北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的(de)平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本(běn)周持(chí)续承(chéng)压的美国(guó)地区银行股也获(huò)得喘息的机(jī)会。截(jié)至发(fā)稿，周五(wǔ)盘(pán)前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国债(zhài)收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告(gào)诉(sù)期货(huò)日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行(xíng)们预测(cè)的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以来(lái)的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美(měi)股期货(huò)短(duǎn)线走低(dī)，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因素(sù)相对于新(xīn)冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数(shù)的增(zēng)长(zhǎng)提供(gōng)了(le)5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该(gāi)对(duì)就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本(běn)周早些时(shí)候，美(měi)国3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳(láo)动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与其(qí)他劳动(dòng)力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为(wèi)，加(jiā)息(xī)会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国(guó)会(huì)继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导(dǎo)致美元(yuán)名义利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和回(huí)落的情况下(xià)，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临近尾声(shēng)，因此美(měi)元指数(shù)和美债(zhài)收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美(měi)联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评(píng)估(gū)其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否结束加息需(xū)要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美(měi)国(guó)就业(yè)数(shù)据超预期(qī)，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要降息，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美(měi)国(guó)就业市(shì)场依(yī)然强劲(jìn)，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)告(gào)诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压(yā)力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在(zài)较长时间(jiān)内维(wéi)持高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下(xià)半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振而(ér)走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时(shí)间，失业率继(jì)续走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金(jīn)属则(zé)在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下(xià)行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第(dì)一(yī)共和银(yín)行宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的(de)弱点(dcos180°是多少，cos180度等于多少iǎn)，又(yòu)有多(duō)家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流(liú)出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断向实(shí)体经济(jì)蔓cos180°是多少，cos180度等于多少延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济(jì)下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共(gòng)同(tóng)影响下，美(měi)债(zhài)收益率和(hé)美元指数(shù)将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下(xià)降的。世界黄金协(xié)会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除场外(wài)交(jiāo)易的(de)全球黄(huáng)金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消(xiāo)了(le)这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格(gé)其关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度(dù)有(yǒu)所(suǒ)增长(zhǎng)，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币(bìcos180°是多少，cos180度等于多少)方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协(xié)会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行(xíng)加(jiā)息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随(suí)着(zhe)经(jīng)济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进(jìn)入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄(huáng)金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确(què)实(shí)存在恢复(fù)上(shàng)行趋势(shì)的可(kě)能(néng)性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作(zuò)并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时(shí)间(jiān)，且高利率环(huán)境到底(dǐ)会对经济和(hé)金融(róng)市(shì)场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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