在华(huá)尔街(jiē)经济学家和央行官员争(zhēng)论美国经济是否以及(jí)何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之(zhī)际，大型基(jī)金经理(lǐ)们(men)并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人士将资金从银(yín)行等(děng)对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资(zī)公用事业和(hé)基(jī)本(běn)消费(fèi)品(pǐn)等在(zài)经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，同(tóng)时做多(duō)和做空的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周期性股票与(yǔ)防御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公(gōng)司(sī)的命运取(qǔ)决于商(shāng)业周(zhōu)期(qī)的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主动投资领(lǐng)域的悲观(guān)情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管(guǎn)美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行策略(lüè)师表(biǎo)示(shì)，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近(jìn)10年低(dī)点

　　最(zuì)近对(duì)防(fáng)御股的偏好与去年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明(míng)，人们(men)相(xiāng)信(xìn)美联储有(yǒu)能(néng)力通过积极(jí)的(de)抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐(lè)观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进一步证明，专业(yè)人(rén)士(shì)持续看空股市。在(zài)美国银行(xíng)4月份我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意对基金经理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表信号(hào)配置资产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基金和波(bō)动(dòng)性目标基金等系统(tǒng)性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的(de)投资者仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大(dà)一部分归因于那些对价(jià)格(gé)不敏感的量化投资(zī)者(zhě)，他(tā)们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需求。另(lìng)一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业(yè)财报(bào)也提振股市(shì)。尽管各公司(sī)在本财报(bào)季(jì)的业绩(jì)超(chāo)出(chū)预(yù)期，但目前来看(kàn)，这还不(bù)足以让(ràng)美国企业(yè)重回增长轨道。就连美(měi)联储(chǔ)官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做(zuò)准备(bèi)而(ér)采取防(fáng)御措(cuò)施(shī)，最终(zhōng)可(kě)能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业(yè)往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的(de)6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济(jì)衰退到(dào)来，防(fáng)御性股(gǔ)票才(cái)开始大(dà)放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领先地(dì)位通常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的(de)经济学家(jiā)预(yù)计，美国经济(jì)衰退将(jiāng)从第(dì)三季我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意度开始。

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