昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党债务上(shàng)限谈(tán)判代表格雷(léi)夫(fū)斯与白(bái)宫代表举行(xíng)闭门会议，但会议开(kāi)始后不久(jiǔ)就突然(rán)离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代(dài)表实在不可理喻(yù)，目前谈判处(chù)于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双方是否会(huì)在周五或周末再次(cì)会(huì)面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三(sān)大美(měi)股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)传(chuán)出了有(yǒu)望暂停加息(xī)的鸽派信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行(xíng)业的压力可能影响(xiǎng)联储的(de)利(lì)率路径，若(ruò)源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)，美联储可能不必让利(lì)率升到原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预(yù)计，美联(lián)储(chǔ)6月份加(jiā)息25个基点的可(kě)能(néng)性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联(lián)储下月将利率维持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲话相(xiāng)比(bǐ)，交易员似乎(hū)更受债务(wù)上限事态(tài)发展(zhǎn)的影(yǐng)响。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期(qī)间，美(měi)股跌幅收窄(zhǎi)；美债价(jià)格跳(tiào)涨、收益率跳(tiào)水，对利率(lǜ)前景(jǐng)敏感的两(liǎng)年期美债收益率(lǜ)迅速远(yuǎn)离他讲话前(qián)所创的两个月来(lái)高位，一度较高位回落超过10个基点；美(měi)元(yuán)指数刷(shuā)新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐步回(huí)升，全(quán)天攀升收官(guān)，美(měi)股和美(měi)元的跌(diē)势(shì)未改。

　　最终(zhōng)，美(měi)股周五高(gāo)开低走，受债务上(shàng)限谈判(pàn)暂停(tíng)拖(tuō)累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也(yě)反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超(chāo)9％后继(jì)续(xù)领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致(zhì)持平一周前水平，都(dōu)止住(zhù)四(sì)周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本(běn)周(zhōu)累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周(zhōu)跌幅，在连(lián)涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结(jié)四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国(guó)白宫谈判代(dài)表已(yǐ)抵达(dá)会场，准备继续进行债务(wù)上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会(huì)众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将于北(běi)京(jīng)时间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决不(bù)了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部现金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美(měi)元。截至(zhì)5月17日，美(měi)国财政部(bù)财政紧急措施(shī)余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间(jiān)今天(tiān)凌晨(chén)），美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威(wēi)尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市(shì)场关注他提供(gōng)的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调(diào)，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长的(de)痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀(zhàng)重返(fǎn)目(mù)标2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于(yú)支持6月会议暂不加息，而且银行业(yè)危机(jī)导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能(néng)意味着美联储峰值(zhí)利率将(jiāng)低于预期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高的水平就(jiù)能(néng)成功(gōng)打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策方面(miàn)已(yǐ)取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是(shì)对(duì)经济增长(zhǎng)具有限制性的。做太多与(yǔ)做太少的风险正(zhèng)变得更加平衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧(jǐn)政策的效(xiào)应(yīng)滞(zhì)后，以及近期(qī)银行(xíng)业压力导(dǎo)致的信(xìn)贷收(shōu)紧程(chéng)度等多(duō)重(zhòng)不(bù)确定性。有(yǒu)鉴于此(cǐ)，美联储(chǔ)有能力观察更多数据和(hé)未(wèi)来(lái)前景的演变，然后再决定(dìng)可能需要提高(gāo)多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济预测的准确度通常存在挑战，他(tā)上述提到的(de)观点及其(qí)能(néng)实现的程度也都存在不确定性，理由是“未来(lái)前(qián)景面临(lín)着历史性高企(qǐ)的(de)不确(què)定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应(yīng)进一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称(chēng)，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持(chí)耐心”的利率路(lù)径信(xìn)号。“新(xīn)美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔(ěr)点明银行业(yè)压力(lì)将影(yǐng)响货币(bì)决策。

　　产业供需结构(gòu)预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布(bù)公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手(shǒu)续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研(yán)究所负责人闾(lǘ)振(zhèn)兴表示(shì)，主要有(yǒu)三方(fāng)面：一是产业(yè)供需(xū)结构预期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三是交易者在(zài)对冲(chōng)操作中将纯(chún)碱玻(bō)璃作(zuò)为空(kōng)头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏(piān)弱，但关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少南(nán)华研究院能化分析师李嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自(zì)的原(yuán)因(yīn)并不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在(zài)于(yú)远兴投产的(de)消息面刺(cì)激(jī)，使得盘(pán)面出现较大跌(diē)幅。除此之外，本周检修量增(zēng)加，库(kù)存依旧累库(kù)，可见下游的持货意愿(yuàn)依(yī)旧较(jiào)差。纯碱上周到(dào)港(gǎng)5万吨(dūn)，对供需关系也存(cún)在(zài)一定(dìng)的(de)影(yǐng)响。在现货(huò)松动、投产预(yù)期、库存累(lèi)库的(de)影响下，纯(chún)碱价(jià)格持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短期价(jià)格松动(dòng)，中下游的备(bèi)货情(qíng)绪(xù)出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产(chǎn)销出现了较为明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较(jiào)弱的(de)局面下，玻璃的(de)价(jià)格跌(diē)幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期(qī)货(huò)分析(xī)师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主(zhǔ)要市场(chǎng)交易(yì)点是远兴能(néng)源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增(zēng)天(tiān)然碱产(chǎn)能(néng)150万(wàn)吨，后续2号线原计(jì)划于6月(yuè)点火投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱，3B号(hào)线原计划(huà)于(yú)9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然碱预计生(shēng)产成(chéng)本在(zài)1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面(miàn)在(zài)大量(liàng)新增产(chǎn)能和(hé)低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持(chí)续走(zǒu)低，周(zhōu)五又逢远兴能源点(diǎn)火的信息落(luò)地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供(gōng)需(xū)结构在(zài)9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计(jì)价(jià)，这(zhè)一点从9月(yuè)合约(yuē)的深贴水可以(yǐ)得(dé)到验证。在(zài)这个供(gōng)需转宽松的预期下，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯(chún)碱现货(huò)价格也出现崩塌(tā)，这一点从近月合约的跌幅(fú)和现货向期货回归的方式收敛基差上可以得(dé)到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要(yào)交易点是需求(qiú)转弱(ruò)，供应上(shàng)升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强有力的订(dìng)单(dān)支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减(jiǎn)少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天(tiān)数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看(kàn)，原片库存偏高，补库(kù)意愿相比(bǐ)4月降低(dī)。从(cóng)玻璃产销(xiāo)数据来看，5月(yuè)沙(shā)河地区产(chǎn)销数(shù)据(jù)平均为65％，湖北地(dì)区(qū)产销数据平均为(wèi)73％，华东地区(qū)产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月(yuè)及4月的(de)数据，5月份产销数(shù)据(jù)大(dà)幅下(xià)滑。5月还要新增(zēng)日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增(zēng)日熔量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直(zhí)都(dōu)比较弱(ruò)，主(zhǔ)要(yào)是高(gāo)库存和(hé)低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格在(zài)去库(kù)逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表(biǎo)现并不(bù)乐(lè)观，因此又(yòu)出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美(měi)经济衰退预期(qī)、国内经济复(fù)苏(sū)不及预期的(de)背(bèi)景下，整个(gè)工业品价格承压，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑终敌不过(guò)疲(pí)弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上看，部分(fēn)市场资(zī)金(jīn)在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和(hé)玻(bō)璃正是空头(tóu)配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将(jiāng)持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪(háo)表示关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期的企(qǐ)稳，但中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)价格下跌(diē)至成本线为大概率(lǜ)事件。“从商品格(gé)局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产后必(bì)然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的(de)兑现有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要(yào)等待(dài)的则(zé)是中下游的备货意愿(yuàn)何(hé)时能够(gòu)起来(lái)：一是等待下游的原料库存(cún)消耗，二是对未(wèi)来的需求是否存(cún)在旺季(jì)的预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗(hào)前期库存(cún)为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱(ruò)。后(hòu)市(shì)关注在需(xū)求(qiú)存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否依旧具有连(lián)续(xù)性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少，除非价格开始冲击成本(běn)，或是(shì)供需上有重大改(gǎi)变(biàn)，否则纯(chún)碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期则还是要关(guān)注持仓(cāng)的变化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标(biāo)：一(yī)是基差不再是以现货(huò)下跌(diē)方(fāng)式来修复；二(èr)是月供(gōng)需预期博弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍(réng)将维(wéi)持弱势(shì)，可重点(diǎn)关(guān)注(zhù)远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源后(hòu)续投产(chǎn)推(tuī)迟，则盘面或将维(wéi)稳(wěn)振荡(dàng)；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也(yě)或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持(chí)，中长期(qī)则视终端需求(qiú)变动(dòng)来判断(duàn)是否维持弱势，可(kě)重点关注下游深(shēn)加(jiā)工订单情况、地产(chǎn)施工端情况(kuàng)。若(ruò)后期地产施工端主体封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量(liàng)也将(jiāng)因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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