5月以来，港股市场(chǎng)仍在持(chí)续下跌，最近一个交易日即(jí)5月25日主要指(zhǐ)数(shù)更是创(chuàng)出年(nián)内收市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但资(zī)金越跌越(yuè)买，多只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)年(nián)内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下(xià)历(lì)史(shǐ)新高。如广(guǎng)发(fā)基金两只港股ETF年内份额(é)分别(bié)激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额(é)也(yě)持续(xù)增长(zhǎng)，最新份额更(gèng)是逼(bī)近700亿份。

　　多位(wèi)业(yè)内(nèi)人(rén)士对此表示，港股作为(wèi)离(lí)岸市场，基本(běn)面主要跟随(suí)国内市场，而流(liú)动性与海外流动性相关度(dù)较(jiào)高，在(zài)基本(běn)面及流动性双重压(yā)力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股市场估值(zhí)水平(píng)已处于历史偏低(dī)水平，具备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，看好(hǎo)人工(gōng)智(zhì)能、互联网(wǎng)科(kē)技(jì)、创新(xīn)药等细分(fēn)领域(yù)的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额(é)再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日(rì)，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅超37％，年内(nèi)资金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明(míng)显，且(qiě)再创历(lì)史新高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创(chuàng)新(xīn)药(yào)ETF年内份额(é)增幅分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前(qián)二。而(ér)易方(fāng)达、富国(guó)基金等(děng)旗下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品(pǐn)份额也(yě)实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新高，并继(jì)续(xù)蝉联市场规模最大(dà)的港股ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从产品业(yè)绩(jì)来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品年(nián)内收(shōu)益为负(fù)，产品平(píng)均收益(yì)率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今(jīn)年以来港(gǎng)股市场(chǎng)持续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日(rì)，港股再度缩(suō)量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日创下年内(nèi)收(shōu)市新(xīn)低；而(ér)整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对(duì)于近期港股市场波(bō)动下跌，广(guǎng)发恒生(shēng)科技ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘杰分析系受多(duō)个因素影响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏斜(xié)率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱复(fù)苏叠加的(de)阶段；另一方面，海外核心通胀仍(réng)存韧性，美国债务上限(xiàn)到期带来(lái)的债务违约风险也对市(shì)场(chǎng)风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分内(nèi)地互联网(wǎng)以及(jí)新(xīn)经济(jì)领(lǐng)域上市公司，5月份日本正(zhèng)式(shì)出台了(le)制(zhì)造设备(bèi)管制(zhì)措(cuò)施(shī)，加大(dà)了(le)市场对于国(guó)内科技领域的担忧，同期A股市(shì)场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份港股市(shì)场(chǎng)的表现。

　　诺德基金(jīn)基(jī)金经理(lǐ)张(zhāng)昳(dié)泓认为，港(gǎng)股近(jìn)期波动较(jiào)大主要(yào)有基本面以(yǐ)及资金(jīn)面两(liǎng)方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面(miàn)角度来看，去年防疫(yì)政(zhèng)策(cè)转向后市(shì)场对(duì)于国内疫后复苏有较高(gāo)的预(yù)期，“从春节前后的复苏情况(kuàng)，我们确(què)实看到由于线下场(chǎng)景的修复，消费需求出现了(le)比较好的恢复。而进入4、5月份，国内(nèi)经济(jì)整(zhěng)体相较一季度环(huán)比有所减弱，这也使得市(shì)场对(duì)于(yú)国内经济(jì)复苏预(yù)期开(kāi)始(shǐ)修正，整体(tǐ)盈(yíng)利端预(yù)期(qī)有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性的角度(dù)来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏(zòu)出现反(fǎn)复(fù)，人民币汇(huì)率也在持(chí)续走(zǒu)弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在(zài)基(jī)本面及流动性双重压力(lì)下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的(de)角度是中美经济相对强弱关(guān)系的(de)直(zhí)接反馈，“放(fàng)开国门之(zhī)后我(wǒ)们(men)预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很(hěn)亢奋，但实际结(jié)果中(zhōng)美两边的(de)状态变(biàn)化还是需要更长(zhǎng)时间(jiān)，但大概(gài)率(lǜ)还是会发生的，在(zài)这个(gè)过程中的波折就对(duì)应着人民(mín)币汇率和港股的(de)大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业(yè)内人(rén)士认为，当(dāng)前(qián)港股(gǔ)市场估值水平已处(chù)于历史偏(piān)低水平，具备一定(dìng)的(de)投资性(xìng)价比(bǐ)，并看好人工智能(néng)、互(hù)联网科技、创新(xīn)药(yào)等细分(fēn)领域(yù)的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行(xíng)业危(wēi)机影响和主要(yào)经济(jì)体政策变化扰(rǎo)动，今(jīn)年以(yǐ)来港股持续(xù)回(huí)调，整体(tǐ)表现不如A股。但随着(zhe)国内外(wài)流动(dòng)性压力持续缓解，未(wèi)来港股资金(jīn)面或有机(jī)会得(dé)到改(gǎi)善，结(jié)合(hé)当前的低估(gū)值水平(píng)，港(gǎng)股吸(xī)引(yǐn)力(lì)或许(xǔ)逐步凸显。“某些(xiē)波动(dòng)较(jiào)大且回调较(jiào)多的细(xì)分板块或许是值得关注的方向，例(lì)如恒生科技(jì)以及港股创新药(yào)等，若未来市(shì)场(chǎng)进一步(bù)回暖，科技领域、港股创新药以及消(xiāo)费复(fù)苏或者更能调动(dòng)市场的(de)关(guān)注度(dù)。”

　　投资建议(yì)上(shàng)，广发基(jī)金刘杰认为港股波(bō)动(dòng)性较大，建议(yì)投资者通过(guò)定投分散参与，较好平(píng)衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择更有价值(zhí)的细(xì)分(fēn)赛道(dào)，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能有望(wàng)成为全球投资(zī)的主线(xiàn)仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了，推(tuī)动了中美股市的表(biǎo)现，未来人(rén)工智能(néng)应用或利好科技(jì)相关细分领(lǐng)域。其次(cì)，港股创新药是(shì)国内医(yī)药领域长期(qī)具备(bèi)相对优势(shì)的(de)细分赛(sài)道，对比美(měi)国创(chuàng)新药占比医药市(shì)场80％的占(zhàn)比，国(guó)内占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤(liú)等(děng)方向需要更多更先进的疗法和创新(xīn)药(yào)，长期(qī)投资价值值得关注。此外，港股消费行(xíng)业(yè)也有望上行(xíng)。因为目前我国经济总量数据(jù)回(huí)暖，国内(nèi)经济(jì)长远发展的确定性增强(qiáng)，居民(mín)可支配收入增加，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场(chǎng)是以机构和外资为主导的市场，因此海外经济数据对港股资金(jīn)面会产生较大影(yǐng)响。在当(dāng)前流(liú)动性持续(xù)承压和较弱的国(guó)际(jì)宏观环境(jìng)背景下(xià)，短期港股(gǔ)或是震荡(dàng)行情(qíng)，投资者可(kě)以(yǐ)关仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了注高稳(wěn)定性且具备估值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)的标(biāo)的(de)。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预期更强(qiáng)或者(zhě)美国经济下滑(huá)比(bǐ)预期更快这(zhè)二者中(zhōng)任(rèn)一情景发生甚至(zhì)同时(shí)发生(shēng)时(shí)，我们可能(néng)就会(huì)看到(dào)人民币(bì)汇率的走强(qiáng)，同(tóng)时港股整体(tǐ)表现也(yě)会走强。”中融(róng)基金进一步指出，可以先重点关(guān)注(zhù)运(yùn)营商等高(gāo)股息资产，而随着市场预期(qī)更进一步强化，可(kě)以更多关注互联网、创(chuàng)新(xīn)药等(děng)高弹性(xìng)板块(kuài)。因为(wèi)消费(fèi)品的业绩(jì)差异很大，建议更(gèng)多关注个股的性价比(bǐ)与成长的确(què)定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从长期维度(dù)来看，当下港股市场具备一定的投资性价比，当前估值水(shuǐ)平(píng)仍然位于历史偏低水平(píng)。从基本(běn)面角度来说，他们认为国内经济的复(fù)苏节奏(zòu)可(kě)能大概率是一波三折趋势向(xiàng)上的弱复(fù)苏态(tài)势，当下港股市(shì)场已(yǐ)经price in经济复(fù)苏较弱的(de)相对悲观(guān)的预(yù)期，往后看随着(zhe)经济的缓慢复苏，预计(jì)盈利预期也(yě)会逐步(bù)上修。而从流动性角度来看，美联储暂停加息虽(suī)在节(jié)奏上(shàng)较难判断(duàn)，但往(wǎng)未来看是大概(gài)率(lǜ)事件，预计人(rén)民币汇率(lǜ)的压力(lì)也会逐步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认(rèn)为顺周期受(shòu)益于国内经济(jì)复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关(guān)注(zhù)。”张昳(dié)泓表示，港股市场由(yóu)于其离岸市(shì)场特性，海外(wài)投资人占(zhàn)比较高，受国(guó)内及海外(wài)多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投资(zī)人可以逢(féng)低布局，更多可以采取基(jī)金定投(tóu)的方式投资于(yú)港股市场(chǎng)。

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