核(hé)心观点(diǎn):在当(dāng)前经济(jì)恢复的不(bù)确定性下，高股(gǔ)息策略有望以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际为(wèi)投(tóu)资者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估值处于历(lì)史低位，银行(xíng)板(bǎn)块将成为高股(gǔ)息策(cè)略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。

　　高股(gǔ)息策略是以股息率为投资要素，选择股息(xī)率(lǜ)较高的股票(piào)并长(zhǎng)期持有的(de)投资策略。高(gāo)股息率一方面意味着公司(sī)有较高的股利(lì)支付率，投资者(zhě)每年可以获得较高(gāo)的股利收入作为(wèi)绝对收(shōu)益(yì)，另一方(fāng)面(miàn)意(yì)味着公司估值较低，因此具备(bèi)一定的安全边际，而(ér)且投资的(de)成(chéng)本相对较低，长期持(chí)有还(hái)可以节(jié)税(shuì)。从历史表现上来看，高股(gǔ)息策略的安全性较高，在市场(chǎng)下行阶段更加抗跌，防御性(xìng)更强(qiáng)。从当前(qián)宏观(guān)经济的角度来看，疫情(qíng)三年后经济恢(huī)复仍(réng)然有较大的不确定性；从大类资产的投资收益(yì)来看，目前可投资的资产不多，收(shōu)益(yì)率(lǜ)在下行。因此以银行板块为(wèi)代表的高股(gǔ)息策略(lüè)有望(wàng)取得相对不错的收益(yì)。

　　高股息率想(xiǎng)要取得(dé)较好的收益就需要满足以下几个条件：1）在(zài)分子(zi)部分也就是股息端(duān)需要有(yǒu)一(yī)贯较高而且稳(wěn)定的分红(hóng)率；2）有稳定股息的前提就是(shì)行业基本面(miàn)需要稳定；3）在(zài)分母部分也就是股价端估值低，因此安(ān)全边(biān)际(jì)比较高，下降空间有限(xiàn)，波(bō)动(dòng)性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有进一步提升的(de)可能

　　而银行板块恰(qià)好满足以上(shàng)条件：1）上市银行(xíng)过去三年(nián)的(de)现金分红率整体都在24％以上，其中大行最高(gāo)，其次是股(gǔ)份行和(hé)城商(shāng)行，农商行相(xiāng)对低一些。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一(yī)季度(dù)来(lái)看，上市银行整(zhěng)体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季(jì)度(dù)集中(zhōng)迎来资产重定(dìng)价的情况下能够(gòu)保持(chí)正(zhèng)增殊为不易。上市银行整(zhěng)体(tǐ)净利(lì)润同比(bǐ)+2.3％，行业(yè)利润增速高于(yú)营收，拨备与税收优惠共同贡献利润释(shì)放。预计随着大(dà)行重定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，而中(zhōng)小银行存款(kuǎn)利率的下行(xíng)和(hé)理财资金(jīn)赎回的趋缓也会使得负债成本有望进一步下行，净息差预计会在下半年提升。资产质量方面银行板块处于历史较(jiào)优(yōu)水(shuǐ)平，上市银行不良率继续环比下降，基本处在(zài)2014年来历史低位，拨(bō)备覆盖率维持在245％的高位(wèi)。3）目前银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个(gè)板块中最低的。而(ér)从(cóng)2010年到(dào)现(xiàn)在的历史数据来看，银行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块的配置安全边际(jì)和性(xìng)价比较好(hǎo)，作为低且稳定的分(fēn)母也保(bǎo)证了其比较高的股(gǔ)息率(lǜ)。4）银行板块作为“国资含量(liàng)”比较高的板块，从去年(太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗nián)底开(kāi)始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估(gū)后有比较(jiào)不错的(de)表现(xiàn)，国资持股比例和今年以来的(de)涨(zhǎng)幅也(yě)有43％的(de)正相关(guān)性(xìng)，中特(tè)估有(yǒu)望为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息(xī)收益外(wài)的附加资本利(lì)得(dé)。

　　风险提示事(shì)件：经济下滑超(chāo)预期，经济恢复不(bù)及预期(qī)。

　　摘(zhāi)要选自中(zhōng)泰证(zhèng)券(quàn)研究所研(yán)究报(bào)告(gào)：《银行(xíng)板块与高股(gǔ)息策略(lüè)：稳定收益(yì)的溢价(jià)》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗