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　　美联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看(kàn)看经济(jì)数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的(de)激进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还(hái)不(bù)清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看到(dào)“通胀实质性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派(pài)官员的代(dài)表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作(zuò)（即(jí) “互换(huàn)通”）的(de)各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是(shì)香港及其他国家和地(dì)区的境外投(tóu)资者经(jīng)由(yóu)香港与内地基础设施机(jī)构之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通(tōng)的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融衍生品市(shì)场。初(chū)期(qī)可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心(xīn)签署报价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算(suàn)所利率互换(huàn)集中清(qīng)算业务的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求并完成(chéng)内(nèi)地银行间债券市场(chǎng)准入(rù)备案的(de)境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需(xū)同时申请(qǐng)成为场外结算公司(sī)的(de)清算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客(kè)户(hù)。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调(diào)整额(é)度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日(rì)早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后(hòu)，上(shàng)交所发布关(guān)于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相关交易处(chù)理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网站发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券(quàn)交易(yì)规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的(de)转股和赎(shú)回不受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加(jiā)息25个基(jī)点，这是(shì)本轮加息周期的第十(shí)次(cì)加息，也(yě)可能是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰(tài)期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市(shì)企业一季度业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量上(shàng)涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期(qī)前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补库(kù)需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同程度(dù)的停(tíng)机计划(huà)，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到(dào)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存减少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环(huán)比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但(dàn)在(zài)价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预期下(xià)降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因(yīn)来自于马来(lái)西亚国内(nèi)消费一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句需求的(de)增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师(shī)贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中(zhōng)国粮(liáng)油(yóu)商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库(kù)存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国(guó)内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的(de)主要原(yuán)因来(lái)自于产量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内出(chū)口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)大(dà)幅下降，主要是(shì)受(shòu)到年初国内疫(yì)情防控措施(shī)优化调整带(dài)来(lái)的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进(jìn)一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)，市(shì)场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度作为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库(kù)存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需(xū)求。今(jīn)年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需求国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然(rán)没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油到港压力(l一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句ì)下降，月均(jūn)到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地(dì)让利，这(zhè)至少需(xū)要产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候的(de)发生(shēng)和持续(xù)情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观(guān)大年(nián)”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍(réng)然(rán)起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市(shì)场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也(yě)放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着(zhe)美联储会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美(měi)国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的(de)压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量到(dào)港的预期对豆(dòu)系品种带来(lái)压(yā)力(lì)，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油脂整体的(de)行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在(zài)偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在(zà一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句i)此情(qíng)况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物(wù)柴油消费占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)工业消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和(hé)食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固定的(de)，不(bù)会(huì)因为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动，而出(chū)现生物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食用(yòng)作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基本面(miàn)对价格(gé)波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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