射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系列(liè)外(wài)部机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前(qián)，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也(yě)走出了破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年(nián)下(xià)半年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日(rì)收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯(xīn)片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以(yǐ)及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由(yóu)于持(chí)续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周期(qī)，尚(shàng)未(wèi)形成规(guī)模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠(dié)加(jiā)下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不(bù)及(jí)和慧智(zhì)微产品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之(zhī)路。公开信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大基(jī)金二期(qī)、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧(huì)智微(wēi)的近两(liǎng)年时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市场对智能(néng)手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的(de)下滑，射(shè)频前端市(shì)场(chǎng)规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无几。而(ér)接下来(lái)，由(yóu)于智能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年(nián)射频前端(duān)的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发的(de)行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的(de)价格(gé)后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在(zài)中低端市(shì)场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能(néng)再(zài)卷价格(gé)，进一步压(yā)低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思三伍微电子(zi)创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经(jīng)无底线，而预计未(wèi)来每(měi)个射频(pín)细(xì)分赛道还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三(sān)年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本(běn)中国(guó)、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基(jī)金、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表(biǎo)示(shì)，本次(cì)IPO募(mù)得(dé)资金将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射(shè)频前(qián)端(d定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思uān)领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客(kè)户(hù)的市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭代，优化(huà)可重构(gòu)技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

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