作(zuò)者：于博(bó) 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计局(jú)公布了4月份的通(tōng)胀数据：4月份居民消费价格同(tóng)比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格同比下降3.6％，环(huán)比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格续降，出行价(jià)格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中(zhōng)，分项(xiàng)价格(gé)跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价(jià)格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是(shì)否(fǒu)到了需要担心通缩的时候？我们(men)认为“通缩(suō)论”言过其实：一方面，今年(nián)初(chū)以来(lái)核心CPI有所反弹，意(yì)味着(zhe)通(tōng)缩压(yā)力正逐步缓解(jiě)；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，也指向当前经济仍在温和修复。下(xià)半年随(suí)着(zhe)生猪价格筑底回升、消费(fèi)需求(qiú)逐步回(huí)暖，物(wù)价水平有(yǒu)望回归正常(cháng)水平，通缩(suō)和(hé)通胀均(jūn)不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉(lā)低(dī)通胀，核心通胀(zhàng)持平(píng)

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出(chū)行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金(jīn)价格(gé)走(zǒu)弱

　　5、通缩(suō)言过其实(shí)，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是(shì)正文

　　食(shí)品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上(shàng)月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍(réng)是主要拖累，4月食品价格环(huán)比(bǐ)下降1％、非食品价格(gé)则环(huán)比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和能源(yuán)后，4月(yuè)核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同(tóng)比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出(chū)行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价(jià)格(gé)续降，仍是主要(yào)拖累。受(shòu)受生猪产能充(chōng)足以及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环(huán)比(bǐ)续降3.8％，但降幅较(jiào)上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带(dài)动价格(gé)分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个(gè)pct。非(fēi)食(shí)品方(fāng)面(miàn)，小长假出行(xíng)需求带动旅游价格(gé)环(huán)比上涨4.6％，受车企降价促(cù)销以及国内油价下降(jiàng)影(yǐng)响，交通(tōng)工具(jù)及交(jiāo)通工具用(yòng)燃料(liào)价格环(huán)比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩(kuò)大

　　受国内(nèi)外市(shì)场需求表现(xiàn)偏弱(ruò中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省)及(jí)国际大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)波(bō)动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年(nián)同期高基数的影响，同比降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产资料(liào)、生(shēng)活(huó)资料价格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原(yuán)油价格波动(dòng)带动国(guó)内油煤(méi)加工、化学(xué)原料中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省及制(zhì)品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采(cǎi)选相关行业价格结束(shù)自去年(nián)底以来(lái)的(de)强势表现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继(jì)持续释放、供给(gěi)相对充足的影响(xiǎng)下，价格(gé)环比(bǐ)续(xù)降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比(bǐ)降至0.1％的历史较低水平，离(lí)转负仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要担心通缩的时候？我们(men)认为，应当理性看(kàn)待物(wù)价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的(de)历(lì)史低位，但今年初以来有所反弹(dàn)，意味着(zhe)通缩(suō)压力正(zhèng)在逐步缓解；另一方(fāng)面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环(huán)比回升，环(huán)比走势均处于(yú)正常波动(dòng)区间，也指向当前经济(jì)仍在温和修复。往前看，去年二、三季度受疫情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比读数持续造成扰动。我们认(rèn)为，应更多关注(zhù)环比变动情况以及(jí)核心CPI的走势。而随(suí)着(zhe)下(xià)半(bàn)年生猪(zhū)需求的回升，以及中央猪(zhū)肉(ròu)收储工作的开(kāi)展，生猪价格(gé)有望筑底回升，食品项对(duì)CPI的拖累将(jiāng)有所缓解，下(xià)半(bàn)年物价水平有望逐步(bù)回归(guī)至(zhì)正常水平、整(zhěng)体将(jiāng)保持温和(hé)上涨态势，通(tōng)缩和通胀均(jūn)不构成当前(qián)经济(jì)的主要矛(máo)盾。

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