昨夜，美国银(yín)行(xíng)股持续暴跌(diē)，内外盘商(shāng)品期货全线下跌。

　　当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)二，美(měi)股三大(dà)指数(shù)集体(tǐ)低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美(měi)国地区性银行股又崩了，第一共和银(yín)行股价重挫，盘中一度跌(diē)近30％，尾(wěi)盘跌(diē)幅扩大至(zhì)50％，续刷历史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌(diē)15.7％，北方信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由(yóu)于美国地(dì)区(qū)性银行股再次大跌，导致美国国(guó)债(zhài)价(jià)格飙升(shēng)，短期市场利率(lǜ)大幅下跌，债券(quàn)交易员(yuán)不再完全押(yā)注美联储会再加(jiā)息(xī)25个基点。6月的美联储利(lì)率掉期合约(yuē)目前反(fǎn)映出，央行基准利率仅(jǐn)比(bǐ)当前有(yǒu)效联(lián)邦(bāng)基(jī)金利率(lǜ)高出20个基点(diǎn)，这暗示(shì)未来两(liǎng)次(cì)FOMC会议中有一次加息的可能(néng)性约为80％。而本周早些时候，交易员(yuán)认为(wèi)美联储在5月份(fèn)加(jiā)息几乎(hū)是肯定的(de)，且6月份有(yǒu)可能进(jìn)一步加息。除(chú)了(le)大幅降低加息的(de)可能性外，掉期交易还显示，市(shì)场对利率见顶后(hòu)美联储降(jiàng)息的押(yā)注有所(suǒ)增加，他们(men)预计到年底(dǐ)联邦基金(jīn)利率预计在4.3％左右。

　　商(shāng)品方(fāng)面，美股(gǔ)时段，新加(jiā)坡(pō)铁矿石指数期货(huò)05合(hé)约跌破100美元(yuán)/吨，日内跌(diē)幅(fú)近4％，为去年12月(yuè)以来首次。WTI原油(yóu)日内(nèi)走(zǒu)低(dī)2％，报77.07美元(yuán)/桶；布伦特(tè)原油(yóu)跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方面，截至(zhì)昨日(rì)23时收盘，国内期货主(zhǔ)力合约几乎全线下跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃料(liào)油(yóu)跌超2％，焦炭、铁矿石(shí)跌近2％。涨幅(fú)方面，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外盘(pán)有(yǒu)色金属全线(xiàn)下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明(míng)称，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登将否决众议院议长、共和党(dǎng)领(lǐng)袖麦卡锡提出的债务上限方案。白(bái)宫称：众议院共和党(dǎng)人必须在没(méi)有任何(hé)要求和条件的情(qíng)况(kuàng)下(xià)打(dǎ)消违约的可能性，并(bìng)解决(jué)债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题。

　　上(shàng)周，麦卡锡公布了一项将债务上限问题和削减(jiǎn)支出捆绑的计划，要将债务上限上调1.5万亿美元(yuán)，但同(tóng)时还要(yào)削减4.5万亿美元(yuán)的政府(fǔ)支出(chū)。

　　同(tóng)在周二，美(měi)国财(cái)政部长耶伦警告称，如果美国国会不提高政府的债务上限，由此产(chǎn)生(shēng)的债(zhài)务违约(yuē)将在美国引发(fā)一场“经济灾难”，使未来几年(nián)的利率上升。

　　耶伦当天表示，债务(wù)违约将导致(zhì)失业率上升，同时使美国(guó)家庭在抵押贷款(kuǎn)、汽(qì)车贷款和信用卡上的支出增加。耶(yé)伦称，提高或(huò)暂停31.4万亿(yì)美元的债务上限是国会的一项(xiàng)“基本责任”，如果违约将产生一场经济和金融(róng)灾难，使借贷成本(běn)永久(jiǔ)提高，增加未来的投资(zī)成本。如果不提高(gāo)债务上(shàng)限，美国企业将面临信贷(dài)市场的恶化，政府将可(kě)能无法(fǎ)向(xiàng)军(jūn)人家庭和依赖(lài)社会(huì)保障(zhàng)的(de)老年(nián)人发放款项。

　　拜登正式宣布竞(jìng)选连任美国总统

　　北京(jīng)时(shí)间4月25日傍(bàng)晚，美国(guó)总统拜登正式宣(xuān)布，他将参加2024年的连任竞选(xuǎn)。法新社(shè)称(chēng)，拜登将(jiāng)“以创纪录的(de)80岁(suì)高龄(líng)”投入到一场新的激烈竞(jìng)选中。

　　拜登(dēng)在推特上写道：“每一(yī)代人都要经历为了民主(zhǔ)挺身而出(chū)的时刻，为了他们的基本自(zì)由挺身而(ér)出。我(wǒ)相信这(zhè)是我(wǒ)们的时刻。这就是我竞选连(lián)任美(měi)国总(zǒng肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西)统的(de)原(yuán)因。加入我们，让(ràng)我们完成这项任务。”拜登还附(fù)上了一段视频。

　　法新社分析称，目前(qián)拜(bài)登在民主(zhǔ)党内部没有真正的挑战者，但他(tā)的年(nián)龄可能受到“持续而(ér)激烈(liè)”的审视。拜登(dēng)已(yǐ)经80岁(suì)，到第(dì)二任期结束时，这位(wèi)资深民(mín)主党人将年满86岁。

　　美国全国(guó)广(guǎng)播公司（NBC）上周末发布的一项民(mín)调显示，70％的美国(guó)人包括(kuò)51％的民主(zhǔ)党人，认为拜登不应该参选。不支持他参选的(de)人中，69％的人认为年(nián)龄是(shì)一个主(zhǔ)要或(huò)次要原因。

　　国(guó)内期交所公布(bù)劳动节期间风(fēng)控工作安排

　　昨日，国内(nèi)各家期(qī)货交易所公布(bù)劳(láo)动(dòng)节期间有关工作(zuò)安排(pái)，调整相关期(qī)货合(hé)约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交易保证金(jīn)水(shuǐ)平(píng)。

　　上期所通知称(chēng)，自4月27日起第(dì)一个(gè)未出现单边(biān)市的交易日收盘结(jié)算时(shí)，铜、铝、锌(xīn)、铅(qiān)期货合约的交易保证(zhèng)金比例(lì)调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)9％；不(bù)锈(xiù)钢(gāng)、纸浆期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)比例(lì)调整为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银(yín)期货合约的交易保证金比例调整为13％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为11％；镍、石油沥(lì)青(qīng)期(qī)货合(hé)约的(de)交易(yì)保证(zhèng)金比例(lì)调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期(qī)货合约(yuē)的交易保证金比例调(diào)整为(wèi)16％，涨跌(diē)停板幅度调整为14％。5月4日交易后，自第一(yī)个未出现单边市(shì)的交易日收盘结算时，黄金期货合约的(de)交(jiāo)易(yì)保证金比例调(diào)整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为7％；其他品(pǐn)种期(qī)货合约的(de)交易(yì)保证金比例和涨跌(diē)停板幅度恢复至原有水平。

　　上期能源方面(miàn)，自4月27日(rì)起第一个未(wèi)出现单边(biān)市的交易日收盘结算(suàn)时，国际铜期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例调(diào)整为(wèi)11％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为(wèi)9％；低硫燃料油期货合约的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证金比(bǐ)例调(diào)整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为12％。5月4日(rì)交易后，自第(dì)一(yī)个未出(chū)现单边(biān)市的(de)交易(yì)日收(shōu)盘(pán)结算时，所有品种期货合约的(de)交易(yì)保证金比例和涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度恢(huī)复至(zhì)原有水平。

　　郑商所方面(miàn)，自4月27日结(jié)算时起，菜粕、菜油(yóu)、玻璃、纯碱期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金标准调整为10％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为9％，其(qí)中纯碱2305合约(yuē)的交易保证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇、尿素、短纤期(qī)货合约的交易保证金(jīn)标准调整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为8％，其中PTA2305合约的(de)交易保(bǎo)证金标(biāo)准仍为13％。5月4日(rì)恢复交易(yì)后，自品种持仓量(liàng)最大的合(hé)约未出现涨跌停板单(dān)边市的第一个交易日结算时起(qǐ)，上述品种期(qī)货合(hé)约的交易保证金标准和(hé)涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度恢复至调整前(qián)水平。

　　大(dà)商所(suǒ)通知(zhī)称，自4月(yuè)27日结算时起，豆(dòu)粕、豆(dòu)油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯和(hé)聚(jù)氯乙烯期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调(diào)整(zhěng)为7％，交易保证金水(shuǐ)平调(diào)整为8％；棕榈(lǘ)油、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合(hé)约涨跌停板幅度调整(zhěng)为8％，交易保证金水平(píng)调(diào)整为9％；其他期货合约涨跌停板(bǎn)幅度(dù)和交易保证(zhèng)金(jīn)水平(píng)维(wéi)持不变。5月4日(rì)恢复交易后，在各期货持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边无连续(xù)报价(jià)的(de)第一个交易日结算时(shí)起，黄大豆1号、黄(huáng)大(dà)豆2号、玉米和(hé)鸡(jī)蛋期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为(wèi)6％，套期(qī)保值(zhí)交易保证金水平调整为7％，投(tóu)机(jī)交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)水(shuǐ)平调整为8％；豆(dòu)粕、豆(dòu)油、棕榈油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯、聚(jù)氯(lǜ)乙烯、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液化石油气(qì)期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金(jīn)水平恢复至节前标准；其他(tā)期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证(zhèng)金(jīn)水平维持不(bù)变。

　　中金所(suǒ)公告(gào)称，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500股(gǔ)指期(qī)货(huò)各(gè)合约的(de)交易保证金标准(zhǔn)分(fēn)别调(diào)整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易后(hòu)，自相关品种(zhǒng)持(chí)仓量(liàng)最大(dà)的(de)合(hé)约未出现(xiàn)单(dān)边(biān)市的第(dì)一(yī)个交易(yì)日结算时起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500、中(zhōng)证1000股指期货(huò)各合约的交易(yì)保证金标准调整为12％。沪深300、上证50、中(zhōng)证1000股指期权各合约的保证(zhèng)金调整系(xì)数根据(jù)相应(yīng)股(gǔ)指期货的(de)交易(yì)保(bǎo)证金标(biāo)准进行调(diào)整。

　　广(guǎng)期(qī)所公(gōng)告称，自4月27日结算时起，工业硅期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金(jīn)标准调整为9％和(hé)11％。5月4日恢复交易(yì)后，在工业硅品(pǐn)种持(chí)仓量(liàng)最大的合约未出现涨跌停板单边无连续报(bào)价(jià)的第一个交(jiāo)易(yì)日结算时起(qǐ)，工业硅期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交易保证金标准调整(zhěng)为(wèi)7％和9％。

　　供强需弱，生猪(zhū)期价大跌

　　昨日(rì)，生猪期现(xiàn)货价格走势背离，期货主力LH2307合(hé)约收盘至(zhì)16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格(gé)继续上涨，截至4月(yuè)25日，全国均价(jià)15.24元/公斤，环比(bǐ)上涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐盛期货分析师孙一(yī)鸣表示(shì)，近期(qī)生(shēng)猪现货偏强的主要原因有四点：一是短(duǎn)期(qī)二次育肥(féi)造成货源(yuán)有(yǒu)所收紧(jǐn)；二是来自政策面的(de)支撑；三是近期降(jiàng)雨导致调运不便(biàn)；四是“五一”假期需求支撑。不过，盘(pán)面主要以预期为(wèi)主(zhǔ)，昨日盘面(miàn)下跌的(de)主要逻(luó)辑(jí)依(yī)旧在于(yú)产(chǎn)业(yè)基本面偏弱的事实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触(chù)底。中小养(yǎng)户惜售推涨情绪较浓，且(qiě)南北部分区(qū)域二次育(yù)肥(féi)采购(gòu)量(liàng)增加，政策(cè)消息稳市(shì)信号相对强烈，期现货价(jià)格同(tóng)时上(shàng)涨。然而，生猪(zhū)期(qī)货2307、2309合约虽有乐观预期(qī)，但已(yǐ)注入升水，反弹至养殖成本附近(jìn)明显承压(yā)。同时，套保资(zī)金介(jiè)入。因此周二期货盘面减(jiǎn)仓大(dà)跌。”华联(lián)期货生猪分析师蒋琴说。

　　从供应(yīng)端来看，截至3月(yuè)末，全(quán)国能繁母(mǔ)猪存栏相当于(yú)正常保有(yǒu)量(liàng)的(de)105％，一季度猪肉产量(liàng)1590万(肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西wàn)吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存(cún)栏以及生猪存(cún)栏依旧(jiù)处于高位，意味着今年一(yī)季(jì)度去产能不及预期，供(gōng)应偏宽松是事(shì)实(shí)。从目前的存栏以及屠宰企业库存来看(kàn)，今年下半年市(shì)场不会出现生猪货源(yuán)紧张(zhāng)或猪肉紧(jǐn)张的(de)状态(tài)，供应宽(kuān)松大概率延长至今年下半年。

　　格林(lín)大华期货生猪分析(xī)师张晓(xiǎo)君介(jiè)绍，从月(yuè)度初生仔猪来看，农业(yè)部监测数据显(xiǎn)示，去(qù)年9月到今年2月全(quán)国新生仔猪(zhū)数量各月环比增幅逐月增加，至少对应到(dào)今年7月(yuè)生猪出(chū)栏供(gōng)给相对(duì)充足。从出栏体重(zhòng)来(lái)看，当前(qián)生猪(zhū)出栏均重仍接(jiē)近123公斤(jīn)，同比(bǐ)去年增加约3％，预计二育猪源仍(réng)将支撑出栏体(tǐ)重。

　　值得一提的是，目前生猪养(yǎng)殖逐步(bù)向规模化、集团化方向发展，而(ér)且(qiě)规模化占比得到明显提(tí)升(shēng)。蒋琴表(biǎo)示，今年猪场中大猪存栏(lán)量(liàng)明显高于(yú)去年同期，产能较为(wèi)充裕。同时，2023年中央(yāng)一号文件(jiàn)将(jiāng)“稳定生猪基础(chǔ)产能”目标(biāo)细化为(wèi)“强化以能繁母猪为(wèi)主(zhǔ)的生猪产(chǎn)能调(diào)控”，将全国能繁(fán)母猪数(shù)量稳定在4100万头的(de)正(zhèng)常(cháng)保有(yǒu)量，可(kě)见国家稳猪价的决心。

　　“此外(wài)，从冻品库存来看，随着屠宰(zǎi)场持续入冻，冻品库存持续攀升。卓创资讯(xùn)数据显示，截(jié)至(zhì)4月20日，全(肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西quán)国冻品库容率为31.9％，明(míng)显高于去年最高点(diǎn)28.24％。当(dāng)前冻鲜价差倒(dào)挂，冻(dòng)品(pǐn)销(xiāo)售不畅(chàng)，待冻鲜(xiān)价差(chà)恢复(fù)，冻品持续(xù)出(chū)库，目前冻品(pǐn)的高库存水(shuǐ)平将抑制猪价上涨空(kōng)间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽然今(jīn)年生猪消费(fèi)总(zǒng)结为(wèi)持续向好发展态势，政策(cè)引导及市场预期向好，加上居民(mín)收(shōu)入增加、消费意愿增(zēng)强等利(lì)好(hǎo)因素，都是猪肉消费的助(zhù)力。但是，实际需求却一直不温不(bù)火。目(mù)前(qián)看(kàn)，今年生猪(zhū)的需求大概率(lǜ)将回归到正常年(nián)份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此(cǐ)次需(xū)求好转主要在于冻品入库(kù)以及二育支(zhī)撑，终端需(xū)求(qiú)无(wú)实质性好(hǎo)转。目(mù)前(qián)“五(wǔ)一”备货基本收(shōu)尾，从走量看并未出现明显提(tí)升(shēng)，随着(zhe)二季度气温(wēn)升(shēng)高，需求逐步(bù)降低，预计需求再次回归(guī)至(zhì)低迷(mí)状态。4月(yuè)底到5月预计集(jí)团企业出栏计划或继(jì)续增加(jiā)，市场(chǎng)整体处于供大于(yú)求状态，现货价(jià)格(gé)“五(wǔ)一”后(hòu)或(huò)继续回落为(wèi)主，盘面升水状态下(xià)短期缺(quē)乏(fá)上涨支撑。

　　在张晓君看来，生(shēng)猪整体供给相对充足，限制猪价大(dà)幅上涨(zhǎng)。短期(qī)来看，“五一”小(xiǎo)长假(jiǎ)前，终端(duān)备(bèi)货启(qǐ)动(dòng)，集团(tuán)场(chǎng)缩量挺价，支(zhī)撑猪价短(duǎn)线反(fǎn)弹。然(rán)而，假期效应(yīng)过后，市场情绪逐渐褪去，猪价将重回供(gōng)需基(jī)本(běn)面(miàn)。当(dāng)前距“五一”小长假仅(jǐn)剩3个交易日(rì)，期货(huò)盘(pán)面(miàn)资金(jīn)已(yǐ)经(jīng)提前反映了市场情绪。建议投资(zī)者控(kòng)制仓位，防范假(jiǎ)期(qī)风(fēng)险。

　　蒋琴认为，综(zōng)合来看，猪价颓势不(bù)改，大概率仍将(jiāng)保持低(dī)位盘(pán)整运(yùn)行状态。不过，市(shì)场(chǎng)预期二季度二次育肥缓(huǎn)慢(màn)入场，行情或好于一(yī)季度。按照(zhào)官(guān)方能繁存栏数据推算，今年3到10月(yuè)，生猪理论出(chū)栏量(liàng)处于逐步增加(jiā)的阶段(duàn)，并于10月份达(dá)到(dào)理论出栏峰值，11月(yuè)生(shēng)猪理论(lùn)出(chū)栏量大概率环比下降。而(ér)11月(yuè)份正(zhèng)值猪肉消费(fèi)旺季，供减需增预期下，相对支撑(chēng)当期生猪价格，故目(mù)前盘面11月价格(gé)相对坚(jiān)挺。不(bù)过在国家良好调(diào)控之下，能繁母猪(zhū)产(chǎn)能并(bìng)未过(guò)度(dù)去化，生猪存出栏量保持稳定，猪价不具备持续大幅上涨的基础条件。在国家政策端稳(wěn)定猪价意愿强烈的背景下，期价(jià)上行压力恐加大，追涨风(fēng)险积聚，操作(zuò)上，建议养殖端锚定成(chéng)本，择机卖出套保锁(suǒ)定(dìng)利润为主。

　　棕榈油(yóu)长期需(xū)求不(bù)容乐观

　　昨日(rì)，马来西亚BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货(huò)盘中(zhōng)大幅下跌，连续第三个(gè)交易日下(xià)滑，并触及约一(yī)个月低点(diǎn)。

　　“近期棕榈油(yóu)行情(qíng)变化多集中在需求端的扰动，一方(fāng)面(miàn)，印度洗船事件为盘(pán)面(miàn)带来了压力；另一方面，市(shì)场对于第二波新冠疫情可能(néng)到来从而降低国内需(xū)求的(de)担忧则(zé)进一步(bù)加速了盘面下滑(huá)。”国联期货农产(chǎn)品事业部分析(xī)师(shī)姜颖(yǐng)告诉期货日报记者，根据新加坡(pō)、日本等海外经验，第(dì)二波疫情的波及范围预(yù)计很大概率将小于第一波(bō)，短期情绪释放后，棕榈油将回归基本(běn)面。从相(xiāng)关因素的梳理来看，目前处(chù)于短多(duō)长空的(de)局面。

　　据国(guó)海(hǎi)良(liáng)时期货油脂分析师孙啸介绍，开斋(zhāi)节后市(shì)场延续(xù)了产(chǎn)地未来供(gōng)需转宽松的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船期现货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一(yī)个交易日均有20美元/吨左(zuǒ)右的下跌。巨大的(de)back结构也显(xiǎn)示出市场对东南(nán)亚(yà)地(dì)区棕榈油食用需(xū)求转(zhuǎn)入淡(dàn)季以(yǐ)及印尼可能(néng)放松DMO出(chū)口限制(zhì)的担忧。产地供需偏(piān)宽松的预期(qī)在印尼GAPKI公布2月份产量后得到强化(huà)。数据显示，印尼(ní)2月份(fèn)棕榈油产量高(gāo)达425.2万吨，为历(lì)史同期最高水(shuǐ)平，仅环比1月微降0.9万吨(dūn)，降幅远(yuǎn)低于平均季(jì)节性减(jiǎn)量。目(mù)前产地已步入增(zēng)产季，在马(mǎ)来西(xī)亚摆脱(tuō)洪水扰动后，产区未来整体(tǐ)产量可能非(fēi)常可(kě)观。

　　“3月份马来西亚(yà)出口大增，库存超预期下降至167万吨(dūn)，不过，4月份马来(lái)西亚出口骤降，斋月节备货结束、主要进口国植物油供(gōng)应充足，印度3月棕榈(lǘ)油(yóu)库存仍有59万吨，植(zhí)物(wù)油库(kù)存则继续增高(gāo)至345万吨，充足的(de)库存和竞争油(yóu)脂的影响或将冲击(jī)印度对棕榈(lǘ)油(yóu)进口。”徽商期货油脂油料分析(xī)师郭文伟表示，检验(yàn)机构AmSpec数据显示，马来西亚(yà)4月1—25日(rì)棕榈(lǘ)油出(chū)口量为92.7万吨，环比下(xià)降18.4％。然而棕(zōng)榈(lǘ)油已(yǐ)经步入季节(jié)性(xìng)增(zēng)产周期(qī)，据SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日马来西亚棕榈(lǘ)油产量环比增加(jiā)22.5％，产需(xū)结构呈宽松趋势。不过，4月份处(chù)在复产初期，且(qiě)今年4月份工作日较少，产量(liàng)预(yù)计在150万吨以下，4月底(dǐ)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存预计开始小幅度(dù)累库，且随(suí)着复产利多增强和出口前(qián)景不(bù)佳持续，后期(qī)马棕继续面临累库压(yā)力，棕榈油行(xíng)情或维持承(chéng)压(yā)回调走势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称，印(yìn)度SEA数(shù)据显示(shì)，3月(yuè)份印度食(shí)用油进(jìn)口(kǒu)113.56万(wàn)吨，处于季节性中性位置，其(qí)中棕榈(lǘ)油进口量(liàng)高达72.8万吨，占比突出。但(dàn)是其国内食(shí)用油峰值库(kù)存(cún)问(wèn)题仍未(wèi)解决。截至3月末，其食用油总库存依旧(jiù)在344.7万吨，未见(jiàn)回落。根据目前(qián)已经走(zǒu)负的(de)国际豆棕差，预计4—6月国际(jì)棕(zōng)榈油进口需求大概率出现萎缩(suō)。

　　此外，国内方面，郭文伟(wěi)表示，国内棕榈油近月(yuè)进口严重倒挂，远月有所修复，近(jìn)月进(jìn)口偏(piān)低，远(yuǎn)月买(mǎi)船有所增加。海关数据显(xiǎn)示，3月进口39万吨，国(guó)内棕榈(lǘ)油4—6月进口量(liàng)预估分别在35万、45万(wàn)、40万(wàn)吨(dūn)。目前国内棕榈(lǘ)油港(gǎng)口库存仍(réng)处在历(lì)史同(tóng)期高点(diǎn)，截至4月(yuè)25日，库存为85万吨(dūn)，连续4周下(xià)降，随着气温(wēn)升高及棕(zōng)榈油消费进一步(bù)好转，需求有望回升，国(guó)内棕(zōng)榈油继续呈现去库(kù)走势。

　　展望后市，孙啸(xiào)认为，短(duǎn)期连盘棕榈油仍(réng)将随油(yóu)脂整体弱势运行，有下(xià)破可能(néng)。5月份东南亚天(tiān)气值得关注，目前已有少雨迹象(xiàng)，泰国最为明显，印尼次之。如果出现持续干燥(zào)天气，产区增产节奏(zòu)将被(bèi)打破，届时，棕榈油有望相(xiāng)对抗跌。

　　不(bù)过，在(zài)姜颖看来，短期棕榈(lǘ)油(yóu)尚(shàng)存利多因素支撑。国内(nèi)贸易商进口利润深度(dù)亏损，5月船期频现洗船，进口到(dào)港(gǎng)数量将明显(xiǎn)减少。在(zài)此(cǐ)基(jī)础上，随(suí)着天(tiān)气升(shēng)温，棕榈油消费季节性回暖。第二轮疫情虽可能有影响，但(dàn)无法(fǎ)改(gǎi)变消费逐(zhú)步(bù)恢复的大势，国内(nèi)库存(cún)短(duǎn)期内仍可能加速(sù)去(qù)化(huà)。长期市(shì)场对于(yú)未来(lái)供(gōng)应充(chōng)裕(yù)的预期(qī)基(jī)本(běn)一(yī)致。天气情况有所好转(zhuǎn)，马来(lái)西亚与印(yìn)尼步(bù)入增产周期(qī)，供应增(zēng)加而出口(kǒu)需求较差，未来产地(dì)存在累库预期(qī)。与此同(tóng)时，国际豆粽FOB价差(chà)处于历史极低负值，棕榈(lǘ)油(yóu)价格丧失竞争优势，在豆油(yóu)、菜(cài)油未来(lái)存在集(jí)中(zhōng)供应压(yā)力的情况下，棕(zōng)榈油长(zhǎng)期需求不(bù)容(róng)乐(lè)观。

　　“综合来(lái)看，短期(qī)利多因素对盘面有一定(dìng)支撑，价格或以区间调整为(wèi)主。长期(qī)来看，棕榈油将逐(zhú)渐演变为供强(qiáng)需弱格(gé)局，叠加全球(qiú)宏(hóng)观经济环境(jìng)偏弱，价格重心或逐步下(xià)移。”姜颖说。

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