本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是(shì)受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或(huò)是外(wài)围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同(tóng)股(gǔ)同权的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排(pái)行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周四(sì)，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒生指数过(guò)去(qù)3个月表现为全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美(měi)联(lián)储(chǔ)加息(xī)在即(jí)，市场避险情绪上(shàng)升，国(guó)际资金从新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评(píng)级从(cóng)高(gāo)配下(xià)调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看(kàn)，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示(shì)着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势(shì)在必行。英为财(cái)情的(de)美(měi)联(lián)储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美(měi)国(guó)3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅(fú)，且是连续第四(sì)个月收缩。美(měi)联储加(jiā)息(xī)导致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性(xìng)折(zhé)价效应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末，其实(shí)际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头股招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言(yán)，工商银(yín)行兔年以来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行股价兔(tù)年颓(tuí)势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但(dàn)二者市净率远高于行(xíng)业均(jūn)值，难(赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读nán)以赋(fù)予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字(zì)头指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率和市净率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让(ràng)央企国(guó)企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家(jiā)资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率还(hái)是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估(gū)值(zhí)相对偏低。”类似(shì)表态无疑是(shì)为中(zhōng)字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国(guó)移动，流(liú)通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概(gài)念让(ràng)其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井喷式(shì)牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股票(piào)的(de)涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以(yǐ)来(lái)的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份(fèn)分别为18次和17次，二(èr)者(zhě)同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次(cì)，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键在(zài)要(yào)看两点(diǎn)：一是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风(fēng)格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴于(yú)大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整理格局(jú)，后市即(jí)使考验3200点附近(jìn)的半年线(xiàn)和年线关口，下(xià)跌(diē)空(kōng)间亦不(bù)大。

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