随着一(yī)季报披露完毕，有着(zhe)“专业(yè)买手(shǒu)”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华(huá)商新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革三(sān)只基金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季度持(chí)有只数最多的(de)权益(yì)基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部(bù)分公募(mù)FOF继续超配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格基金，有的(de)对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过(guò)快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定(dìng)价(jià)资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一季(jì)的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的权益基金(jīn)，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与(yǔ)融通健(jiàn)康产业并列(liè)首(shǒu)位。在此之前(qián)，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一季度(dù)均重点配(pèi)置华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有包括(kuò)平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老2040五年(nián)等(děng)基金(jīn)将华商新(xīn)趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选基金成立于(yú)2015年5月(yuè)14日(rì)，基(jī)金经理(lǐ)周海栋(dòng)过往长期(qī)以(yǐ)成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)著称，截止(zhǐ)今年一季度(dù)末，成立以来收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易(yì)方达(dá)科瑞，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易方达(dá)科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是(shì)化(huà)学博(bó)士(shì)，有(yǒu)过多年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内(nèi)把握投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩(kuò)大能(néng)力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据(jù)统计(jì)，被(bèi)动指数基金增持前(qián)三“花落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基(jī)金中，汇添富科(kē)技创新、易(yì)方达供给改革、易方达(dá)新(xīn)兴成长(zhǎng)位列(liè)增持(chí)份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基金(jīn)增持前三则(zé)被易方达信息产业、财(cái)通资管(guǎn)健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富(fù)外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银定期支付双(shuāng)息(xī)平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合(hé)基(jī)金增持前三依次(cì)为易(yì)方达(dá)安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位(wèi)偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策(cè)的(de)提振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和(hé)新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披(pī)露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅(fú)过(guò)高行业(yè)基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安(ān)泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基(jī)金主(zhǔ)要(yào)进行以岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的(de)仓(cāng)位略高(gāo)于权(quán)益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型(xíng)基金(jīn)的配置比(bǐ)例，同(tóng)时适度(dù)降低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增(zēng)加(jiā)其他确定性(xìng)较高的(de)绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的策略参(cān)与股票(piào)定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保持(chí)略超配价值(zhí)风(fēng)格(gé)，但(dàn)偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对收益的(de)投资机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多(duō)资(zī)产(chǎn)、多(duō)策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰前十大重(zhòng)仓基金，富国(guó)信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对(duì)全年市场的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上(shàng)除了(le)向(xiàng)小市值成长风格有一(yī)定(dìng)偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上(shàng)比较均(jūn)衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方向的明(míng)朗，基(jī)金经(jīng)理对今年全年(nián)股票市(shì)场的主要方向逐渐有了较明(míng)确(què)的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估(gū)值价值风(fēng)格(gé)基金和股票，以及与(yǔ)数字经济(jì)相关的基金(jīn)和股票，未来计划视相关板(bǎn)块的估值水平变化(huà)做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季(jì)度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置(zhì)策略，但继续对部分(fēn)主动权益基金进行了分散和优化，在一(yī)季度股(gǔ)票(piào)市(shì)场整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市(shì)场中，基于对(duì)长期(qī)基本面、行业(yè)景气度(dù)、估值、性价比等的判断，对(duì)行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅较高的(de)行业基(jī)金，增持(chí)部分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部(bù)结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权(quán)益方(fāng)面，基于不同板块的基本面和(hé)估值(zhí)性(xìng)价比，略加仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而(ér)言(yán)，通(tōng)过动(dòng)态(tài)再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价(jià)值质(zhì)量等偏价值(zhí)策略的基金的超配比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓了偏(piān)科技(jì)成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够(gòu)长期拿得住(zhù)的基金，很少去(qù)追逐那些(xiē)短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方(fāng)面，在(zài)市(shì)场大幅反弹后，小幅(fú)降低(dī)了(le)港股(gǔ)基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度(dù)目(mù)标配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权(quán)益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术型标(biāo)配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富(fù)国(guó)智优精选3个月持(chí)有一季度(dù)操作上(shàng)围绕经济增长(zhǎng)和(hé)政(zhèng)策支持方向作(zuò)为调整配置主要方(fāng)向，组合主要提高(gāo)了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露(lù)、加(jiā)大对(duì)于业绩(jì)预期增速较高板块的配置，并(bìng)通(tōng)过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费者(zhě)信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权(quán)益资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋(qū)于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国产(chǎn)替代的(de)科技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注确定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来(lái)发展方(fāng)向(xiàng)的(de)机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来(lái)市(shì)场存在哪些风险和(hé)机会？如何(hé)寻(xún)找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济数(shù)据真空期(qī)的度(dù)过(guò)，国(guó)内大类资产复苏预(yù)期进入验证阶(jiē)段(duàn)。中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复。从确定性(xìng)和(hé)未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行(xíng)供需格局(jú)和票价弹性(xìng)带来(lái)的(de)潜在超预期机(jī)会。投资端关注地产(chǎn)链(liàn)以(yǐ)及(jí)一(yī)带一路(lù)带动(dòng)下的(de)部分细分领(lǐng)域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长(zhǎng)养(yǎng)老(lǎo)目(mù)标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历(lì)史估值分位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一(yī)定安全(quán)边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的(de)空间。结构上(shàng)，维持(chí)此前判断，关注受益(yì)于稳内需政策加码的领域，包括地(dì)产链(liàn)、政府支(zhī)出或补贴可能(néng)增加的基(jī)建、信创、自(zì)主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关(guān)注新技术对经济各个领域(yù)的(de)影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对(duì)其关(guān)注度有望随着节日出行(xíng)、消费数据(jù)改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金经理(lǐ)薛显志、江(岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点jiāng)虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来看(kàn)，当(dāng)前中(zhōng)国经济(jì)处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁动后的正(zhèng)常回调(diào)。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的(de)总体(tǐ)改善能激活市场的生(shēng)态，市(shì)场会不断寻找基本(běn)面(miàn)改善的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市(shì)场一季(jì)度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数(shù)字经(jīng)济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕(rào)各行业(yè)受益(yì)改善幅度(dù)，不断挖掘(jué)一季报(bào)超预(yù)期、全(quán)年(nián)指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处(chù)于复苏(sū)阶(jiē)段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐(fěi)表示(shì)，未(wèi)来持续关注以(yǐ)下(xià)三个方(fāng)向(xiàng)：一(yī)是顺周(zhōu)期(qī)低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革能否带来相关(guān)行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值提升的(de)空间。

　　二(èr)是消费医药板块的(de)场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药(yào)板块的估值(zhí)性价(jià)比更(gèng)高。三(sān)是科技制造板块，特别是国(guó)产替代的(de)关(guān)键环节，是(shì)长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期(qī)见底(dǐ)，计算机行业(yè)的(de)景气度(dù)相较于去年也(yě)是大幅改(gǎi)善(shàn)。而(ér)人工智能等技(jì)术的突破，有可能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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