A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移(yí)动(dòng)股(gǔ)价周中创(chuàng)历(lì)史新高，一(yī)度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是(shì)，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总(zǒng)市(shì)值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成(chéng)为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等(děng)一系列热(rè)点催化(huà)下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十(shí)多年(nián)来(lái)股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国(guó)内经(jīng)济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场市值(zhí)之首，得益(yì)于当(dāng)时(shí)基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王的(de)位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛市(shì)，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后(hòu)白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个(gè)白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回(huí)调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越贵(guì)州茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了(le)离不开国家政策持续(xù)推进(jìn)的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力(lì)的重要因素，二(èr)级市场(chǎng)对科技企业的态度能(néng)一定程度显示出(chū)科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也(yě)预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转身的(de)中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济(jì)潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力(lì)网络(luò)的进一步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云(yún)计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科技领军(jūn)企业(yè)加(jiā)快(kuài)跃(yuè)迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况(kuàng)来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助(zhù)“央企(qǐ)低(dī)估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故事(shì)引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次(cì)中国移动直接(jiē)在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样(yàng)中字头(tóu)的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度(dù)突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩(suō)水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育(yù)等多家公(gōng)司股价(jià)均超越茅(máo)台(tái)，但最后的(de)结(jié)果不是(shì)业(yè)绩暴(bào)雷就是股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不(bù)休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及(jí)股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性(xìng)以及(jí)长期(qī)稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些(xiē)曾经(jīng)短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国移动，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化(huà)的作用下(xià)，一(yī)瓶茅(máo)台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央(yāng)企需要(yào)承(chéng)担“提速(sù)降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价(jià)。另一方(fāng)面(miàn)即(jí)是(shì)成本(běn)方面的问题(tí)，中国移(yí)动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持(chí)续不(bù)断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像一门(mén)挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年(nián)一季(jì)度的(de)营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列(liè)信号表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时全年资(zī)本开支占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动加(jiā)速转型(xíng)下(xià)正(zhèng)在(zài)抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研(yán)报(bào)表(biǎo)示(shì)，中国移动数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数字(zì)化(huà)转型收入(rù)对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云(yún)收入规模实现新(xīn)跨越挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信g>，去(qù)年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入(rù)国(guó)内业(yè)界第一阵营。