北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公(gōng)司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答(dá)了来自(zì)全球投(tóu)资者5个多(duō)小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和(hé)投资(zī)者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危(wēi)机(jī)、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接班人”等热点话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表(biǎo)示(shì)，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司(sī)。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特(tè)认(rèn)为(wèi)，“目前(qián)没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够(gòu)在(zài)第一时间获(huò)取(qǔ)本(běn)次(cì)股东会(huì)最新观点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于他们去(qù)年(nián)优异(yì)的业绩对卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财(cái)务(wù)报表中充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的(de)分销做的很好，我们有很多产品供应(yīng)给它，但(dàn)有些(xiē)产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于(yú)是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和(hé)查(chá)理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球(qiú)做过很多尝试，每次我(wǒ)们(men)都是在(zài)最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史(shǐ)，虽(suī)然有自(zì)己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经(jīng)营难题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪(dí)士尼，芒(máng)格说，电影行业是(shì)一个(gè)（经营）非(fēi)常困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的(de)业(yè)务，随着疫情的来(lái)临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不(bù)能(néng)减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不(bù)能(néng)减少其他(tā)消耗(hào)品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视(shì)暴(bào)雪股份是否影(yǐng)响到(dào)了(le)微软对(duì)其的收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经做得(dé)非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关部(bù)门积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表(biǎo)他们最(zuì)终一定会(huì)成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解(jiě)决(jué)的问题。我还不清(qīng)楚最(zuì)终结(jié)果(guǒ)会如(rú)何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代(dài)表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的(de)占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权(quán)重(zhòng)都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的习惯。如(rú)果让消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选(xuǎn)放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未(wèi)来趋势会(huì)如何(hé)发展，但我们知道什么是正确的价(jià)格，我(wǒ)们可以在消费者行为方(fāng)面做一定的(de)预测(cè)，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美(měi)元是(shì)好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是(shì)没问题(tí)的，甚至是(shì)非常(cháng)有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花(huā)钱(qián)的时候都有自己的(de)喜好，有些人会(huì)花(huā)1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第(dì)二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖(mài)出台积电的(de)原因(yīn)。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特(tè)对此进行了(le)说明，在他(tā)看来(lái)台积电是世界范围内管理最完(wán)善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的(de)芯片产能，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾(wān)地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的(de)部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目前我们(men)没有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)。何况(kuàng)它(tā)们还(hái)拥有一(yī)位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问(wè一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思n)巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自己，但(dàn)他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就(jiù)能(néng)成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可能的目标。我(wǒ)们的不同(tóng)之处在于，我想要的(de)不(bù)多，我在(zài)寻找(zhǎo)简单(dān)、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不(bù)喜欢(huān)和他(tā)在(zài)一(yī)起，他也不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例如福(fú)特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥(yōng)有整(zhěng)个世(shì)界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界(jiè)各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一个(gè)特殊的位置。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽车不是一(yī)个吸引人(rén)的行(xíng)业，但电动汽车即将大获成功。现在它带(dài)来了巨大(dà)的成本和(hé)巨(jù)大的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨(jù)大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的(de)比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动(dòng)化操作程(chéng)度非(fēi)常高，但我还是觉得(dé)用人可能(néng)更好，因为人工(gōng)智能(néng)并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示(shì)，人工(gōng)智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带(dài)我去看微(wēi)软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前(qián)还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思好的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人(rén)工(gōng)智(zhì)能可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机(jī)会在降低，

　　但总会(huì)有新技(jì)术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在相(xiāng)对(duì)降(jiàng)低，但(dàn)这(zhè)并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有(yǒu)新的(de)改变，新的(de)事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买下伯克希尔能源这家公司，就是希(xī)望能够帮助解决一些环(huán)境方面的问题。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做(zuò)的还(hái)远远不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请关注证券市(shì)场红周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的(de)变革，全球(qiú)都是如此，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我们希望(wàng)能够在全(quán)国的每一个州(zhōu)制定不同(tóng)的计划(huà)，然后(hòu)将这些计划(huà)进行(xíng)整合。我们(men)也将我们的(de)目(mù)标(biāo)进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希(xī)望能够(gòu)取得的(de)成绩(jì)，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资(zī)者提出(chū)的硅谷银行破(pò)产事件会(huì)带来(lái)怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这(zhè)是(shì)法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世界(jiè)陷入混(hùn)乱一样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公开(kāi)向美国公(gōng)众解释为(wèi)什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这(zhè)次(cì)事件引(yǐn)发的后续(xù)问(wèn)题(tí)会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是(shì)会(huì)传染的，我父亲在(zài)1931年(nián)因为(wèi)银行挤兑而失(shī)去了工作。不(bù)过(guò)，这些年来(lái)，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在那(nà)时(shí)，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)。现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证金要求的(de)责任。他们改变了很多次保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了很多钱的(de)人会(huì)给银行系(xì)统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由(yóu)于美联(lián)储投放的天(tiān)量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍(biàn)在批(pī)评美(měi)联(lián)储失(shī)职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其职能。现金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对(duì)此也(yě)不很乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了(le)代(dài)价。我们每个(gè)人，包括(kuò)学校的孩子和(hé)其他人，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了最初(chū)所谓(wèi)的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票(piào)，我无(wú)法(fǎ)预(yù)计(jì)宏观(guān)环境会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发(fā)明(míng)，但要(yào)恪守旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行(xíng)业(yè)可以有各种(zhǒng)各样的新(xīn)发(fā)明，但它(tā)需要有旧的(de)价值观。我们不知道会发(fā)生(shēng)什(shén)么，因为在目(mù)前的情况下，可能会(huì)发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚(fá)，打击那些制(zhì)造问题的(de)人(rén)。如(rú)果(guǒ)他(tā)们承担了不该承(chéng)担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未(wèi)来的行为(wèi)方(fāng)式，风(fēng)险就必须落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不做(zuò)别(bié)人做的(de)一些风险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公司修正法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我们最终可(kě)能会(huì)拥(yōng)有许(xǔ)多银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对(duì)货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去(qù)美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是(shì)他也(yě)不能完全控制(zhì)我(wǒ)们的(de)财政政策。当疫(yì)情发(fā)生的时候，并没有人(rén)知道(dào)需要印多少(shǎo)数额(é)的货币(bì)才能解(jiě)决问题，而(ér)直到(dào)它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行为方式可(kě)能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉(shè)及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技术公司(sī)，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的(de)工(gōng)作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖(gài)可第(dì)一(yī)季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是(shì)减少(shǎo)了前(qián)一(yī)年的保险准备金(jīn)，其次(cì)一季(jì)度还是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回(huí)答有投资(zī)者提(tí)出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克(kè)希(xī)尔在商(shāng)业地产领域从来不是(shì)特(tè)别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国(guó)和世(shì)界很(hěn)多地方市中心的空洞化却(què)是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失(shī)，但(dàn)所有者会变化，人们(men)总是(shì)喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复(fù)长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示，他密切(qiè)关(guān)注这一团(tuán)队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿(ná)大(dà)的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历(lì)了一段(duàn)困(kùn)难时间，但好在我们走出疫情和(hé)供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不(bù)过还面临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的团队(duì)优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某一运营指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化投资决(jué)定

　　在回(huí)答有没(méi)有因为情绪作出错(cuò)误的投(tóu)资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一个(gè)没有感情(qíng)的人，但肯定想在(zài)做投(tóu)资或商业(yè)决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股(gǔ)东(dōng)的(de)份额，作(zuò)为伯克希(xī)尔的(de)所有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资(zī)并创(chuàng)造了(le)超(chāo)过5000亿美(měi)元(yuán)的股东(dōng)权(quán)益(yì)和超过300亿美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴趣的、真(zhēn)正想做(zuò)的是收购伟(wěi)大的企业。我们(men)可以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我(wǒ)们一样达(dá)成交易。2008年我收购(gòu)了一(yī)大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一家好(hǎo)公司(sī)面临被(bèi)卖掉的时(shí)候，我(wǒ)们需要足够(gòu)的(de)资金。但我们的(de)股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关(guān)于(yú)公(gōng)司如(rú)何(hé)在短(duǎn)期利润和(hé)长(zhǎng)期防(fáng)御(yù)能力(lì)之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们(men)不关心季度预算(suàn)是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好的事业。好(hǎo)的企业(yè)不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货商店业(yè)务(wù)时，我(wǒ)们学(xué)到的是，在(zài)奖品(pǐn)上做图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消(xiāo)费者(zhě)的行(xíng)为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工(gōng)作，当然(rán)现在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷(léi)格的(de)主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩也(yě)会给他一(yī)些好(hǎo)的建议，但格雷格是(shì)做出最(zuì)终决定的(de)那个(gè)人(rén)。未来(lái)我们还需要更多的优(yōu)秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝(jué)不会让他们接(jiē)替我们做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀在于从不(bù)会(huì)频(pín)繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型公司(sī)，伯(bó)克希(xī)尔之所以能够做的更好原因之一，是从(cóng)不(bù)会(huì)频繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位(wèi)无(wú)可(kě)取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不会去尝试(shì)改变一个体系，而(ér)总是(shì)会去改善一个(gè)体系(xì)。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都(dōu)会聊天，现在(zài)没有那么频(pín)繁了，但他(tā)绝对是世界上(shàng)独(dú)一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日(rì)本五大(dà)商社(shè)

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何到访(fǎng)日本，并参观(guān)五大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望(wàng)和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会。它们(men)是一(yī)些令人难(nán)以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们(men)对五大商(shāng)社的两天走访(fǎng)是(shì)非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特(tè)提出了(le)一百(bǎi)年后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这(zhè)家公司(sī)仍能被股东(dōng)们眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限的资(zī)本(běn)和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依(yī)然畅销且屹(yì)立不(bù)倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负债，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资本还(hái)是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家的(de)经济中投入非常多的(de)钱(qián)，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股(gǔ)票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继续沿(yán)用，因为(wèi)股票回购将同(tóng)时对股东和公司自身的(de)运营(yíng)产(chǎn)生益(yì)处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购(gòu)来(lái)提升(shēng)单(dān)股内(nèi)在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿(ná)好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要(yào)你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但(dàn)没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕(yù)家(jiā)庭，它们在财(cái)产(chǎn)规划分(fēn)配(pèi)上都存在(zài)各自的问题。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以(yǐ)及他们(men)的(de)建议。这(zhè)件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完全(quán)不向他们(men)的孩子透(tòu)露任何遗(yí)嘱有关的事情(qíng)，而有些人则(zé)用遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子(zi)的成长。当(dāng)过(guò)早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他(tā)们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很难(nán)更改，我认(rèn)为(wèi)这(zhè)是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成功(gōng)的秘(mì)诀(ju一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思é)：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱要量入(rù)为(wèi)出，花(huā)的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能(néng)量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功(gōng)就(jiù)需要更多(duō)的(de)运气，当然，你一定不要把自己的命运都(dōu)押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，业务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非常热爱(ài)自己的事业。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上班(bān)通勤也只需(xū)要约5分钟的(de)路程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再度提起本(běn)·格雷(léi)厄姆在(zài)投资上(shàng)对他产生的(de)积极影(yǐng)响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中(zhōng)写(xiě)下一些(xiē)非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都(dōu)是(shì)错误的(de)。我看了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本(běn)书的排(pái)名，它一(yī)直(zhí)在(zài)畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差不(bù)多第300名(míng)或第350名(míng)的位(wèi)置(zhì)。试(shì)想下(xià)，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里(lǐ)具(jù)有(yǒu)这样(yàng)持续的地位？”

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