随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革三只(zhǐ)基金是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持有只(zhǐ)数最多的权益基(jī)金，相比去年(nián)四(sì)季度，易方达供给(gěi)改革(gé)取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继续(xù)超(chāo)配权益资产，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持(chí)对权益资产的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要(yào)关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率(lǜ)定价资(zī)产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗(qí)下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)在一(yī)季度末(mò)获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上看，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的权益基金，这也是(shì)华(huá)商新趋势优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与融通健康产业(yè)并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱动连(lián)续第(dì)五个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在一(yī)季(jì)度均重点配置华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个(gè)月(yuè)持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华商新趋势(shì)优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持(chí)有华商(shāng)新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末(mò)增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基(jī)金(jīn)数量则相比去年末增(zēng)加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理周海栋过往长期以成长风格(gé)著称，截止今年(nián)一季度末，成立以(yǐ)来收益(yì)率达到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了(le)6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投(tóu)资，关(guān)注估值被错(cuò)杀(shā)的个(gè)股，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出现(xiàn)好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年(nián)底持(chí)有的(de)FOF基(jī)金只(zhǐ)数增(zēng)加(jiā)了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达(dá)供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是(shì)化(huà)学(xué)博士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持(chí)在(zài)熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通(tōng)过努力不断扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基(jī)金(jīn)增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基金中，汇(huì)添富科(kē)技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股混合基(jī)金(jīn)增(zēng)持(chí)前三则被易方(fāng)达(dá)信息产业、财通资(zī)管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇(huì)添(tiān)富外延(yán)增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增(zēng)持前三依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高(gāo)行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现相(xiāng)对(duì)较(jiào)好，但行业(yè)分化较大(dà)。受益于(yú)数字经(jīng)济政策的(de)提振与(yǔ)人工智能主题的不断发(fā)酵(jiào)，科技(jì)板块涨幅(fú)较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超(chāo)配权益(yì)仓位，并(bìng)向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一季(jì)报中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高(gāo)于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成(chéng)长型基金(jīn)的配置比例，同时适(shì)度降(jiàng)低价值型(xíng)基(jī)金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对(duì)收益或相(xiāng)对(duì)收益基金品种；4、继续根据既(jì)定(dìng)的策略参与(yǔ)股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交易等投资机(jī)会(huì)，减(jiǎn)持(chí)解禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目前(qián)权益部分依然保持(chí)略(lüè)超配价值(zhí)风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖无可厚非是什么意思(wā)掘(jué)市(shì)场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投资(zī)机会不(bù)断增(zēng)厚组合(hé)收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对(duì)确(què)定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重(zhòng)仓基(jī)金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经(jīng)理对全年(nián)市场的(de)主线判断不(bù)是(shì)很(hěn)清晰(xī)，因此(cǐ)组合整体(tǐ)上除了向小市值成长风格有一定(dìng)偏(piān)离外，其他方(fāng)面没(méi)有明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经理对(duì)今年全年(nián)股票市(shì)场的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了(le)低估(gū)值价值风格基金和股票，以及(jí)与数字经济相关的(de)基(jī)金和股票，未来计(jì)划视相(xiāng)关板块的估(gū)值水平变(biàn)化做动态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一季度的(de)主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了(le)分(fēn)散和优化(huà)，在一季度(dù)股票(piào)市(shì)场(chǎng)整体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业(yè)之(zhī)间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行(xíng)业风(fēng)格的持(chí)仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的(de)行业基金，增持部分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告(gào)期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结构有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的(de)弹(dàn)性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方(fāng)面，基于(yú)不同板块的基本面和估值性价(jià)比(bǐ)，略加仓(cāng)港(gǎng)股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组(zǔ)合(hé)处于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养(yǎng)老1季(jì)度适度(dù)降低(dī)了(le)深(shēn)度价值和(hé)价值(zhí)质量等(děng)偏价值策略(lüè)的基(jī)金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏(piān)成长策(cè)略的基金的(de)配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的大(dà)幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低(dī)估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了(le)偏科技成长策略基(jī)金(jīn)的(de)配(pèi)置比例(lì)。不(bù)过仍然选择那些能(néng)够(gòu)长期拿得(dé)住的基(jī)金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方(fāng)面(miàn)，在市场大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资(zī)产年度目(mù)标配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有一季(jì)度操作(zuò)上围绕经济增长和政策(cè)支持(chí)方向作为调(diào)整配置主要方向，组合(hé)主要提(tí)高(gāo)了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预(yù)期增速较高板(bǎn)块的(de)配置(zhì)，并(bìng)通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者(zhě)信心等方面的观察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组合权(quán)益资(zī)产维持超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益于顺周(zhōu)期(qī)低(dī)估(gū)值的(de)金(jīn)融(róng)周期板块、受益(yì)于社(shè)会经(jīng)济(jì)活动趋于(yú)正常的消费(fèi)医药板块，以及受(shòu)益于产业周期(qī)见底(dǐ)及国产替(tì)代的(de)科技(jì)制造(zào)板块上。

　　权益市(shì)场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性无可厚非是什么意思和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些(xiē)风险和机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经(jīng)理们(men)也(yě)在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数据真空(kōng)期的度过，国内大(dà)类资产复苏(sū)预期进入验(yàn)证阶段。中期(qī)维(wéi)持(chí)对(duì)权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济(jì)处(chù)于底部(bù)向上(shàng)修(xiū)复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及(jí)美债利(lì)率定价资产估值(zhí)修复。从确定性和未(wèi)来发(fā)展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字(zì)经济和(hé)新技术领(lǐng)域(yù)。大复苏(sū)中在(zài)大消费板块内重(zhòng)点关注航空出(chū)行供需格局和(hé)票价弹性(xìng)带来(lái)的潜在超预期机(jī)会。投资端关注(zhù)地产链以及(jí)一带(dài)一路带动下(xià)的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五(wǔ)年(nián)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于(yú)国内(nèi)权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券(quàn)资产的(de)估(gū)值处均在具备(bèi)吸(xī)引力(lì)的水(shuǐ)平，为长期投资提(tí)供(gōng)一定(dìng)安全边际(jì)。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构(gòu)上，维(wéi)持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补贴可(kě)能增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度(dù)，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目(mù)标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前(qián)中国(guó)经济处于复苏(sū)早期，2月(yuè)以来(lái)市(shì)场的(de)下跌属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权(quán)益方(fāng)面均能(néng)有所(suǒ)作(zuò)为，基本面(miàn)的总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分(fēn)方向(xiàng)。结构方面(miàn)，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘(jué)一季(jì)报超预期、全(quán)年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来(lái)持(chí)续关注(zhù)以下三(sān)个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期低估(gū)值(zhí)板块具(jù)备长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值(zhí)，此外，关注央国企改革能(néng)否带(dài)来相关行(xíng)业、企业基本面(miàn)的改善，并(bìng)打(dǎ)开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估值性价比更(gèng)高(gāo)。三是科技制造板块，特别是(shì)国产替代(dài)的关键环节(jié)，是长期关注的(de)方向(xiàng)。短周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可(kě)能在(zài)下半年(nián)周期见底，计(jì)算机行业(yè)的景气(qì)度(dù)相较于(yú)去年也是(shì)大幅改(gǎi)善。而人(rén)工(gōng)智能(néng)等技术的突破，有可能打开科技板块(kuài)的(de)成长空间(jiān)。

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