当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的(de)债(zhài)务(wù)上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议后(hòu)表(biǎo)示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解决债务(wù)上限问题达成任(rèn)何(hé)有益意(yì)见，自(zì)己和国(guó)会其(qí)他(tā)几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米(mǐ)奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议的可(kě)能性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈(tán)判(pàn)泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务(wù)总额超过债务(wù)上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启动(dòng)非(fēi)常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务(wù)违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂(zàn)时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出(chū)了债(zhài)务违约(yuē)可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务(wù)上限问题相关议(yì)案(àn)在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议(yì)案没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆(bào)发(fā)一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求其(qí)尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发现的(de)缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没(méi)有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在(zài)对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模很高的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而(ér)，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款一(yī)定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的(de)账户(hù)往往是由(yóu)企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往(wǎng)很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时(shí)提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周(zhōu)二(èr)表(biǎo)示(shì)：美国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要(yào)的(de)维(wéi)护——这(zhè)些(xiē)也(yě)是对该(gāi)储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂(zàn)符(fú)合美国(guó)政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入(rù)石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌(diē)破(pò)前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到(dào)近月，反映了(le)市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。“因(yīn)海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增(zēng)加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表(biǎo)示(shì)，但随后咨(zī)询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的(de)压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在(zài)产地及(jí)国内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比几乎持平(píng)。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大(dà2024年房价会继续下跌吗)，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在(zài)于当月假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际(jì)劳动(dòng)节假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外(wài)供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据(jù)全面超(chāo)预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦(lún)也(yě)在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债(zhài)务(wù)上(shàng)限。这些(xiē)消息(xī)，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因美国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来的美(měi)国(guó)经(jīng)济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美(měi)国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预(yù)期油(yóu)脂(zhī)很难(nán)具(jù)备(bèi)持(chí)续(xù)的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难(nán)持(chí)续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季(jì)，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入(rù)增库周期，在业内(nèi)人(rén)士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期(qī)已是事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前(qián)是(shì)季节性增(zēng)产季(jì)，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋(qū)向回(huí)升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计(jì)还需(xū)要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及主需(xū)求(qiú)国(guó)高库存带(dài)来的(de)并(bìng)不算好(hǎo)的(de)出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地(dì)库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常(cháng)季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环(huán)比增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计(jì)将为(wèi)马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆(dòu)2024年房价会继续下跌吗检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会(huì)消化供应压力，根据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数(shù)进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库(kù)情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选择(zé)远月合(hé)约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发(fā)布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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