4月以来，棉(mián)纺织市场延续消费(fèi)旺季强劲势头，下游(yóu)纺企开工负荷高位，加(jiā)之市(shì)场对新年度减产(chǎn)担忧加重，国(guó)内(nèi)棉价持(chí)续上涨。而国外金融市场风险隐忧仍存，消费延续偏弱局面下，外棉价格承压运行，导致国内外(wài)棉花价差不断收缩(suō)，最终至4月底5月初结(jié)束了内外棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外(wài)棉价自2022年(nián)3月以(yǐ)来一直维持倒挂的格局，近期随着(zhe)国内棉(mián)价连续攀升，价差(chà)逐(zhú)渐收窄、由负转(zhuǎn)正。内(nèi)盘表现相对较(jiào)强的原因在于国内(nèi)供需矛盾更(gèng)为突(tū)出，春节后国内需求持续修复，外贸订单(dān)表(biǎo)现也好于预期，叠加新(xīn)疆天气不利棉花播种和出苗，减产预期(qī)推动(dòng)国内棉价不断走强(qiáng)。外(wài)盘由(yóu)于2022/2023年度全球棉市供需趋于(yú)宽松，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万国期(qī)货棉花分析师(shī)李馨说(shuō)。

　　卓创(chuàng)资讯棉花(huā)分析师高飞堂告(gào)诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺(fǎng)织市场受(shòu)消(xiāo)费旺季拉动效果明显，大多纺企纱线产品库存低位，开工负荷保持高(gāo)位运行(xíng)。据监测，山东主(zhǔ)销(xiāo)区4月纺(fǎng)企开机(jī)负(fù)荷达到75％，较上月(yuè)提高8个百分(fēn)点；纺(fǎng)企所接订单排单时(shí)间达到10天，较上月增加2天，开工(gōng)负荷(hé)及订单(dān)排单时间(jiān)达到(dào)近两年来最高水平。同(tóng)时由于大(dà)部分纺企(qǐ)纱线(xiàn)产品库存低位(wèi)，产销压力较小，促使部分企(qǐ)业增(zēng)加原棉储备库存(cún)，为(wèi)棉(mián)花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉(mián)花现货价格(gé)持(chí)续(xù)上涨，但(dàn)下游纺企对高价棉花的接(jiē)受程(chéng)度(dù)并不(bù)高，仍以刚需采购为主(zhǔ)。5月进入淡(dàn)季后，下游订单明(míng)显减少，购销(xiāo)也(yě)较为冷清，棉价的上涨也并未有效传导到下游，棉纱、坯布价格近期(qī)均有(yǒu)所走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供(gōng三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式)应(yīng)端利多的推动下强(qiáng)势上(shàng)涨。中棉协调查报告显(xiǎn)示，2023年全国植棉(mián)意向面积为(wèi)4155.75万亩(mǔ)，同比下降7.4％，降(jiàng)幅较上(shàng)期扩大(dà)3.7个(gè)百分点。4月(yuè)份以来，新疆地区陆续出现低温降雨降雪天气(qì)，给棉花(huā)播种(zhǒng)以及出苗带来了不(bù)利影(yǐng)响(xiǎng)，进(jìn)一步加剧(jù)了(le)市场对(duì)于新年(nián)度产量大降的担忧，也(yě)为(wèi)减产炒作提供了助推(tuī)剂。5月(yuè)新疆气温快(kuài)速(sù)回升，郑(zhèng)棉一度回(huí)落，但近(jìn)日新疆(jiāng)地区迎来强降雨，部(bù)分地区伴随大风和沙尘(chén)暴(bào)，可(kě)能会对棉(mián)苗生长产生不利影响，再度引发了市场对于天气的关注，期价(jià)再(zài)创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年(nián)新疆地区(qū)棉花播(bō)种面积普遍(biàn)下降(jiàng)，根据我们的调研结果推算，2023年新疆棉花种(zhǒng)植面积(jī)总计或下降8.16％。同时，今年(nián)春播(bō)开启(qǐ)以来，南北疆气(qì)温普遍(biàn)偏低，尤其(qí)是(shì)北疆因(yīn)积温不足，播种时间推迟5—7日(rì)，加之4月中下旬(xún)及5月初部分地区出现大(dà)风沙、降雪、冰雹等极端(duān)天(tiān)气，导致部分棉田重播(bō)，预(yù)计新(xīn)年度棉苗(miáo)生(shēng)长进度较去年同期或推迟(chí)10—15日，将(jiāng)影响棉铃克重，或导致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行业人士对新年度供应收紧预期增强，普遍提(tí)高(gāo)现货售卖(mài)价(jià)格。4月份国内价(jià)格明(míng)显(xiǎn)上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端(duān)方(fāng)三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式面，在意向种(zhǒng)植面积(jī)下降和播(bō)种期低(dī)温天(tiān)气的双(shuāng)重(zhòng)作用下，新年度棉花减产(chǎn)概率(lǜ)大大增加。需求端，目前下(xià)游(yóu)纺(fǎng)织企业的开机(jī)率维(wéi)持高位，而成品库存仍位于历(lì)史偏低水平，整体表现尚(shàng)可(kě)，需求(qiú)端带来(lái)的负反馈并不明显。“不过接下(xià)来5—7月(yuè)是纺织(zhī)行业淡季，下游(yóu)需求存在走弱的预期(qī)，短期对国内(nèi)棉价(jià)形成一(yī)定的压力。但中(zhōng)长(zhǎng)期内需持续(xù)复苏的逻辑并未改变，中国已经成为支撑全球(qiú)棉花消费复苏的主力军(jūn)。”李馨说。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是(shì)，4月份欧美(měi)高通胀问(wèn)题持续，使业者(zhě)担忧持续加息(xī)的(de)紧缩政策，或降低居民对纺织品服装的消费动力，4月初USDA公布(bù)数据显(xiǎn)示，中国棉(mián)花(huā)消(xiāo)费为794.7万吨(dūn)，环比3月增加(jiā)1.39％；而国外地区棉花消(xiāo)费量为1604.1万吨，环(huán)比下降0.58％。此外，在4月下旬(xún)公布的美棉(mián)周度净签约量(liàng)环比下(xià)降(jiàng)57％，较4周均值下降72％，进一步使(shǐ)市场担(dān)忧国外棉花市场阶段性需求下(xià)滑，外棉价格也随之(zhī)出现(xiàn)下探。

　　5月(yuè)USDA报告首次(cì)公布(bù)了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全球棉花产(chǎn)量小幅下(xià)调15万吨至2519万(wàn)吨，同时将(jiāng)全球棉(mián)花消费量大幅(fú)调增144万吨至(zhì)2531万(wàn)吨，最终使得期末库存较上(shàng)年(nián)度去库(kù)8万吨(dūn)。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度(dù)全球棉花消费(fèi)将(jiāng)显著(zhù)复苏，全球(qiú)棉市供(gōng)需(xū)有望转强(qiáng)，支撑国(guó)际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好预期(qī)下，棉纺织市场消(xiāo)费增长明(míng)显，叠加(jiā)极端天气(qì)对棉花正常出苗生长带来(lái)袭扰(rǎo)，供应(yīng)预(yù)期收(shōu)缩，促使棉企挺价出货意(yì)愿增强，国内棉(mián)花价(jià)格随(suí)之水(shuǐ)涨船高；而国外弱预期(qī)背景下，消(xiāo)费(fèi)下(xià)滑(huá)，与国内形成明显反差。

　　据监测，4月初国内外棉花价(jià)差（国内棉价(jià)-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价(jià)差为18元/吨，实(shí)现自去年(nián)4月以来首次(cì)转正。截(jié)至(zhì)5月16日，国(guó)内外棉花价差延续正值。国(guó)内棉花(huā)价格回归(guī)至外棉价格上方，或使纺企用棉(mián)成本增加，后续与外棉市(shì)场的竞争(zhēng)压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡季后(hòu)需(xū)求支撑减弱(ruò)，当前(qián)基(jī)本面(miàn)缺(quē)乏实质性利好(hǎo)，天气对产量(liàng)的影响仍(réng)有(yǒu)待(dài)观察(chá)，郑棉短期预(yù)计宽幅振荡为主。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件(jiàn)，今年已有(yǒu)许(xǔ)多(duō)轧花(huā)厂在升级改造加工设备，对(duì)于产能持续扩张的轧花(huā)厂来(lái)说，如果棉(mián)花产量面临减少，新棉抢收(shōu)大概率会在今年(nián)重(zhòng)演，中长期棉价重心有(yǒu)望继续抬升。

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