射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正式在科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等(děng)一(yī)系列(liè)外部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧智(zhì)微产品结构相似(shì)的(de)唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破(pò)发的(de)行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价仍(réng)略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频领域正面临(lín)变局(jú)。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年(nián)射频前端(duān)市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射(shè)频前(qián)端芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应(yīng)用领域主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以及(jí)物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司(sī)当(dāng)前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司(sī)亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是(shì)由于持续进行高额研(yán)发(fā)投入；下游(yóu)客户集中(zhōng)且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧(huì)智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成了三(sān)轮融(róng)资(zī)，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数(shù)据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期(公安协警工资多少，公安协警怎么样qī)，也(yě)让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧(huì)智(zhì)微在内的(de)射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射(shè)频前(qián)端(duān)的市场为190亿美(měi)元(yuán)以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场的(de)下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下(xià)来，由于智能手机的(de)温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到(dào)2028年(nián)射频前端(duān)的市(shì)场年(nián)复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到公安协警工资多少，公安协警怎么样269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结(jié)构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价格后(hòu)止跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再(公安协警工资多少，公安协警怎么样zài)卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资(zī)本(běn)、红杉资本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基(jī)地(dì)及(jí)上海(hǎi)和广州研(yán)发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略(lüè)规(guī)划方面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射频前端领域取得(dé)的市场(chǎng)地(dì)位，增加头部(bù)客户的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的(de)产品(pǐn)系(xì)列(liè)。

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