财联社(shè)记者近期(qī)从(cóng)行业内了解到，信(xìn)贷市场(chǎng)需(xū)求低迷持续之(zhī)下，部(bù)分银行出(chū)现了贷款(kuǎn)最优惠利率与同期理财收(shōu)益率倒挂(guà)或接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低已(yǐ)经(jīng)到(dào)年化(huà)3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷(dài)和前(qián)十年(nián)比那(nà)都是放(fàng)不出(chū)去(qù)的。”4月25日(rì)，中部一(yī)家大型城(chéng)商(shāng)行相关(guān)负(fù)责人(rén)对财(cái)联社记者说(shuō)。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日，财(cái)联(lián)社记者向兴业(yè)、广发等多(duō)家银(yín)行(xíng)了(le)解到，当前抵押贷款最优惠利率区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间。与一季度(dù)情况(kuàng)相(xiāng)比，贷(dài)款利(lì)率水平仍(réng)在进一(yī)步下滑。

　　而(ér)普(pǔ)益标(biāo)准(zhǔn)监(jiān)测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式(shì)产品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点(diǎn)；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％，环比(bǐ)下跌(diē)0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理财(cái)子(zi)负责人对财联社记者表示，正常情(qíng)况下(xià)贷款利率要高于理财收(shōu)益，否则会形成(chéng)套利空(kōng)间。近期(qī)出(chū)现(xiàn)的(de)收益率(lǜ)倒(dào)挂的(de)情况的确多年来少见。这种(zhǒng)情(qíng)况本(běn)质上反映(yìng)实体经济需求不足，资(zī)金可(kě)能在(zài)金融市场空转的信号。

　　走低(dī)的(de女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么)贷款利率VS走高的理财收益(yì)率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外(wài)表示，人民银行认真贯彻(chè)党中央、国(guó)务院决策部署，采取了很多措(cuò)施做好金融支持稳外(wài)贸(mào)工作(zuò)。首先(xiān)是降低实体经(jīng)济融(róng)资成本(běn)。2022年，我国(guó)企业贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)同比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行(xíng)一季度金融统计数据发布会(huì)上公布的(de)数据显示，3月份银(yín)行体系(xì)新发企(qǐ)业贷加(jiā)权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发企业贷款加权平均利率水平，并没(méi)有考虑区域(yù)差异(yì)。财联(lián)社记者注(zhù)意到，在部分资金充裕的一(yī)线城市利率水平下沉(chén)更快(kuài)，比(bǐ)如央行营管部早在2月份即表(biǎo)示，去年(nián)12月(yuè)份，北(běi)京地区新发(fā)放企(qǐ)业贷(dài)款加权平(píng)均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析(xī)认为，一季度(dù)的贷款需(xū)求非(fēi)常好，央行今年一(yī)季度(dù)公布的贷款(kuǎn)需求指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最高值。但最近(jìn)贷(dài)款需(xū)求(qiú)有下降趋势，如近期票据转贴现利率下降，表示银行贷款需求较差(chà)，需要购买(mǎi)票据来(lái)填充贷款额度。

　　与新发放贷(dài)款市场当前的不(bù)景气形成鲜明对比的是，一季(jì)度理财市场的收益率却在节节回升。普益标(biāo)准数据显示，截至2023年(nián)1季度末，理财公司存续(xù)理财产品14892款，占(zhàn)全(quán)市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财公司(sī)存续开(kāi)放式固收类理(lǐ)财产品（不含现金管理类产品）的近1个(gè)月年(nián)化收益率的平(píng)均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国(guó)金固收最(zuì)新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭(bì)式(sh女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么ì)理财平(píng)均基准利(lì)率3.81％，已恢复(fù)至去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理财基准利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便(biàn)与新(xīn)发理财产品收(shōu)益率(lǜ)相比，当(dāng)前银行(xíng)新发贷(dài)款(kuǎn)的利(lì)率也不(bù)占优。普(pǔ)益(yì)标(biāo)准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理财产品中，开放式产品平(píng)均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封(fēng)闭(bì)式(shì)产品平均业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空转套利可能女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么rong>

　　多位受访金融行业人士(shì)对记者表示，当前新发贷款利(lì)率和理财收益率之间出现倒挂是(shì)多(duō)年来罕(hǎn)见(jiàn)的情况。部分人士认为(wèi)，应(yīng)该警惕当前非对称利率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市(shì)场之间出现收益“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数字科(kē)技研(yán)究院分析(xī)师刘银(yín)平对财联社记者表示，理财产品收益率超过银行贷款利率，可能会给(gěi)部分(fēn)客(kè)户(hù)钻空子的机会，从银行(xíng)那里(lǐ)获取的低息贷款(kuǎn)没(méi)有投入(rù)实际经营，而(ér)是拿(ná)去购买收益率(lǜ)更高(gāo)的理财产(chǎn)品，导致(zhì)资金空转(zhuǎn)，前几年结构(gòu)性(xìng)存款市场曾(céng)存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目前(qián)理财产(chǎn)品业绩比较基(jī)准不代表(biǎo)实际收益率(lǜ)，净值是不断波(bō)动的，不(bù)会一直上涨，实际上，理财(cái)产品向净(jìng)值化转型之后对企业的吸引(yǐn)力有所减弱(ruò)。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主任曾刚对财(cái)联社记(jì)者表示，理财收益与金(jīn)融(róng)市场利(lì)率相对应，出现倒挂的情(qíng)况主要是即(jí)期(qī)的贷款利率与发行当期定价的理(lǐ)财收益率(lǜ)的差异，在市(shì)场利率快速(sù)下行的时容易出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款利率继续(xù)下行，意味着(zhe)当期发行的理财(cái)产品(pǐn)的(de)收益率会同步下降(jiàng)。从这一个角度来看(kàn)，未来一段时(shí)间的理财(cái)产品收(shōu)益率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一判断得到银行(xíng)业内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责(zé)人对财联(lián)社(shè)表示(shì)，该行(xíng)已经关(guān)注到理财收益和存贷款利差的(de)情况(kuàng)，理财与贷款利率差距过大必然(rán)引发资金空转(zhuǎn)套(tào)利(lì)，这与货(huò)币政策初(chū)衷不符。估计(jì)下(xià)一步理(lǐ)财产品收(shōu)益水平(píng)要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理财子负责人(rén)对财(cái)联(lián)社记者表示，考虑(lǜ)到理财产(chǎn)品底层资产大多数为债券，而(ér)债(zhài)券市(shì)场(chǎng)发行人大多是大型(xíng)企(qǐ)业，理论(lùn)上其收益率比个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道(dào)理很(hěn)简单，个(gè)人(rén)的信用等级比大型企业要低，所以个贷的定价(jià)理论上要(yào)比(bǐ)理(lǐ)财收益(yì)率高(gāo)才对。现在(zài)出现个贷(dài)定(dìng)价和理财(cái)产品持平，甚至出现倒挂(guà)，这只能说明个人部门当前(qián)的信贷需求不(bù)足(zú)，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致资金(jīn)空转，这也是近年来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款定(dìng)价(jià)持续下行(xíng)未来新发(fā)理财产品收益率也会(huì)回落。“市场对利率(lǜ)走势的预期(qī)是(shì)一致的，新发(fā)的收益率未来会(huì)下(xià)来(lái)，近期整体的趋势(shì)也(yě)是(shì)这样。一些存量的(de)产品年化收益率近期大幅上(shàng)行(xíng)，主要是(shì)因为底层资产是(shì)去年(nián)利率高位时(shí)候拿(ná)的，在利率走低预(yù)期(qī)下，其(qí)净值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差(chà)承(chéng)压将推动存(cún)款利率进一步下行(xíng)

　　受(shòu)访银行人士对财(cái)联社记者(zhě)称，当前贷款端定价(jià)疲软的(de)现状，也是(shì)有关(guān)方面(miàn)不断出手规范存款利(lì)率的(de)核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型城商行负责(zé)人对记(jì)者表示，在(zài)贷款(kuǎn)定(dìng)价上(shàng)不去的情(qíng)况下，未来存款利率持续下行应(yīng)该是大趋(qū)势，否则银行净(jìng)息差承受的压力将是(shì)巨大的。“现在(zài)各行储(chǔ)蓄又多(duō)，之(zhī)前理财波动的影(yǐng)响(xiǎng)还没完全消除，很多客户的资金还(hái)没(méi)有出来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第二季度贷款需求走(zǒu)弱得到确认，意味(wèi)着贷款利率依然(rán)有下降(jiàng)的可能性和(hé)空间，银行息差(chà)水平面临(lín)更艰难(nán)的(de)局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行(xíng)一季度显示，截至3月末，该行净利息(xī)收(shōu)益率和净(jìng)利(lì)差从去(qù)年末(mò)的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团(tuán)队最新研报认为，未来存款市场成本管控仍(réng)有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于(yú)存(cún)款定价自律管(guǎn)理的手段包括(kuò)但不(bù)限(xiàn)于以下三个方(fāng)面。首先，协定存款、通知存款等创新类活期(qī)存款有可能将纳入自律机制管理。现阶段，对核(hé)心定期存款(kuǎn)而言，同时(shí)有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未(wèi)来或将(jiāng)对这类产(chǎn)品比照活期存款进行规范(fàn)；其次，同业(yè)存款(kuǎn)套壳协(xié)议存款需继(jì)续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规(guī)范(fàn)，后续或将结构性存(cún)款的（保底(dǐ)收益(yì)+期权(quán)价值）合计同时(shí)纳入(rù)自律机制上限(xiàn)，进一(yī)步(bù)压降结构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团队测算认为，如果全部企业活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水(shuǐ)平，则上市银(yín)行(xíng)企业活(huó)期存款成本率加权平均降(jiàng)幅在30bp左右(yòu)，将提振息(xī)差5.5bp左右，影响上市银(yín)行营收(shōu)增速2.3pct。