A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入(rù)白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等数(shù)据计算(suàn)，则其总市值(zhí)一(yī)度(dù)达(dá)2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而(ér)茅台(tái)股价(jià)则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这场股王(wáng)宝座的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最近(jìn)十多年(nián)来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着(zhe)国内经济趋势(shì)和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依(yī)托(tuō)当年(nián)互联(lián)网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移动(dòng)一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策(cè)持(chí)续推进的数(shù)字(zì)经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认为，科技进步(bù)已(yǐ)成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移(yí)动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数(shù)字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业(yè)务的需求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数(shù)字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估(gū)值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台(tái)魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多股价(jià)超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接在市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度(dù)提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国船(chuán)舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司(sī)股价均(jūn)超越茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述(shù)公司(sī)的陨落大部(bù)分(fēn)主要是由于行业(yè)景(jǐng)气度变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性以及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企业股价(jià)能(néng)否持续上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么此前市值(zhí)却(què)一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大(dà)把的(de)通信类资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承担(dān)“提(tí)速降费”的(de)责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地(dì)涨价(jià)。另一(yī)方面(miàn)即(jí)是成本方面的问题，中国(guó)移(yí)动本质作为通信(xìn)基(jī)础设施企业，需要持(chí)续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不(bù)需要如(rú)此沉(chén)重的资(zī)本开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可(kě)以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在(zài)迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的(de)结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年(nián)计(jì)划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士(shì)测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来(lái)的(de)新低(dī)。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是，随着(zhe)移动互联网进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互(hù)联网(wǎng)和智能化，中国(guó)移(yí)动(dòng)加速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数(shù)字(zì)化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收入规(guī)模实现(xiàn)新(xīn)跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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