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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能(néng)不得(dé)不进一步提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己将(jiāng)观(guān)望(wàng)一定时间，看看(kàn)经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取(qǔ)何(hé)种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激(jī)进(jìn)政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质(zhì)性下降(jiàng)”才(cái)能(néng)确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线情境是经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利(lì)率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期(qī)先行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港及其(qí)他国家和地区的(de)境外投资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地基(jī)础(chǔ)设施(shī)机(jī)构(gòu)之间在交易、清算(suàn)、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市(shì)场。天津面积多少平方公里初(chū)期可交易品(pǐn)种为利(lì)率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清(qīng)算(suàn)业务的清算会员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合人(rén)民银行(xíng)要求并完(wán)成内地银行(xíng)间(jiān)债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外(wài)机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇交易(yì)中心开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司(sī)的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市(shì)场(chǎng)每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元人民(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续可(kě)根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易(yì)，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发(fā)布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及相(xiāng)关交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的(de)发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储(chǔ)继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预(yù)期加息25个基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期(qī)的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后(hòu)也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的(de)改(gǎi)善推动的天津面积多少平方公里(de)。她表示，一(yī)方(fāng)面(miàn)源于餐(cān)饮端(duān)的利(lì)多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库需求。未来很(hěn)长一(yī)段时(shí)间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的(de)重要力量。另(lìng)一方面天津面积多少平方公里，国内(nèi)大豆(dòu)压(yā)榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产(chǎn)地(dì)库(kù)存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在(zài)本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落(luò)地效(xiào)应以及机构对于(yú)4月(yuè)马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存(cún)预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来(lái)西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供(gōng)应(yīng)增加的(de)利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且马来西(xī)亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续(xù)第三个月(yuè)减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时(shí)，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平(píng)。中国(guó)粮油商务网监测数(shù)据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存下降的(de)主要原因(yīn)来(lái)自于产量(liàng)的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐饮消费的(de)增加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也(yě)进一步刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市(shì)场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作为全(quán)球主要的(de)棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽(suī)然库存(cún)都不同(tóng)程度下(xià)降，但(dàn)都(dōu)仍处于历(lì)史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年(nián)内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求(qiú)差，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库(kù)，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利(lì)润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存(cún)压(yā)力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库必将早于国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏(fá)可(kě)持(chí)续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大(dà)宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随着美联储会(huì)议的(de)结束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集(jí)中(zhōng)在美国银行业(yè)的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆系(xì)品种带来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难(nán)以表现出(chū)独(dú)立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物(wù)柴油消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各(gè)占一(yī)半，但各国生物柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时(shí)期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为消费必需(xū)品，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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