A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的(de)乌龙(lóng)，但若(ruò)均按(àn)照A股(gǔ)股价(jià)等(děng)数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人工智能等(děng)一系列(liè)热(rè)点催化下，中国(guó)移动今(jīn)年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自(卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校zì)去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步(bù)。有市场人士认为，中国移(yí)动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺(duó)可能(néng)揭示着(zhe)A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济(jì)时(shí)代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于(yú)当时(shí)基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未(wèi)达到(dào)预期，整(zhěng)个(gè)白酒(jiǔ)板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突(tū)然(rán)崛起更是(shì)开始对其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政(zhèng)策持续推(tuī)进的数字(zì)经(jīng)济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智能两(liǎng)大概(gài)念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据(jù)显示，当(dāng)前(qián)美(měi)股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为(wèi)科(kē)技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技(jì)进(jìn)步(bù)已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一(yī)定程度显示(shì)出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国(guó)移(yí)动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽(lì)转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新(xīn)业务(wù)，伴随(suí)算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的(de)需求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技(jì)领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近五年区(qū)间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的三(sān)大运(yùn)营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率先修(xiū)复(fù)的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故事(shì)引发市场热议(yì)。即(jí)很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多股价(jià)超过茅台的上市公司，在(zài)风(fēng)光(guāng)散尽之后(hòu)往往下(xià)场都不太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全通(tōng)教(jiào)育(yù)等多(duō)家公司股(gǔ)价(jià)均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度变化以及(jí)股市景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么(me)此前市(shì)值却(què)一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的(de)通信类资源，但作为央企需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的(de)资本(běn)开支(zhī)，也(yě)不需要(yào)面临(lín)追赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据(jù)可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一(yī)季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移动可(kě)能正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意味着届时(shí)全年资本开支占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字化转型(xíng)收入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数(shù)字(zì)化转型收入对主营业(yè)务收(shōu)入增(zēng)量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业(yè)界第一(yī)阵(zhèn)营。

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