在华(huá)尔街(jiē)经济学家(jiā)和央行官(guān)员争论(lùn)美国经济是否以(yǐ)及(jí)何时(shí)会陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基(jī)金经(jīng)理们(men)并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金(jīn)从银行等(děng)对(duì)经济敏感的(de)股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本(běn)消费(fèi)品等在经济(jì)低迷时期(qī)被(bèi)视为(wèi)具有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做(zuò)空(kōng)的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与(yǔ)防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至至(zhì)少(shǎo)2012年(nián)以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金经理来说，他(tā)们对周期性公司(sī)(这些公司的命运取决(jué)于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年(nián)以来(lái)的最低水平。快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了

　　这一切都快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了(dōu)突显了主动(dòng)投资领域的悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御(yù)股的比例(lì)降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退(tuì)的(de)担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联(lián)储有能(néng)力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进(jìn)一步证明，专业人(rén)士持续看空股市(shì)。在美国(guó)银行4月份对(duì)基金经(jīng)理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对(duì)于(yú)股票(piào)，债券比2009年以来(lái)的(de)任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离(lí)时(shí)，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的(de)计算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步上涨和(hé)市(shì)场波(bō)动性下降，趋势追踪基金(jīn)和(hé)波动性目标基金等系(xì)统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模型(xíng)最能(néng)说明这种分(fēn)歧立场。德(dé)意(yì)志(zhì)银(yín)行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹的很大一(yī)部分归因于那些对价格(gé)不敏(mǐn)感的(de)量化投资者，他们别(bié)无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的(de)股(gǔ)市反(fǎn)弹是不(bù)可(kě)持续的。由于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败告(gào)终，缺乏(fá)动能可能会(huì)限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量(liàng)化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的(de)经济数据和(hé)企业财报也(yě)提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还(hái)不(bù)足(zú)以让美国企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美联储官员也预测今(jīn)年(nián)晚(wǎn)些(xiē)时(shí)候会(huì)出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退做准备而采取防御措施(shī)，最终可能会付出(chū)高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内(nèi)表现优异。直(zhí)到(dào)真正的经济衰退(tuì)到(dào)来，防御性(xìng)股票才开始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的(de)领先地(dì)位通(tōng)常会在下行(xíng)周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学(xué)家预计，美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)将从第三季度开始。

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