财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合(hé)并近(jìn)两(liǎng)个月(yuè)后，与(yǔ)这次事(shì)件有关的一个(gè)重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方银行(xíng)和做(zuò)市商组成的委员会一致投票通过(guò)了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在(zài)投(tóu)票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场(chǎng)参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级债(zhài)）具(jù)有同(tóng)等地位，并(bìng)以一份(fèn)2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级(jí)债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首(shǒu)先一(yī)致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券(quàn)文件中的排名(míng)条款和担(dān)保(bǎo)条件(jiàn)，次级(jí)债(zhài)的持有人是(shì)相较于AT1债券的(de)优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的(de)瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发(fā)了(le)大量此类债(zhài)券(quàn)持有人(rén)的(de)诉讼(sòng)。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期(qī)的作用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参(cān)考资(zī)产的面值减去违约后的市场(chǎng)价值。各个区(qū)域的信贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)决(jué)定委员会(huì)，负责决定在这个地区是否发生了信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品合约中定(dìng)义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信(xìn)托(tuō)和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务(wù)相(xiāng)关(guān)的CDS名义(yì)总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级(jí)债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞(ruì)银公布了接(jiē)手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的(de)监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信(xìn)预计将(jiāng)造成(chéng)170亿美元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚(fá)款支(zhī)出(chū)。不过这部(bù)分的损失将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产(chǎn)的实际价(jià)值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员会(huì)就(jiù)已经开始(shǐ)评估瑞信的状况(kuàng)，生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写并(bìng)在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决(jué)定，但最(zuì)后仍(réng)在瑞士政府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的(de)董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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