北(běi)京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年(nián)度(dù)股东大(dà)会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和(hé)副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来(lái)自(zì)全球(qiú)投资(zī)者5个(gè)多小时的(de)互动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再(zài)度和(hé)投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹(píng)果以及公(gōng)司“接班人”等(děng)热点话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格(gé)依(yī)然高(gāo)度看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会放弃第(dì)二(èr)辆车。这(zhè)是消费者行为(wèi)对苹(píng)果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有(yǒu)一家(jiā)公(gōng)司可以(yǐ)与台(tái)积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在(zài)第一时间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出(chū)40条核(hé)心精华内(nèi)容(róng)，以飨(xiǎng)读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一(yī)个分成(chéng)三(sān)个阶(jiē)段的交易，第一个(gè)阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二(èr)个阶段由(yóu)于他(tā)们去年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部(bù)分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权(quán)提高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做(zuò)的(de)很好，我们(men)有很多产品供应给(gěi)它(tā)，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道多(duō)元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无(wú)限(xiàn)的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全(quán)球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电影院不能减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做(zuò)得(dé)非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要(yào)求下应披露的(de)事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得非(fēi)常出(chū)色了，为(wèi)了达成这笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关部门(mén)积极(jí)地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这(zhè)也(yě)不是愿意(yì)多花(huā)钱就能(néng)解(jiě)决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果会(huì)如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也(yě)不代表微软或动(dòng)视暴(bào)雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓占(zhàn)比已超过了(le)能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然(rán)我们持有(yǒu)苹果的股份(fèn)占(zhàn)比(bǐ)不高，但每(měi)年的(de)权重(zhòng)都(dōu)在增加。我(wǒ)不懂手机，但我(wǒ)能(néng)看明(míng)白(bái)消费者(zhě)的(de)习惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者选是放(fàng)弃(qì)买手机还是放弃(qì)买汽车(chē)，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何(hé)发展，但(dàn)我们知道什(shén)么是正(zhèng)确的价格(gé)，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者行为方(fāng)面(miàn)做(zuò)一定的预测(cè)，以及它对企业(yè)的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会(huì)选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没(méi)问题的(de)，甚至是非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果(guǒ)等都是生(shēng)意(yì)，而苹果(guǒ)的(de)商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的(de)时(shí)候都有自己的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会花(huā)1500美元买一部(bù)手机，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要(yào)么(me)放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业台积电拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提(tí)问(wèn)，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内(nèi)快(kuài)速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的原(yuán)因。在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来台积电(diàn)是世界(jiè)范(fàn)围内管理最(zuì)完善且最重要的(de)公(gōng)司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾(wān)地(dì)区(qū)。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买的(de)一(yī)家(jiā)子公司参与了(le)亚利桑(sāng)那(nà)州的(de)部(bù)分芯(xīn)片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)。何(hé)况(kuàng)它们还(hái)拥有一位91岁的(de)创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高估了(le)一个(gè)不需要高估就能成(chéng)为天(tiān)才的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我(wǒ)想(xiǎng)他(tā)的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能的目标。我们的不(bù)同之处在于(yú)，我想要(yào)的(de)不多(duō)，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工作，我不(bù)想(xiǎng)要那么(me)多(duō)的失败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力(lì)于(yú)解决不可能的(de)问(wèn)题(tí)。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的(de)生活(huó)方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在(zài)一(yī)起，他(tā)也不喜(xǐ)欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得(dé)，汽(qì)车(chē)行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国的(de)汽车(chē)公司还会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉(lā)利就处(chù)于一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车不是一(yī)个吸(xī)引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢(huān)巨大的资(zī)金(jīn)成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国(guó)的(de)比亚迪工厂去(qù)看一看，会(huì)发现自动(dòng)化操作程度非常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉(jué)得用人可能更好，因为人工智能并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的(de)思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创(chuàng)造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额(é)收益(yì)的(de)机会(huì)在相对(duì)降低，但这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以(yǐ)及(jí)能源等领域(yù)都有新的改变，新的事(shì)物永远在不断出(chū)现，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思(hěn)多(duō)投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望能(néng)够(gòu)帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这(zhè)个(gè)方面做了非(fēi)常多的投入。不过(guò)，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的变革，全球都是如(rú)此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的公共事业公司(sī)，我们(men)希望(wàng)能够在全国(guó)的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后(hòu)将这(zhè)些(xiē)计划(huà)进行整合。我们也(yě)将我(wǒ)们(men)的目标进行(xíng)了(le)同步规划(huà)，我们希望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发(fā)的蝴(hú)蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者(zhě)提(tí)出的硅谷银(yín)行(xíng)破产事(shì)件会带(dài)来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的限额(é)是25万美(měi)元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就(jiù)像他们不会让债(zhài)务上限导(dǎo)致世界(jiè)陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来的情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐惧(jù)总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去(qù)了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们(men)做了(le)一件非(fēi)常(cháng)明智的(de)事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年了(le)，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被(bèi)赋(fù)予了制定保证金要求的责任。他(tā)们改(gǎi)变(biàn)了(le)很多(duō)次保证金要求，因(yīn)为我们(men)都知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财(cái)政问题

　　由于美(měi)联(lián)储投放的天(tiān)量流动性，引发(fā)了严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评美联储失职(zhí)。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问题不(bù)在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在(zài)履(lǚ)行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世(shì)界(jiè)大战中付出了代价。我们(men)每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买了(le)最初(chū)所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计(jì)宏观(guān)环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银(yín)行(xíng)危机(jī)：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业可以有各种各(gè)样的(de)新发明(míng)，但它需要有旧(jiù)的(de)价值观。我(wǒ)们不知(zhī)道会发(fā)生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的(de)人。如(rú)果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未(wèi)来(lái)的行(xíng)为方式，风险就必须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资(zī)方法，不(bù)做别人(rén)做的一些(xiē)风险性事情，银行可(kě)能是(shì)一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万(wàn)美元(yuán)投资了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控(kòng)股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许多银行(xíng)，而不是(shì)许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元(yuán)是储备(bèi)货币，我看不到(dào)任何(hé)其他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美(měi)联(lián)储(chǔ)主席）可能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完全控制我们的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情(qíng)发生(shēng)的时候，并没有人知道需(xū)要(yào)印(yìn)多少数额(é)的货币才(cái)能解决问题，而直到它(tā)失(shī)控(kòng)。人们会对货币失去(qù)信心，他们的行为方式可能会完全不(bù)同。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不(bù)是一个(gè)好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然(rán)有很(hěn)多上(shàng)市公司涉及(jí)保险业务(wù)，但没(méi)有一(yī)家是(shì)自己愿意去(qù)投的。虽然(rán)有人(rén)诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一(yī)家保险公司(sī)。他同时(shí)解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两(liǎng)个(gè)原(yuán)因，首(shǒu)先是(shì)减(jiǎn)少了前一年的保险准备(bèi)金，其次(cì)一季度还是汽车(chē)保险的(de)旺季(jì)，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出(chū)的(de)商业地产损失情况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克(kè)希尔是(shì)否(fǒu)会(huì)在(zài)商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多地方市中心的空(kōng)洞(dòng)化却(què)是(shì)非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很多人(rén)。建筑不(bù)会(huì)消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面临的(de)机(jī)遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关(guān)注这一团队的运营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的(de)铁(tiě)路，而且还(hái)有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历(lì)了(le)一段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运(yùn)营，而不是(shì)短(duǎn)期专注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要长期为客户提(tí)供可持(chí)续(xù)的(de)优质(zhì)服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因为(wèi)情(qíng)绪作(zuò)出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成为一个(gè)没有感(gǎn)情的(de)人，但肯定想在做投资或商业决定时(shí)成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的(de)份额(é)，作为伯克(kè)希尔的所有者，每(měi)年都(dōu)在增加，而(ér)投(tóu)资者不(bù)需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益(yì)和超过300亿美(měi)元(yuán)的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充(chōng)满信心？巴菲(fēi)特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以(yǐ)做(zuò)到(dào)以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有(yǒu)人(rén)能像我们一(yī)样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大(dà)堆(duī)公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉的(de)时候，我们(men)需要足够的资金(jīn)。但我们(men)的股(gǔ)东(dōng)可(kě)能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱(qián)，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如(rú)何在(zài)短期利润和长期防御能力之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美(měi)好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们(men)确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉(shè)足(zú)百货商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在(zài)试图(tú)洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能(néng)洞(dòng)悉企业的(de)技术趋势，如果能做(zuò)到(dào)这点(diǎn)，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于投资人(rén)关(guān)注的接(jiē)班人(rén)话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格(g中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思é)•阿贝尔一定会继(jì)承(chéng)我的(de)工作，当然现在我还在(zài)位，格雷(léi)格的主要价值是可以把(bǎ)一些(xiē)事情做得更好，或者去(qù)管理更多的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也会给他(tā)一些好(hǎo)的(de)建议(yì)，但格雷格是(shì)做出(chū)最(zuì)终(zhōng)决定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们还需要更(gèng)多的(de)优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是绝不会(huì)让(ràng)他们(men)接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会频(pín)繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀(xiù)的经理人，相对其他(tā)大型(xíng)公司(sī)，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)之所以能够做的更好原(yuán)因(yīn)之一(yī)，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保险经理人之(zhī)一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是(shì)会去改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝(jué)对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本(běn)五大(dà)商社

　　是(shì)为“接(jiē)班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到(dào)了为(wèi)何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是为了把格雷格(gé)介(jiè)绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们(men)确(què)实希望和（那些企业(yè)）有长期(qī)合作的机会。它们是一些(xiē)令人难以置信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的(de)文(wén)化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了(le)一(yī)百年(nián)后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他(tā)说(shuō)，希(xī)望这家公(gōng)司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有无(wú)限的资本和(hé)大量的人才(cái)。“就像格雷厄(è)姆1949年写下(xià)的(de)书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资(zī)产而非负(fù)债(zhài)，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还(hái)是会比大(dà)部(bù)分(fēn)公(gōng)司(sī)都要多，也仍然(rán)可(kě)以在国家的(de)经济(jì)中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的(de)回购计划(huà)框架(jià)，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购将同时对股东和(hé)公司(sī)自(zì)身的(de)运营产生益处(chù)，如果(guǒ)资本足够(gòu)且(qiě)股票很(hěn)有吸(xī)引(yǐn)力，那么(me)为什么不通(tōng)过回购来提升单(dān)股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回(huí)答关于(yú)遗产(chǎn)规(guī)划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这(zhè)并不(bù)适(shì)合所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他们(men)出生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如(rú)何(hé)度过这一生(shēng)，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察(chá)过很多富裕家(jiā)庭，它们(men)在财(cái)产规划分(fēn)配上都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要(yào)孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时(shí)期来(lái)做(zuò)，效果是(shì)不(bù)一样的(de)”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有(yǒu)一(yī)些(xiē)人完全不向(xiàng)他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以(yǐ)后会很难更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家长犯下的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入(rù)为(wèi)出，花(huā)的(de)钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活到老(lǎo)学到老，要学(xué)会感恩。如(rú)果(guǒ)你能做(zuò)到(dào)这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成功(gōng)就需(xū)要更多的运气，当然，你一定不要把自己的(de)命(mìng)运都押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的(de)业务(wù)中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非(fēi)常热爱自己的(de)事业(yè)。每天(tiān)早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和(hé)一群(qún)我喜欢的人(rén)一(yī)起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上班通勤(qín)也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么(me)能比这更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写(xiě)下(xià)一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的(de)工(gōng)作都(dōu)是错误的。我看了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚马逊(xùn)看(kàn)看这(zhè)本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不(bù)多(duō)第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再找一本书在其(qí)领域里具有这样持续的地位？”

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