自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现出积(jī)极(jí)回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基(jī)金(jīn)经(jīng)理也随(suí)之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基(jī)金(jīn)2023年一(yī)季(jì)报(bào)的披露，将明星(xīng)基(jī)金(jīn)经(jīng)理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后市的基本(běn)看法。多数明星基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在一季度(dù)仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了(le)自己的投(tóu)资风格(gé)和思路(lù)。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期(qī)行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。刘格(gé)菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓在一季报也(yě)用相当大的(de)篇(piān)幅谈(tán)了他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的技(jì)术革(gé)命，但直言客观上当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关(guān)注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨(jù)资让他(tā)分量十(shí)足。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相(xiāng)较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只基金在(zài)今年一季(jì)度仓位基(jī)本(běn)都维持高(87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些gāo)仓位运作，多只基(jī)金(jīn)一(yī)季度末仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的(de)四只基(jī)金中规模最大的(de)一(yī)只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选基(jī)金(jīn)在(zài)一季(jì)度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲精选在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)末的仓(cāng)位在94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优质企(qǐ)业(yè)三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)基本维持和(hé)去(qù)年底(dǐ)的(de)差不多的港(gǎng)股仓(cāng)位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)的(de)是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金持有港股和美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配(pèi)置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍(réng)然持有商(shāng)业模式出(chū)色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要(yào)时刻保持(chí)一种克制(zhì)而理性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不(bù)需(xū)要大量(liàng)的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时全力出击。他一(yī)直保持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本(běn)保持稳定，只是在结(jié)构(gòu)上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大重仓股，而在去87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些年末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在季报(bào)中写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股市场的大(dà)反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加(jiā)了(le)美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进前十大(dà)重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持有的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这(zhè)四只基(jī)金的头(tóu)号重仓股均(jūn)为腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质(zhì)精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年(nián)底已(yǐ)经进行了减持，同样减持(chí)的还有港交所，这(zhè)只个股已经推出了(le)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位(wèi)主动(dòng)权益基金管理规模(mó)超过千(qiān)亿的基(jī)金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去年底持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易(yì)方达张坤(kūn)管理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易(yì)方达(dá)蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易(yì)方(fāng)达优(yōu)势企业(yè)三年(nián)、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的(de)

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写道自(zì)己的投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值投资很吸引人的(de)一点是，投资(zī)者(zhě)可以用很(hěn)长一段时间来充分观(guān)察(chá)公司的发(fā)展，等(děng)到它们用事实(shí)证明自己(jǐ)的成功和巨大(dà)的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的(de)优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法的理解和(hé)对具体行(xíng)业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未来更可(kě)能做出对具体投(tóu)资(zī)标的(de)内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投(tóu)资(zī)，积累的重要(yào)性(xìng)可能并不显著。但(dàn)如果将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)复(fù)合回报作(zuò)为终级目标，可积累(lèi)性就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升级的经验，持续做深(shēn)入的(de)研究积(jī)累(lèi)，争取构建一个全面而尽量(liàng)准确(què)的坐(zuò)标系(xì)，希望能正确(què)评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好的(de)公司(sī)。识(shí)别出好公司是如此重(zhòng)要，因为(wèi)好(hǎo)公司不是好股票(piào)的唯一情(qíng)形就是(shì)估(gū)值(zhí)过(guò)高，在其他情(qíng)形(xíng)下，好公司都会给投资者带来长期(qī)可观(guān)的(de)回报(bào)。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的定(dìng)期(qī)报告并对财务(wù)数(shù)据进行系(xì)统整理(lǐ)和分析，是理解企业(yè)基(jī)本(běn)面(miàn)的核心手(shǒu)段之一。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有(yǒu)经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定量的数据可以用来(lái)检验并修正调研中对企业形成(chéng)的定(dìng)性感知。如果能对(duì)一(yī)家(jiā)公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了(le)如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可(kě)能正确评判(pàn)这家(jiā)公司(sī)的(de)未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切(qiè)。如果(guǒ)你对(duì)一家(jiā)公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超(chāo)过华(huá)尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功(gōng)的公司(sī)都经历过短期的(de)经营(yíng)业绩(jì)和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先(xiān)生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它(tā)们成(chéng)功的模式往往没有变化(huà)，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键的因(yīn)素，是(shì)能够(gòu)一路坚持下来的重(zhòng)要因(yīn)素，也(yě)通常意(yì)味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人包揽前三的(de)基金(jīn)经理刘格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级为(wèi)例(lì)，一(yī)季度末该(gāi)基金保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季(jì)度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好的(de)行业为新(xīn)科技(jì)技术演绎(yì)预测中(zhōng)的(de)相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代表的(de)高端(duān)制(zhì)造(zào)业(yè)资产经历(lì)了下(xià)跌。在(zài)海外金(jīn)融风险担忧、经济(jì)衰退的初(chū)始预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金分流可(kě)能是高端制造(zào)业相(xiāng)对表(biǎo)现不理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级(jí)基金的(de)持仓结构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立全(quán)球(qiú)比较(jiào)优(yōu)势的高端制(zhì)造产(chǎn)业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而比亚迪退(tuì)出(chū)了前(qián)十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持(chí)仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经过(guò)调整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在历史低位，产(chǎn)业链的变(biàn)化在市场定价中未被(bèi)充分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来(lái)说，当前(qián)市场的参与(yǔ)资金方呈(chéng)现复(fù)杂多样的趋势，收(shōu)益预期(qī)的时间维度预期(qī)也呈现分化，因此短(duǎn)期内市(shì)场在(zài)主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会可预(yù)见(jiàn)地加(jiā)大。这对(duì)于投资人(rén)而言(yán)，在新信息的处理上提(tí)高了难度(dù)，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组(zǔ)合，如(rú)何(hé)展望未来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方(fāng)达新经济基金(jīn)中回顾一季(jì)度市场行(xíng)情(qíng)时表示，一(yī)季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的(de)信心恢(huī)复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动(dòng)力不(bù)强，复苏力度相比市(shì)场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银(yín)行为代表的欧(ōu)美(měi) 金(jīn)融风波暂时平息，但(dàn)也让投资(zī)者担心这是否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让(ràng)美联储在(zài)货(huò)币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济基本(běn)面遇到(dào)无处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内(nèi)容生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板块获(huò)得(dé)了边际(jì)资金(jīn)的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时(shí)间(jiān)剧烈、集(jí)中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市(shì)场结构的(de)分化(huà)。受益两大主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融(róng)地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括行业(yè)上用医药替(tì)代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上(shàng)看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该(gāi)基金前十大(dà)重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件取代五粮(liáng)液(yè)，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留在前十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台(tái)，环比减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上一(yī)季度(dù)的第二(èr)大重仓股退居第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键器件的振(zhèn)芯科(kē)技(jì)、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时(shí)代(dài)也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积极(jí)的研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同其很可(kě)能是(shì)一次全(quán)新的技术(shù)革命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太(tài)符合(hé)我们“以相对合理(lǐ)的价(jià)格(gé)买入预期收益率更高(gāo)的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研(yán)究以及(jí)再定价，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还分享了自己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们(men)更(gèng)倾向于通过深入研究(jiū)获得超额(é)认知、并最终映射(shè)到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都(dōu)可以(yǐ)做(zuò)选择，但终其(qí)一生最(zuì)重(zhòng)要的其(qí)实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断学(xué)习(xí)、反(fǎn)思、进(jìn)化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在每(měi)一次关键选择(zé)时将(jiāng)胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的声音和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城(chéng)市(shì)的一二手房销售持续恢(huī)复，部分行业(yè)已经(jīng)进入库存(cún)周期的尾段，我们可能(néng)真的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经(jīng)济带入正循环。一(yī)如当下的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱存量博弈的(de)困(kùn)难(nán)模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度(dù)持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金(jīn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医(yī)学首次(cì)进入富国天惠前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业(yè)务为核心的(de)高科(kē)技服务企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源(yuán)优势(shì)，为全国各级(jí)医(yī)疗机构提(tí)供领先(xiān)的医学(xué)诊断信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了(le)金域医学(xué)之(zhī)外，基础(chǔ)化(huà)工板(bǎn)块中的(de)蓝晓科技也(yě)在一季度新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科(kē)学业(yè)务(wù)增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种(zhǒng)艰难(nán)挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实体(tǐ)经济(jì)进入了(le)复苏的阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经(jīng)济(jì)指标在(zài)3月份有了明显改善(shàn)。货币(bì)政策保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩性行(xíng)业(yè)监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投资者的(de)风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力度还不(bù)是(shì)很(hěn)强，但(dàn)我(wǒ)们应(yīng)该(gāi)看到是积极的因(yīn)素正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市场的(de)整体估(gū)值依(yī)然(rán)处于长(zhǎng)周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处在(zài)较(jiào)好的(de)风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度(dù)，我们相信现在所面临的重重困难终将找到(dào)解(jiě)决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场(chǎng)波(bō)动对应的预期回报水平的是相当(dāng)合(hé)适的。未来我(wǒ)们(men)依然会致力于在(zài)优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披(pī)露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋势的(de)可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前(qián)景的优秀公司，等待公司自(zì)身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个(gè)时点(diǎn)的周期性回归(guī)。个股选择层面，本基(jī)金偏(piān)好投资于具(jù)有良好“企业基(jī)因”，公司治理(lǐ)结(jié)构完善(shàn)、管(guǎn)理(lǐ)层优秀(xiù)的企业。我们认(rèn)为此类(lèi)企业，有更大(dà)的概(gài)率能在未来为投资(zī)者(zhě)创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知(zhī)名(míng)的主(zhǔ)投大消费板块的基(jī)金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一季度如何调(diào)仓(cāng)换股，他(tā)又是(shì)如何看待未来(lái)市场，也值得(dé)投资(zī)者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和行(xíng)业板(bǎn)块(kuài)变化不大(dà)。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季报(bào)写道，一季(jì)度组(zǔ)合仓位和(hé)行业配置(zhì)没(méi)有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非择时的(de)投资(zī)风格，保持(chí)合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续在其(qí)前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年底持仓，美(měi)的(de)集(jí)团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股份退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示(shì)，一季度，我(wǒ)国(guó)经(jīng)济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资本市(shì)场(chǎng)造(zào)成(chéng)较大扰(rǎo)动。美(měi)国失(shī)业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着(zhe)高利率(lǜ)环境大(dà)概率持续(xù)更(gèng)长时(shí)间。气球事件导致(zhì)中美(měi)关系再度紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预(yù)期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过(guò)程(chéng)，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件(jiàn)，消费今年大(dà)概率(lǜ)超(chāo)预期回(huí)升(shēng)。就近期公布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷反(fǎn)映出加(jiā)息过快(kuài)带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金融风险更多是(shì)流动性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行及时(shí)救(jiù)助(zhù)可以(yǐ)避(bì)免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危(wēi)机(jī)的风险不(bù)大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意味着全球无风险收益(yì)率在相(xiāng)对顶部(bù)位置(zhì)，国(guó)家之(zhī)家沟通对话、加(jiā)强合作(zuò)的可能性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外(wài)，我们可以(yǐ)将目光更多放在(zài)微观企业层面。可(kě)以看(kàn)到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提(tí)升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不(bù)必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数(shù)据，多(duō)看看微观企业(yè)变化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会(huì)。期待为持有人创造(zào)良好收益。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些