射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下(xià)游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠(dié)加(jiā)进(jìn)入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二(èr)期(qī)、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙(shā)江创投等(děng)一(yī)系列(liè)外部机(jī)构股(gǔ)东。截(jié)至上市(shì)前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出(chū)了(le)破发的(de)行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去(qù)年下半年触底回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年(nián)射频前上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯(xīn)片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意到，当前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个duō)个(gè)知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域(yù)主要包括智能(néng)手机(jī)以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端(duān)设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信(xìn)等(děng)无线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由(yóu)于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及(jí)和(hé)慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了(le)三轮(lún)融资，众多知名(míng)资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示(shì)，从当前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二期(qī)在投资(zī)慧(huì)智微的近(jìn)两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司(sī)目(mù)前(qián)有(yǒu)超(chāo)过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机的温和(hé)增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的(de)市场年复(fù)合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在(zài)去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的(de)巨(jù)头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一片红(hóng)海的(de)竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者众，且产品仍(réng)集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一(yī)步压低(dī)了自身的(de)利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾(céng)表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个经无底线，而(ér)预计(jì)未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商(shāng)将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家(jiā)，且投(tóu)资(zī)机构(gòu)涵盖了(le)投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中金资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示(shì)，本(běn)次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总(zǒng)部基(jī)地及上海和(hé)广(guǎng)州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的(de)市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前端技术迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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