北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者(zhě)5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次股东会中，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先知”再度(dù)和投资者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以及(jí)公司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公(gōng)司(sī)。“如果让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数人会(huì)放弃(qì)第二辆(liàng)车(chē)。这是消费(fèi)者行为对苹果(guǒ)公司带(dài)来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在(zài)产业链中的重(zhòng)要位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积(jī)电相比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第(dì)一时间(jiān)获取本次股东(dōng)会(huì)最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个阶段的(de)交易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段(duàn)由于(yú)他们(men)去年优(yōu)异的(de)业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权(quán)益，这将(jiāng)使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财(cái)务(wù)报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：希望能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分销做(zuò)的(de)很好(hǎo)，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产(chǎn)品很难(nán)让人们(men)只去沃(wò)尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够(gòu)拥有多(duō)个(gè)具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力(lì)也不(bù)是无限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临(lín)的(de)问题不在(zài)于是否开新(xīn)店。我和(hé)查(chá)理(lǐ)为了把这个品牌(pái)推向全球做过很多(duō)尝试，每(měi)次我(wǒ)们都是(shì)在最初觉得走对了(le)方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来(lái)临，客(kè)流量减少了，但(dàn)电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不(bù)能减少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了(le)，为了(le)达(dá)成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积(jī)极(jí)地进行了合作，但这(zhè)并不代(dài)表他们最终一定会成功，这也(yě)不(bù)是愿(yuàn)意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结(jié)果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没(méi)有成功，也不代表微软(ruǎn)或动(dòng)视暴(bào)雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务(wù)

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比(bǐ)超过(guò)了能(néng)源业务。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在(zài)增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看明白消费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让(ràng)消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买手机还(hái)是(shì)放弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多(duō)人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未(wèi)来趋势会如何(hé)发(fā)展(zhǎn)，但(dàn)我(wǒ)们知道什么是正确的(de)价格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做(zuò)一定的预测，以及(jí)它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资者对(duì)于苹(píng)果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近(jìn)了(le)危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美(měi)元是好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投资是没(méi)问(wèn)题的，甚(shèn)至是(shì)非常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都(dōu)是(shì)生意，而苹果的(de)商业模式更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃(qì)第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台(tái)积(jī)电拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台(tái)积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对(duì)此进行了(le)说明，在他(tā)看来台积(jī)电是世界范(fàn)围内管理(lǐ)最(zuì)完善且最(zuì)重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要(yào)提高(gāo)美(měi)国的芯片产能，但(dàn)我认为，它(tā)只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公司参与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的(de)部分芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这(zhè)家公(gōng)司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个(gè)不(bù)需要高估就能(néng)成为天才的人。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的(de)）目(mù)标，他(tā)喜欢接受不可能(néng)的(de)目标。我们的(de)不同之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确(què)定性高的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于(yú)解决(jué)不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在(zài)的生(shēng)活(huó)方式，我不喜欢(huān)和(hé)他在(zài)一起，他也(yě)不喜欢和(hé)我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)内(nèi)，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车(chē)行(xíng)业太艰难了。例如福特汽(qì)车(chē)公(gōng)司(sī)，曾经亨利(lì)·福特看起来(lái)拥(yōng)有整个世界，但20年后(hòu)，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的(de)年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公司还会面(miàn)临来(lái)自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并(bìng)非(fēi)如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉(jué)得(dé)，汽车不是一个吸(xī)引人的行(xíng)业(yè)，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢(huān)巨(jù)大的资金成本和(hé)巨(jù)大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工(gōng)智能(néng)的问题时(shí)，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的(de)比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去(qù)看(kàn)一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好(hǎo)，因为人(rén)工智能(néng)并不(bù)能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做(zuò)一些令(lìng)人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微(wēi)软的产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的(de)机会在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不代(dài)表(biǎo)没有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无论汽(qì)车、工业(yè)、飞机(jī)以及能源(yuán)等领域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且(qiě)会(huì)取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其(qí)中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能(néng)源(yuán)这家公(gōng)司，就是(shì)希(xī)望能够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方面的问题(tí)。从传统(tǒng)能源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经(jīng)历能(néng)源行业的变革(gé)，全球(qiú)都(dōu)是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在(zài)全国的每一(yī)个州制定不同(tóng)的计划，然(rán)后将这些计划(huà)进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我们的目标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们在公共事业方面希(xī)望能够取得(dé)的成绩(jì)，但这个(gè)过程是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司(sī)的限额是25万美(měi)元，这是法令(lìng)的(de)规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他们(men)不会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开向美国公众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发(fā)的后续问题(tí)会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会(huì)传染的(de)，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行(xíng)挤兑而(ér)失去(qù)了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生了很(hěn)大(dà)变化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍(réng)（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美(měi)联储被赋(fù)予了制定保证金要求(qiú)的责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求(qiú)，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了(le)财(cái)政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性(xìng)，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题不(bù)在(zài)美(měi)联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他们(men)正在(zài)履行(xíng)其职能(néng)。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观(guān)，他表示，我们在第(dì)二次(cì)世界(jiè)大(dà)战中(zhōng)付出了代价。我们(men)每个人(rén)，包括学校的(de)孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我们(men)购买了最(zuì)初所谓的(de)战争债(zhài)券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不(bù)停(tíng)印钞票，我无(wú)法预计宏观(guān)环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危(wēi)机：

　　银(yín)行(xíng)可(kě)以有新发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各(gè)样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价(jià)值观(guān)。我们(men)不知道会发生什么，因为在目前(qián)的(de)情况下，可能会(huì)发生很多事情。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那(nà)些制造问题的人。如果他(tā)们承担了不该承担的风险，如果你要改变人(rén)们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别(bié)人做的一些风险性事(shì)情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万(wàn)美元投资了(le)一家银行。如果1970年的(de)《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有(yǒu)许多银(yín)行，而不是许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一(yī)个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备(bèi)货币，我看不到(dào)任(rèn)何(hé)其他(tā)货币能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没(méi)人能理解(jiě)现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是他(tā)也不能完(wán)全控制我们的财(cái)政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额的货(huò)币才能(néng)解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失(shī)去信(xìn)心，他(tā)们的行(xíng)为方式可能会(huì)完全不同(tóng)。我们无(wú)法预(yù)测，但我(wǒ)们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是(shì)一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽(suī)然(rán)有很多上(shàng)市公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务(wù)，但没有一家(jiā)是自己愿意(yì)去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技(jì)术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁(tā)同(tóng)时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可第一季(jì)度业绩表现(xiàn)得非(fēi)常(cháng)好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一年(nián)的保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程信(xìn)息处理方面，盖可也取得(dé)了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔(ěr)是(shì)否会在(zài)商业(yè)地产(chǎn)领域更活(huó)跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产(chǎn)领域从来(lái)不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系列负(fù)面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世界很(hěn)多地方市(shì)中心(xīn)的空(kōng)洞(dòng)化却是非常(cháng)严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式恢复(fù)长期(qī)运(yùn)营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密切关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而(ér)且还(hái)有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一(yī)段困(kùn)难时(shí)间，但好在我们(men)走出(chū)疫情(qíng)和(hé)供应(yīng)方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和其(qí)他一些问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期(qī)为客(kè)户提供可持(chí)续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化(huà)投资(zī)决定

　　在(zài)回答(dá)有没有因为情绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想在(zài)做投资或(huò)商业决定时(shí)成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并创造了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的(de)股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)的所(suǒ)有者(zhě)，每(měi)年都在(zài)增加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们(men)投资并创造了超过(guò)5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有(yǒu)限的(de)

　　关于是(shì)否对(duì)持(chí)有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充(chōng)满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道，为什(shén)么要(yào)派发(fā)现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的企业。我们可(kě)以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们(men)收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的(de)股东可(kě)能会(huì)把(bǎ)股票(piào)卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么(me)让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱(qián)，我们正在用我们(men)所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事(shì)业(yè)。好的企业不多，但我们确实找到(dào)了一(yī)些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我们(men)学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算是(shì)一(yī)件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞(dòng)悉(xī)的是消费者的行为，我们(men)不(bù)能洞悉企业的(de)技(jì)术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格(gé)雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然现在(zài)我还(hái)在(zài)位，格雷格的(de)主要价(jià)值是可以把一些事(shì)情做得更好，或者(zhě)去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给他一些好的建议，但格雷(léi)格是做(zuò)出最终决定的那个人。未(wèi)来(lái)我(wǒ)们还(hái)需要更(gèng)多的优秀人才，去(qù)涉及更多的(de)业(yè)务。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他(tā)们(men)接替我(wǒ)们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不(bù)会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯(bó)克希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相对其他大(dà)型公(gōng)司(sī)，伯克希尔之所以能(néng)够(gòu)做的更好原因(yīn)之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之一，他(tā)的地位无(wú)可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会(huì)去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但(dàn)他(tā)绝对(duì)是世(shì)界上独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到(dào)了为(wèi)何到访日本(běn)，并(bìng)参观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里的部(bù)分原因，是(shì)为了把格雷格介(jiè)绍(shào)给那(nà)些生意伙伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它(tā)们(men)是一些令人(rén)难(nán)以(yǐ)置信的投(tóu)资机会(huì)，一直(zhí)是非常好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两(liǎng)天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一(yī)百年后(hòu)伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的(de)资(zī)本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的(de)书时至(zhì)今日依(yī)然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家的(de)资产(chǎn)而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部分公司都(dōu)要多(duō)，也仍然(rán)可以(yǐ)在国(guó)家的(de)经(jīng)济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回(huí)购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的(de)回购计划框架，我(wǒ)会继续沿(yán)用，因为股票回购将同时对股(gǔ)东(dōng)和公司自身(shēn)的运营产生益(yì)处，如果资本足(zú)够(gòu)且股票(piào)很有吸引(yǐn)力，那么为(wèi)什么不通过回购(gòu)来提(tí)升单(dān)股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会(huì)成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在(zài)回(huí)答关于遗(yí)产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合(hé)所(suǒ)有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要你的(de)孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并(bìng)和(hé)他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过(guò)这一生，你可(kě)以写(xiě)一下讣(fù)告，并(bìng)进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在(zài)财产规划分配上都存在各(gè)自的问(wèn)题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时(shí)期(qī)来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的(de)成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们(men)的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有(yǒu)些人(rén)则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子的成(chéng)长。当(dāng)过(guò)早地向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在(zài)他(tā)们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以后会很难(nán)更改，我认为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的(de)一(yī)个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活(huó)到老学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如(rú)果(guǒ)你能做到这一切，那(nà)你一(yī)定会成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就(jiù)需要(yào)更多(duō)的运气，当然，你一定不要把自己的(de)命运都押宝在(zài)运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱(ài)自己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢(huān)的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只(zhǐ)需要(yào)约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他的书(shū)中写下(xià)一些(xiē)非常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热爱(ài)的工作都是错(cuò)误(wù)的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明(míng)的(de)投(tóu)资者》）一(yī)遍又(yòu)一(yī)遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至(zhì)还不时去(qù)亚马逊看(kàn)看(kàn)这本(běn)书的(de)排名，它一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排在差不多(duō)第300名(míng)或(huò)第350名的位(wèi)置(zhì)。试想下(xià)，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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