射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)慧(huì)智(zhì)微正式在科(kē)创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市(shì)场(chǎng)受到(dào)资本(běn)热(rè)捧。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金沙(shā)江创投(tóu)等一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也(y丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体ě)走出(chū)了破发(fā)的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于去年(nián)下(xià)半年(nián)触底回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射频(pín)需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多(duō)家全球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年(nián)来也在(zài)响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记(jì)者(zhě)注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多(duō)个知(zhī)名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片(piàn)及(jí)模(mó)组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包(bāo)括智能手(shǒu)机以及物联网，客户(hù)包(bāo)括(kuò)三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持(chí)续的原(yuán)因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是(shì)由于持续(xù)进行高额(é)研发投(tóu)入(rù)；下游客(kè)户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛(máo)利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车(chē)道(dào)，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完(wán)成了三(sān)轮融资，众多知名资(zī)方(fāng)，包括大基(jī)金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二(èr)期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股(gǔ)书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超过接近67％的(de)收入来自(zì)于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智微的(de)业绩造(zào)成了冲(chōng)击(jī)，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似(shì)产品结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股(gǔ)东突击入股的(de)射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的(de)价(jià)格后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都(dōu)在谋(móu)求(qiú)转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来(lái)每个射频细分赛道还(hái)会(huì)有(yǒu)更多(duō)竞争(zhēng)者进(jìn)入(rù)，往后三(sān)年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了中金资本、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规(gu丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体ī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客户的市场份额(é)；技(jì)术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波(bō)器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品系列。

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