zhàn)比的变化，华泰柏瑞指(zhǐ)数投(tóu)资部(bù)总监助(zhù)理、基金经理李沐阳表示，2018年以(yǐ)前，权益(yì)类ETF的规模主要集中在(zài)几大(dà)宽基ETF，一般都(dōu)是机构投资者做(zuò)配(pèi)置去(qù)买ETF。2019年以(yǐ)后，行业ETF如(rú)雨后(hòu)春笋般出(chū)现，叠加(jiā)全(quán)行业指数相关业(yè)务同仁在(zài)ETF投教工(gōng)作上的共(gòng)同努力(lì)，ETF作为交易工具的优势，越(yuè)来越(yuè)被普通个人投资者(zhě)认知(zhī)，从而使个人股票占比的大幅提升(shēng)。

　　具体到(dào)今年(nián)新(xīn)发ETF个(gè)人(rén)占比较高的现象，国(guó)泰基(jī)金也分析(xī)，今年(nián)以来(lái)A股市场(chǎng)持(chí)续回(huí)暖，投(tóu)资者情绪比较积极(jí)，新发产品募资环境比较好，也越来越受到个人投资(zī)者(zhě)的青睐。此(cǐ)外，ETF投(tóu)资者大部分由(yóu)股民(mín)转化而来(lái)，这些个人投资者也认识到ETF持有(yǒu)一篮子股票，胜率大概率更高，相对于个股来说，也能(néng)更好地分散(sàn)风险(xiǎn)。

　　基煜(yù)研究也补充道，个(gè)人(rén)投(tóu)资者“买(mǎi)新(xīn)不买旧”的理念扎根较深，更(gèng)倾向(xiàng)于交易新(xī于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译n)上市的(de)ETF，而机构投资(zī)者对于时间成本的(de)把(bǎ)控较(jiào)严格，在(zài)看准投资(zī)机会后，更(gèng)倾向于去申购(gòu)老产品。

　　近五年个人占(zhàn)比呈攀升(shēng)势头

　　个(gè)人增(zēng)持宽基(jī)ETF，机(jī)构(gòu)增持(chí)行业(yè)或主题(tí)ETF

　　从近五年数(shù)据看，个人在股(gǔ)票ETF占比也呈现明显的震荡攀升势头。

　　在2018年(nián)，个人在股票(piào)ETF产品中平均(jūn)占比为38％，2019年-2020年(nián)个人持有比例平均分别(bié)为36％、42％，2021年(nián)一度占比达到54.52％的(de)高点，超过了机(jī)构资金，股票ETF作为“机构投资者风(fēng)向(xiàng)标”成(chéng)为(wèi)过去式。

　　到(dào)2022年，个人(rén)占比又(yòu)回落近5％，达到50.85％，但仍然超过了机构占(zhàn)比。

　　分结构来看，在(zài)宽基(jī)ETF中，个人占比(bǐ)从38.26％增至(zhì)39.76％，同比上升1.5个百分点；而(ér)个人投资者占比较高的行业(yè)或主题ETF，同期则从60.6％的(de)高点(diǎn)回(huí)落(luò)只55.23％，下降(jiàng)5.38个百分(fēn)点。

　　但由于(yú)国内ETF整体仍(réng)在(zài)扩张(zhāng)态势中，个人投资(zī)者在(zài)行业(yè)或主题ETF产品中(zhōng)占比(bǐ)下降，但(dàn)绝对份额也是在增长的，这(zhè)一数据更(gèng)代表了机(jī)构投(tóu)资者对(duì)行(xíng)业或主题(tí)ETF的认可度(dù)也(yě)在不断抬升。

　　“我个人认为是(shì)ETF投教工作在发挥作用。”李(lǐ)沐(mù)阳表示，在(zài)下沉(chén)调研的过程(chéng)中，我(wǒ)们发现大部分(fēn)投(tóu)资者(zhě)都会(huì)将较为低风险的宽(kuān)基(jī)ETF，比如沪(hù)深(shēn)300ETF等(děng)产品(pǐn)作为尝试。潜移默化中，宽基ETF扮(bàn)演了资(zī)产组(zǔ)合配置中的一(yī)个重要(yào)的台(tái)阶(jiē)。

　　国(guó)泰基金(jīn)也补充道(dào)，由于近年来行业轮动加快，而宽基ETF可以帮助(zhù)投资者(zhě)把握比较均(jūn)衡的(de)投资机会，受到资金关注。早在2018年和2022年，市(shì)场震荡下行，投资(zī)者(zhě)的风险偏好有所降低(dī)，宽(kuān)基ETF会比较受欢迎(yíng)；而在市场上行时，行业和主题异彩纷呈，机会又多(duō)上涨(zhǎng)空间又大，风险偏(piān)好也随之上(shàng)升，所以(yǐ)行业和主题ETF占(zhàn)比则会提升。

　　基煜研(yán)究也表示，近五年市场(chǎng)成交热情(qíng)的提升带来了A股市场(chǎng)的大(dà)幅(fú)发展，个人(rén)投资者入(rù)市规(guī)模激(jī)增，而在经历了多种行情风(fēng)格的锤炼后，尤其是操作(zuò)难度较(jiào)高的2022年(nián)之后，投资者(zhě)们(men)对于跑(pǎo)赢基准的难度(dù)有了更清晰的认(rèn)知，而ETF能够有效的跟上基准的步(bù)伐；另一方面(miàn)，近几年投资热点(diǎn)轮动较快(kuài)，新(xīn)的(de)投(tóu)资领域带(dài)来了大量的学习成本，而ETF的投资门(mén)槛(kǎn)较低，运作透明(míng)度较(jiào)高，因而逐步(bù)获得个人投资者的认可(kě)。

　　具体(tǐ)来看，基煜研究分析，一是随着A股市场愈发成(chéng)熟、有效(xiào)性提(tí)升于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译，个人投资者对于β收(shōu)益(yì)的认(rèn)知(zhī)将越来(lái)越(yuè)深入，近几年可以看到(dào)更(gèng)多(duō)投(tóu)资者(zhě)会基(jī)于大势(shì)选择宽基投资工具；另一方面，2019年至2021年，市(shì)场的投资主(zhǔ)线较(jiào)为清(qīng)晰，如消费、新能源、医(yī)药等(děng)，因此(cǐ)行(xíng)业主(zhǔ)题基金(jīn)ETF更容易受(shòu)到(dào)追捧。

　　提(tí)升(shēng)交(jiāo)易(yì)活(huó)跃度

　　长远(yuǎn)可提高A股市场的(de)稳定性(xìng)

　　随着个人占比的抬升，股票ETF市场的交投(tóu)活跃度也(yě)呈现明显的提(tí)升。

　　Wind数据显示，2022年股(gǔ)票ETF市场总成(chéng)交额12.67万亿元，同(tóng)比增长43％；年(nián)平(píng)均换手率(lǜ)也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内(nèi)人士表示(shì)，长(zhǎng)期(qī)来看，股(gǔ)票ETF市场(chǎng)个人占(zhàn)比超过机构，有(yǒu)利于(yú)股(gǔ)民(mín)转(zhuǎn)为(wèi)基民，为投资者(zhě)分散(sàn)风险，提升交(jiāo)易活跃度，长远可提高A股市场的稳定性。

　　国泰基金表示，ETF的个(gè)人投资者大(dà)都由(yóu)股民转化而来，个人投资者发现ETF快捷、透明、成(chéng)本低廉且相比个(gè)股可(kě)以更好地平滑风(fēng)险，也能(néng)够获得(dé)交易的(de)参(cān)与感，于是更多选择通(tōng)过ETF来参与市场。相比个股(gǔ)来(lái)说，ETF的风险更分散波动也(yě)更(gèng)小，因此(cǐ)个人(rén)投(tóu)资者(zhě)选(xuǎn)择ETF而非(fēi)股(gǔ)票，长(zhǎng)远来看可提高A股(gǔ)市场(chǎng)的稳(wěn)定性。

　　“个人投资者在ETF投资上可能交(jiāo)易频率(lǜ)更高，也更(gèng)容易受到市场消息的影响，这对于我们(men)基(jī)金管理人(rén)的持续运(yùn)营和(hé)投(tóu)资者陪伴都提出了更高(gāo)的要求(qiú)。”国(guó)泰(tài)基金相关人士称。

　　“更高的个人(rén)占比(bǐ)可能(néng)会带来更活(huó)跃的交易，并(bìng)带来更(gèng)有吸引力的市场。”李沐阳也称。

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