尽管周(zhōu)五大(dà)幅(fú)反弹(dàn)，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自(zì)年初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的(de)表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有(yǒu)明显超额(é)收益，那(nà)么(me)今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和(hé)应对(duì)策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个(gè)月(yuè)，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开始的(de)时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份(fèn)期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效应的(de)推动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的(de)时间越来越早。对此，有业(yè)内人(rén)士预计，基本在一季(jì)报披(pī)露结束(shù)后，假设(shè)按此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋(fù)能(néng)消费电子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加大(dà)、资本(běn)开(kāi)支增加、订(dìng)单增(zēng)加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年(nián)初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经(jīng)验，要么(me)计蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头(jì)算(suàn)机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建(jiàn)议关注短期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可能(néng)超(chāo)预(yù)期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报(bào)指出，电子(zi)行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服(fú)务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的(de)量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会(huì)。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全(quán)年市场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关(guān)领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以及光模(mó)块等细分(fēn)赛道将陆续迎来(lái)基(jī)本面的(de)确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等(děng)领域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注(zhù)国(guó)产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务(wù)器的(de)需求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关注沪电(diàn)股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发(fā)展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音(yīn)箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设(shè)备打开(kāi)新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业(yè)链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务(wù)器产业链，包括工(gōng)业(yè)富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山(shān)精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子(zi)、东山(shān)精密(mì)等。

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