大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯(guàn)例(lì)，我们梳理一(yī)下重大消息，以及券(quàn)商老师(shī)们的(de)最新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究当前经(jīng)济形势(shì)和经济(jì)工作。中共中(zhōng)央总书(shū)记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以(yǐ)来(lái)，在以(yǐ)习近平同(tóng)志为(wèi)核心(xīn)的(de)党中央坚(jiān)强领导下，各(gè)地区各部门更好统筹国内国际两个大局(jú)，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和(hé)安全，我(wǒ)国(guó)疫情(qíng)防控取得重(zhòng)大决(jué)定(dìng)性胜利，经济社(shè)会(huì)全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协(xié)同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三(sān)重压力(lì)得到(dào)缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面(miàn)临新的(de)阻力，推动高质量(liàng)发展仍需(xū)要克(kè)服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申对(duì)刚性和改(gǎi)善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定(dìng)工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同(tóng)时，会(huì)议还提出，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造(zào)业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的(de)美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行终(zhōng)究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美国(guó)加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管(guǎn)机萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市构已接(jiē)管了第(dì)一共和(hé)银行(xíng)，这(zhè)是本(běn)轮美(měi)国(guó)银行业(yè)危机中第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国(guó)历史上第二大的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一(yī)假期国(guó)内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部(bù)队(duì)及时采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现异常(cháng)，未能达(dá)到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克(kè)兰无人机(jī)试图(tú)发动袭击时普京不在克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日(rì)在位于莫斯科州的(de)新(xīn)奥加(jiā)廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统新闻(wén)处表示，俄(é)方(fāng)保留在合(hé)适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起(qǐ)禁止放飞(fēi)无(wú)人机(jī)，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定(dìng)是(shì)为了防止未经授权(quán)使用无人机，避(bì)免妨(fáng)碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克(kè)里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报(bào)》网站消息，针(zhēn)对(duì)无人机试(shì)图(tú)袭击俄(é)罗(luó)斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表(biǎo)示，乌方没有关(guān)于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯(sī)国家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅(fǔ)的(de)官(guān)邸进行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对乌方企(qǐ)图使用无人(rén)机袭击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发(fā)的(de)过度(dù)博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的(de)经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月(yuè)继续(xù)不断改(gǎi)善，投资(zī)者对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态也(yě)将(jiāng)逐步(bù)从(cóng)短暂(zàn)失衡(héng)趋向(xiàng)平稳(wěn)，市(shì)场依然处于全(quán)年(nián)第二个关(guān)键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切(qiè)低，关注上半(bàn)年景(jǐng)气(qì)持续改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局(jú)会议提振市(shì)场信心(xīn)，扩内需仍(réng)是着力重点，政策(cè)预期回(huí)归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确(què)，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质(zhì)影响十(shí)分有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的(de)结构性(xìng)亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第二个(gè)关键做多窗口中，并(bìng)将步(bù)入业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，投资者(zhě)心态(tài)由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩(jì)主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和(hé)“一带(dài)一路(lù)”板块中有业(yè)绩亮点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他(tā)板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在(zài)二季度有望持(chí)续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股有望(wàng)相比(bǐ)全(quán)球(qiú)市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略(lüè)团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全(quán)球市场(chǎng)显现(xiàn)相对(duì)韧(rèn)性。主要基(jī)于(yú)：1）经济复苏势头(tóu)尚不(bù)稳(wěn)固，政策有(yǒu)望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司(sī)业(yè)绩低迷(mí)期(qī)已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股影响可能有限(xiàn)。上(shàng)述因素结合(hé)当前A股市场整体估值水平(píng)不(bù)高仍处于(yú)历史中低位(wèi)，A股节后两个(gè)交易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素(sù)影响(xiǎng)可(kě)能有所波动，但对后(hòu)市整体(tǐ)表现不用过于谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险事件频发(fā)，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平(píng)衡(héng)期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构(gòu)上(shàng)关(guān)注在低位资产(chǎn)中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或(huò)好于预期方(fāng)向，中期(qī)线索(suǒ)在(zài)于(yú)科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛(niú)市初(chū)期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波(bō)上涨的结(jié)构分(fēn)化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政(zhèng)策和(hé)业绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复(fù)苏的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波(bō)动所影(yǐng)响。我们的(de)资源(yuán)+重资产组合短期(qī)驱动(dòng)逻辑建议(yì)以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重(zhòng)资产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在展现出成为未来(lái)经(jīng)济增(zēng)长新动能的潜(qián)力，推(tuī)荐中低(dī)端(duān)消费、县(xiàn)域消费；以“宁(níng)组合(hé)”为代表的(de)赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市(shì)场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节(jié)后市场上涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一(yī)节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全(quán)球大(dà)类资产(chǎn)波动以及(jí)背后释(shì)放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。从(cóng)“五一”前后大(dà)类资产表(biǎo)现来看，全球(qiú)主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益(yì)率下(xià)行，黄金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一季度(dù)经济增速不及市场(chǎng)预期(qī)，美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机和两党债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所(suǒ)回(huí)落，同时也促使美联储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回落也表明(míng)国内经(jīng)济仍(réng)处(chù)于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上(shàng)，政治局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发(fā)展(zhǎn)”，全球产业催化和国(guó)内政(zhèng)策(cè)驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整(zhěng)体是震荡下(xià)行(xíng)的，是去年(nián)底熊市结(jié)束后，指数的第(dì)一次长时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年(nián)中的(de)第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的(de)拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和(hé)预期的边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间是3个(gè)半月(yuè)，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市、债市(shì)和商品市场的(de)表现，均表明资本市场对(duì)经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升(shēng)可能不会持续太久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可能不(bù)会持续(xù)。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确(què)实(shí)出(chū)现了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们(men)认(rèn)为可能主要(yào)有两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫(yì)情后第一个季度(dù)经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始(shǐ)经济(jì)进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市)价格、海外经济担心等因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导致(zhì)这一次市场的战(zhàn)术(shù)调整虽然可能已经(jīng)完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖不(bù)了长期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增(zēng)加：回落的(de)PMI和长端利率(lǜ)、反复(fù)的(de)美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温和(hé)复苏、美联储年内结束(shù)加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做(zuò)短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议(yì)重(zhòng)点关(guān)注上证50高股息(xī)央(yāng)国企，央国企指数(shù)和ETF后续(xù)将发(fā)行、迎(yíng)来增量资金行(xíng)情，高股(gǔ)息(xī)组合(hé)在(zài)经(jīng)济偏(piān)弱(ruò)、利率下行(xíng)环(huán)境下获(huò)取超额收益(yì)（13只被指数(shù)集(jí)中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道的(de)第五次(cì)大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进(jìn)一步加配(pèi)的(de)良(liáng)机，其(qí)中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极(jí)大地利(lì)于(yú)新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起

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