当前，市场投资者正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府(fǔ)的债(zhài)务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险的方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于(yú)12日(rì)再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国(guó)总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡(xī)进(jìn)行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕(rào)美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达(dá)成协议(yì)的(de)可能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言(yán)论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务(wù)总额超过债务上限(xiàn)。美国(guó)财政部次(cì)日启动非(fēi)常规(guī)举措维持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会(huì)领袖时(shí)发(fā)出了(le)债务违约(yuē)可(kě)能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无(wú)法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债务(wù)上(shàng)限问题相关议案在众议(yì)院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提(tí)高上限(xiàn)需要满(mǎn)足(zú)多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和(hé)提(tí)高债务上限捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未(wèi)能及(jí)时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意(yì)识(shí)到银行(xíng)过快扩张所带(dài)来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一共和银行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的西太(tài)平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任(rèn)，后(hòu)者未(wèi)来(lái)可能(néng)会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模很高(gāo)的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入(rù)保险的(de)存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大(dà)量存(cún)款的账户往往是(shì)由企业客户持有的，这(zhè)些(xiē)客(kè)户往往很少更换(huàn)银行(xíng)。该(gāi)报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来(lái)的(de)风险，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的(de)石油(yóu)储备，能(néng)源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人带来最大(dà)价值并(bìng)保护美(měi)国(guó)经济(jì)和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权并进行必要的(de)维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来多数时(shí)候(hòu)，WTI油(yóu)价(jià)依然高(gāo)于美国政(zhèng)府(fǔ)设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格(gé)集(jí)体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市场风格(gé)不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反(fǎn)映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验要求增(zēng)加、检验频(pín)度增(zēng)加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后(hòu)移(yí)，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿(ná)大题(tí)材(cái)出(chū)现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕(zōng)4月供(gōng)需(xū)数(shù)据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕(zōn俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么g)4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出(chū)的(de)4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已(yǐ)经是(shì)历(lì)史极低库存水平，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳动节假期，预计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各自的(de)国(guó)内外供(gōng)需、消息面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)美国非农(nóng)就业(yè)等数据全面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行业危机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济数据带(dài)来的美国经济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预(yù)期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注意的是(shì)，当前，因宏观和(hé)基本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难(nán)具备持续的上(shàng)行(xíng)基(jī)础(chǔ)，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或(huò)难(nán)持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而从时间节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库(kù)周期，在业内人士(shì)看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油(yóu)产地(dì)看(kàn)，目前是季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还(hái)需要(yào)几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及主需求国高(gāo)库存带(dài)来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西(xī)亚带来显著的累库压(yā)力(lì)，不利(lì)于产地(dì)报(bào)价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两个(gè)月(yuè)油脂市场累库为(wèi)主，大(dà)豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会(huì)消化供应压(yā)力，根(gēn)据船期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港(gǎng)50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么油脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内(nèi)油脂油料(liào)多数进口为主，成(chéng)本(běn)端原料的供需及价(jià)格的变化对油(yóu)脂(zhī)行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利(lì)息对(duì)大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善的(de)背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反弹(dàn)的(de)基(jī)础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场机(jī)会，合约上(shàng)建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需(xū)报(bào)告发布后可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价(jià)差(chà)做扩(kuò)。

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